每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)實習(xí)編輯 段煉    

A股近幾日持續(xù)調(diào)整，上證指數(shù)一度從前期高點3400之上一路下探至3200點之下，終于在本周三迎來普漲。與之相伴的是北向資金也同時凈流入，一改此前7個交易日連續(xù)流出的局面。

一舉一動備受關(guān)注的北向資金，從凈流出轉(zhuǎn)向凈流入，是否意味著A股市場本輪調(diào)整宣告結(jié)束呢？

北向資金凈流入70多億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月29日，深股通流入資金為73.16億元，滬股通資金流入4.15億元。當(dāng)日北向資金凈流入77.31億元。

而在之前，北向資金已經(jīng)連續(xù)7天呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，7月20日至7月26日期間，北向資金周度凈流出為247.51億元。十大活躍個股中最近一周凈流入額最大的行業(yè)為家用電器；凈流入額最小的行業(yè)為食品飲料。

Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，截至7月29日，7月北向資金凈流入186.33億元，其中滬股通方向為50.9億元，深股通方向為135.43億元。最近一月凈流入額最大的行業(yè)為非銀金融；凈流入額最小的行業(yè)為食品飲料。

北向資金與A股波動相關(guān)性提高

北向資金轉(zhuǎn)向，是否意味著A股短期調(diào)整結(jié)束呢？

長城證券首席策略分析師汪毅表示，北向資金之前已連續(xù)7天凈流出，今天的凈流入大概率意味著市場的短期調(diào)整已經(jīng)結(jié)束了。在具體板塊上，比較看好券商行業(yè)。

開源證券策略研究團(tuán)隊的最新研究顯示，歷史上北向資金的大幅波動往往出現(xiàn)在風(fēng)險事件發(fā)生或基本面明顯變化時，但2020年7月以來北向資金在短時間內(nèi)“大開大合”，這種行為大部分時間很難用基本面或中美貿(mào)易摩擦的因素去解釋。此外，2016年以來偏好成長風(fēng)格的外資，2020年7月以來風(fēng)格大幅漂移，這預(yù)示著北向資金中可能出現(xiàn)了與以往風(fēng)格不同的參與者。北向資金的流動近期已經(jīng)開始與市場波動顯現(xiàn)出了越來越顯著的相關(guān)性，必須重新審視基于2016年以來的經(jīng)驗認(rèn)知是否需要修正。

“2015年開始，中國經(jīng)歷了大量的資本外流+資本外逃，這個過程中北向資金更多來源是主權(quán)基金為代表的配置型資金，陸股通投資標(biāo)的放開也讓其買入風(fēng)格更加‘成長’。我們需要提醒投資者的是，如果出現(xiàn)資本回流，宏觀環(huán)境的變化可能會讓慣性認(rèn)知失效。其實從歷史上看，‘熱錢’周期性涌入中國不乏先例，雖然可能投資途徑更為間接，但是我們也可以從公開數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，2008年美國金融危機后全球進(jìn)入增配中國周期的‘先例’。我們需要理解‘周期性流入中國’和‘長期配置中國’這兩種力量的變化與差異。”該策略團(tuán)隊進(jìn)一步指出。

光大理財投研團(tuán)隊認(rèn)為，目前外資的持股市值已與公募基金和保險的規(guī)模相當(dāng)。截至2019年年底，海外資金在A股的持倉市值已達(dá)到了2.1萬億，占A股流通市值的比例約4.4%，其中北向資金持倉市值約1.4萬億。A股的外資持倉比例仍然顯著低于海外成熟的資本市場，未來外資的話語權(quán)預(yù)計將逐漸提升。目前美股的外資持倉占比約為15%，日本、韓國股市的外資持倉比例仍有提升空間。在全球負(fù)利率環(huán)境之下，A股市場的配置價值也在提升。

從北向資金配置A股的情況來看，外資偏好消費和金融龍頭。北向資金持股比例最高的100支個股中，醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器三大消費行業(yè)的個股占比32%，電子、機械設(shè)備的個股也比較多。風(fēng)格方面來看，外資偏愛中大市值、低估值、高盈利、高股息、低波動的個股，整體風(fēng)格偏價值。從韓國和我國臺灣地區(qū)股市的經(jīng)驗來看，外資偏愛該經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的龍頭和金融、消費龍頭。

對于未來的投資，前述開源證券團(tuán)隊認(rèn)為，7月以來北向資金波動加劇和風(fēng)格漂移，這種行為大部分時間很難用基本面或中美貿(mào)易摩擦的因素去解釋，不建議投資者以“假外資”和“洋游資”的態(tài)度選擇性忽視。這種力量在熱錢流入的背景下，大概率不是“曇花一現(xiàn)”，未來將重構(gòu)市場對于原先北向資金的風(fēng)格、交易者結(jié)構(gòu)的認(rèn)知。目前能夠觀察到的現(xiàn)象是：“熱錢”正在涌入A股的估值“洼地”，這與當(dāng)前國內(nèi)機構(gòu)投資者抱團(tuán)高估值成長板塊形成鮮明對比，這或?qū)⑹呛罄m(xù)市場風(fēng)格與波動的重要預(yù)期差來源。A股專業(yè)的機構(gòu)投資者應(yīng)該從配置上為迎接“遠(yuǎn)方來客”做好準(zhǔn)備，衡量當(dāng)下所有資產(chǎn)的風(fēng)險與收益比。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)