先進(jìn)科技投資一直以來都是PE/VC圈的“深水區(qū)”。這里無故事可講、而是靠技術(shù)說話、產(chǎn)品為王。因此，這個領(lǐng)域也要求投資人憑借其對行業(yè)與技術(shù)的深刻理解進(jìn)行判斷，在起風(fēng)前扣下扳機瞄準(zhǔn)新賽道。

近年來，在本土市場消費持續(xù)升級、科創(chuàng)板橫空出世等因素的催化下，這一本就處于風(fēng)口的賽道被涌上浪尖，成為VC圈的“重頭戲”。據(jù)投中數(shù)據(jù)，2019年IT、醫(yī)療健康、制造業(yè)為中國創(chuàng)投市場投融資活躍度最高的行業(yè)。

日前，北極光創(chuàng)投（以下簡稱“北極光”）董事總經(jīng)理楊磊就圍繞科技賽道的投資策略接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪。在他看來，布局硬科技領(lǐng)域切忌去“人群扎堆”的地方，并且要做到戰(zhàn)略激進(jìn)、戰(zhàn)術(shù)保守，“大家都能做的產(chǎn)品就很難形成壁壘，我不會去做這樣的投資，但在可預(yù)見的領(lǐng)域，我們就要在大浪到來前率先進(jìn)入并且聚焦少數(shù)公司”。

北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理 楊磊

圖片來源：受訪者供圖

這位有著二十余年從業(yè)經(jīng)驗的技術(shù)“老兵”，是這個科技變革一日千里瘋狂時代的見證人，也是中國硬科技創(chuàng)投從星星之火到蓬勃發(fā)展的參與者，他于2010年加入北極光負(fù)責(zé)先進(jìn)技術(shù)的投資，主導(dǎo)了安集微電子、黑芝麻智能、諾菲納米、清鋒時代等眾多項目的投資。在此之前楊磊曾是麥肯錫全球副董事，負(fù)責(zé)為高科技產(chǎn)業(yè)鏈上的財富500強公司提供咨詢。

中國制造從低端山寨邁向世界一流

“這是一個科技變革非常瘋狂的年代，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、新材料、機器人等等，各式科技創(chuàng)新在非常多的領(lǐng)域發(fā)生交織”，楊磊向記者說到。

在他看來，當(dāng)下本土科技創(chuàng)新的活躍是過去幾十年里中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈不斷轉(zhuǎn)型升級的成果，也是本土制造業(yè)從低端走向世界一流的過程，“與海外企業(yè)相比，我們的企業(yè)其實經(jīng)歷了三個階段，從早期滿足本土市場基本需求甚至山寨的‘比你便宜比你差’、‘比你便宜一樣好’，到今天一些企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品已經(jīng)做到‘比你好比你快’，尤其在電子消費產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，中國的耳機、手環(huán)、平衡車、手機等生產(chǎn)商已經(jīng)是世界一流的企業(yè)，中國的手機制造商更是在定義著業(yè)界風(fēng)向與潮流。”

他向記者分析稱，這樣一個飛躍性的改變也是基于市場需求的變化和人才儲備的升級。一方面，本土消費者對產(chǎn)品的要求越來越高，這些市場動力牽引著全產(chǎn)業(yè)鏈為終端產(chǎn)品不斷地創(chuàng)新升級。

另一方面，則是人才供給的不斷完善，楊磊表示：“在科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我們是全球為數(shù)不多擁有著全金字塔型人才的國家，從最頂端的研發(fā)人才到龐大的工程師團隊再到生產(chǎn)落地，事實上我們的人才體系已經(jīng)非常完善。”

在他看來，人才結(jié)構(gòu)供給的完善主要源于海外人才的回流——2005年前后大批中國留學(xué)生畢業(yè)進(jìn)入海外企業(yè)，此后的10-15年里他們在經(jīng)歷了完整的產(chǎn)品周期磨練后回國，當(dāng)下也正是這些人創(chuàng)業(yè)的時機。此外，在華的大型科技企業(yè)近年來也培養(yǎng)了大批能研發(fā)、懂產(chǎn)品的人才。

再者，從資本角度來看，科創(chuàng)板注冊制的推出徹底打開了中國先進(jìn)科技企業(yè)的上市通道，同時也打通了一、二級資本市場，讓各式各樣的資本涌入硬科技賽道，賦予企業(yè)更多投入重大項目研發(fā)的空間與資本。

楊磊樂觀地認(rèn)為，10年后中國硬科技產(chǎn)業(yè)將占據(jù)全球的半壁江山。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

“三不”原則，激進(jìn)又保守的“打法”

產(chǎn)業(yè)升級、人才回流和一、二級資本市場的打通造就了當(dāng)下本土科技投資的繁榮。但一直以來，該賽道都是荊棘密布，迭代迅速的產(chǎn)品、日新月異的技術(shù)、海外巨頭的擠壓、消費者變幻的喜好等等，都是左右投資者的認(rèn)知與判斷的重要因素。

