每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

近期，圍繞產(chǎn)業(yè)資本參與A股定增的大戲仍在上演，高瓴資本、長江小米產(chǎn)業(yè)基金、國家大基金等頻繁露面。

值得關(guān)注的是，在步入行情調(diào)整的“右側(cè)”，參與定增一直是投資界較為謹慎的方式之一，然而當前的逆勢之舉非但沒有顧及，甚至已經(jīng)開啟高價參與定增的模式。

有分析指出，產(chǎn)業(yè)資本注重長期投資效益，亦會吸引其他資本跟進，尤其在行情切換之時，有望成為護盤吸金的有力引擎。

回調(diào)加倉的“另類買家”

從今年3月19日開始，A股進入估值上行通道，并在7月初徹底爆發(fā)，截至7月13日，階段性高點3458.79點成為本輪行情的轉(zhuǎn)折點，最近一個月步入節(jié)奏高低切換的回調(diào)態(tài)勢。

與之相應(yīng)的，在量能方面，持續(xù)單日破萬億的兩日成交額也在最近開始萎縮，市場由攻轉(zhuǎn)守甚至退場的聲音不絕于耳。然而，有一批機構(gòu)投資者卻在這個時候興奮了，他們盯上的是定增市場，而且出手闊綽。

尤其在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，上周寧德時代的定增高價“瘋搶”再次讓投資界開始關(guān)注到產(chǎn)業(yè)資本的投資實力。近197億的定增計劃中，高瓴資本認購超百億，與之相隨的還有諸多VC、PE創(chuàng)投系以及其他理財資本。

相比于161元/股的發(fā)行價格，高領(lǐng)資本正式成為定增頭號買家時股價已是200元/股的光景，屬于高位定增。但即便如此，機構(gòu)瘋狂搶購的態(tài)勢也讓寧德時代再獲長線投資價值的標榜。

然而，這樣的高價定增并非個案，就在7月23日，韶鋼松山擬發(fā)定增引入戰(zhàn)略投資者，在參與各方的名單中記者看到，除寶武集團外，廣東省廣物控股集團有限公司亦在機構(gòu)投資者名單中。值得注意的是，該定增計劃融資25個億，但從增發(fā)價格來看，4.14元/股的價格顯然已迫近時價（7.28）4.43元/股，預(yù)案差價率僅7%。

此外，在7月24日公布的埃斯頓定增預(yù)案中，國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司和湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)(有限合伙)等參與了公司定增，與最新收盤價相比，預(yù)案差價率僅3成有余。

需指出的是，上述公司股價均在本輪調(diào)整期間有不小回撤，在大盤資金后期動向不明朗的當前，右側(cè)突擊定增是投資界比較少見的做法。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，從7月13日到7月28日期間，所有57家新發(fā)定增動態(tài)更新公告中，有33家企業(yè)涉及機構(gòu)投資者入駐，其中有過半涉及產(chǎn)業(yè)資本。

從行業(yè)來看，汽車、建材、有色金屬是較為集中的板塊，有分析對此表示，相關(guān)產(chǎn)業(yè)個股較本輪做多行情中的“牛股”有補漲動力，且部分中報預(yù)期向好，存在繼續(xù)做多的可能。

產(chǎn)業(yè)資本招徠“回頭客”

從產(chǎn)業(yè)資本進軍二級市場的投資現(xiàn)象來看，有觀點認為屬于變相“抄底”行為。其邏輯在于長線資金對企業(yè)中長期估值穩(wěn)定性的保護，亦能在其中吸引更多外部資金前來抱團。

此前有媒體統(tǒng)計，自2月14日證監(jiān)會發(fā)布了再融資新規(guī)起，182家公司發(fā)布再融資預(yù)案，其中有98家公司采取定價方式，涉及募集資金1259億元。與此同時，在大型產(chǎn)業(yè)資本站臺后，擬發(fā)起定增的上市公司不止一家進行過定增方案的修改，擴充發(fā)行對象規(guī)模，以擴大融資“朋友圈”。

可見，戰(zhàn)略投資者的榜樣效應(yīng)不斷在向外傳達一個信號，即對標的投資價值的認可，因此有分析評價道，“原來做VC、PE的產(chǎn)業(yè)資本在進入定增序列后，后續(xù)投資人跟進的定增價格就會被抬高，即使到達股價低位，其他資金‘抄底’或護盤的動力就會加強。”

以藥明康德為例，此前高瓴資本曾以戰(zhàn)略投資者身份在其IPO前持股約5%以上，今年以來，高瓴資本陸續(xù)對藥明康德持有股份進行減持，但與此同時，藥明康德也發(fā)起新一輪的定增預(yù)案，預(yù)計募集資金超過65億元。

盡管如此，公司定增預(yù)案也已敲定人選并通過股東大會，包括符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財務(wù)公司和保險機構(gòu)投資者等不超過35名特定投資者參與了定增。

與其他機構(gòu)撤離股價下跌的品種不同，該公司股價同期未受明顯拖累，股價繼續(xù)維持在上升通道，截至7月28日收盤報108.90元/股，近20日漲幅12.73%，明顯高于上證指數(shù)同期漲幅。

可見，戰(zhàn)略投資者雖然比其他認購對象在參與定增發(fā)行時獲得的優(yōu)惠較大，但在股價下行區(qū)間，以產(chǎn)業(yè)資本為主的機構(gòu)投資者漸漸成為逆勢“抄底”的主力，對元投資機構(gòu)的戰(zhàn)略性追隨成為市場焦點。

當然，掃貨A股并不意味著發(fā)發(fā)命中，監(jiān)管層此前也對定增引入戰(zhàn)略投資者的要求進行了明確，同時確定了相關(guān)決策程序、信披要求以及保薦和服務(wù)機構(gòu)的履職要求。分析人士指出，此舉不是政策轉(zhuǎn)向，而是在加強所謂戰(zhàn)投需求以及投資合理性方面的監(jiān)管。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)