硬科技投資，何時進(jìn)？往哪兒走？怎樣布局？從來都是VC圈的一道“壓軸題”。

楊磊向記者表示，硬科技投資他遵循一套“三不”原則。首先，不去人群扎堆的地方——“大家都能做的東西，它可能產(chǎn)生收入非?？?，但很難形成一個長期的壁壘，這一類產(chǎn)品不是我關(guān)注的，我也不需要去孵化或者投資一家公司去做大家都能做事情”。

其次，不投天馬行空的項目，“我比較怕非常天馬行空的東西，看上去讓人心潮澎湃，但產(chǎn)品具體如何分解成技術(shù)，從什么角度切入、定義，我可以說這是非常難實現(xiàn)的”。

再者，不輕易“下注”產(chǎn)品與技術(shù)間存在明顯鴻溝的項目，“如果明知道這其中的技術(shù)鴻溝需要相當(dāng)長的時間或資金去克服，出于時間成本的考慮，我認(rèn)為這樣的項目并不值得去投，除非它是一個意義特別重大，能改變世界的東西”。

“三不”原則之外，楊磊表示，北極光還堅持“戰(zhàn)略激進(jìn)、戰(zhàn)術(shù)保守”的“打法”。具體而言，戰(zhàn)略上的激進(jìn)即是在大浪到來的前期看準(zhǔn)一條又寬又長的賽道進(jìn)入，“我們做的是早期科技投資，賽道上有頭部公司其實就已經(jīng)晚了，我們要做的是前瞻性地看市場、判斷需求，去創(chuàng)造頭部”。

2016年，在楊磊主導(dǎo)下北極光投資了MEMS(微機電系統(tǒng))傳感器產(chǎn)品供應(yīng)商通用微科技。彼時的MEMS麥克風(fēng)并不被市場所關(guān)注。之后的幾年里，隨著AirPods耳機等高端語音交互產(chǎn)品的流行，該領(lǐng)域隨之興起并形成了巨大的市場。2020年，通用微已能生產(chǎn)出全球領(lǐng)先的70dB差分式高AOP硅基MEMS麥克風(fēng)芯片。

楊磊認(rèn)為，大浪到來之前，扣下扳機體現(xiàn)了公司投資戰(zhàn)略的激進(jìn)。戰(zhàn)術(shù)上的保守則體現(xiàn)于對賽道和項目的聚焦。從北極光投資的行業(yè)分布來看，先進(jìn)技術(shù)、醫(yī)療健康、TMT是其布局的三大核心賽道。

他向記者舉例稱，過去15年里，北極光投資了18家半導(dǎo)體企業(yè)，迄今為止沒有一家公司倒閉，上市和并購?fù)顺龅陌雽?dǎo)體企業(yè)的整體回報率在10倍以上，“15年投資18家，那平均一年也就是1～2家的節(jié)奏，并且這里面不少企業(yè)在我們投資的時候是沒有產(chǎn)品的，北極光陪著它一路孵化”。

把投前、投后做成咨詢服務(wù)

曾經(jīng)從事多年咨詢工作的楊磊，有著敏銳的產(chǎn)品思維，對公司運營也有豐富的經(jīng)驗，擅長為創(chuàng)始人們提供頭腦風(fēng)暴。

他向記者介紹，投資人深度參與項目孵化是北極光的傳統(tǒng)。2017年，北極光在投資一家AI芯片初創(chuàng)企業(yè)時，創(chuàng)始人對產(chǎn)品方向猶豫不決。之后，楊磊花了近5個月的時間陪著他參加了業(yè)內(nèi)大大小小的調(diào)研會，在產(chǎn)品構(gòu)架一遍遍推翻重建后，明確了方案。最終，該公司主動以低于其他投資機構(gòu)2.5倍的估值拿了北極光的資金。

“一些優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者有技術(shù)、有方向，但在創(chuàng)業(yè)初期他們可能并不清楚選擇一個路徑意味著什么，基于對行業(yè)的了解，我們要做的就是同他們一起把路徑捋清楚”，楊磊說到。

VC圈對于投后管理的爭論從來分為兩派，一派是堅信“投完即賭完”；另一派則認(rèn)為，投后增值服務(wù)也是VC的必修課。北極光則屬于后者，投后管理也是這家基金所強調(diào)的。

楊磊認(rèn)為，不少優(yōu)秀的CEO往往是“懂技術(shù)、能干、嘴笨”型人才，投后管理要做的即是幫助其彌補短板、凸顯長處。例如，幫助被投企業(yè)進(jìn)行新一輪融資，招聘人才、制定戰(zhàn)略甚至細(xì)化產(chǎn)品，介紹上下游客戶等等，這些都是投后的工作內(nèi)容。“不管是投前孵化還是投后服務(wù)，我們把自己擺在一個副駕駛的位子，以Co-founder的心態(tài)和創(chuàng)始人一起去思考、積累，幫助他們解決問題，這個過程中我也收獲了許多”楊磊表示。

封面圖片來源：受訪者供圖