每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

8月6日，A股尾盤飆升，而券商股成為本次飆升的動力。與此同時，坊間再次傳出中信證券和中信建投合并的傳言。而在打造航母級券商的政策的影響下，合并似乎又成為了券商股集體暴漲的推動力。截至收盤，中信建投再度逼近漲停，中信證券漲幅超過7%。

中信證券和中信建投合并？

中信證券和中信建投合并的傳聞，距離4月中旬的首次亮相，在短短的3個月時間內(nèi)，已是第三次傳出。

盡管上述兩家接連否認(rèn)，但市場的想象空間又再次被激發(fā)。

據(jù)一季報顯示，中信證券股東戶數(shù)為61.15萬，中信建投股東戶數(shù)為12.57萬，兩家合計73萬。

7月28日，中信證券發(fā)布2020年第一次臨時股東大會取消議案并增加臨時提案及延期召開的公告。同日，中信建投發(fā)布了新修訂的公司章程，其中多項內(nèi)容與中信證券擬新增內(nèi)容高度相似。

（圖片來源：同花順）

最近一次備受關(guān)注的并購則是于2019年中信證券收購廣州證券。

2019年初，中信證券重啟逆周期收購，啟動收購預(yù)案，2020年1月收購?fù)瓿?。本次廣州證券標(biāo)的收購價對應(yīng)PB僅1.10X。而這次收購也被認(rèn)為是頭部券商市場化收購經(jīng)營出現(xiàn)困難的中小券商的一次典型案例。

興業(yè)證券研究指出，中國證券業(yè)發(fā)展前后經(jīng)歷了34年。在初創(chuàng)期、分業(yè)改革期、綜合治理期和平穩(wěn)發(fā)展期四個重要階段，證券行業(yè)在行政指導(dǎo)下經(jīng)歷了2次大規(guī)模的業(yè)內(nèi)并購重組活動。分業(yè)改革期間在并購重組后，完成了分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管要求；綜合治理期間則出清了業(yè)內(nèi)不良資產(chǎn)。

研究進一步指出，解析過往并購重組活動：市場化程度低，不同程度推升行業(yè)集中度。從綜合治理期（2004~2007年）以及平穩(wěn)發(fā)展期（2013~2016年）的業(yè)內(nèi)并購重組活動來看，前者主要以行政手段推動為主，市場化為輔，后者則主要由券商控股股東內(nèi)部主導(dǎo)。兩次雖市場化程度較低，但均不同程度的提升了行業(yè)集中度，成為業(yè)內(nèi)公司做大做強的有效手段。

事實上，在不少券商人士看來，牌照紅利式微，業(yè)務(wù)集中度提升趨勢日益明顯的背景下，中小券商生存空間日益擠壓，自身有被整合需求。內(nèi)外資新券商入市步伐的加速，也使得大中型券商希望借助收購重組快速補足短板，進一步加強資本實力、客戶基礎(chǔ)和人員儲備。

興業(yè)證券認(rèn)為，展望未來并購重組活動：業(yè)內(nèi)存整合動力，市場化程度提升。在當(dāng)前資本市場改革背景下，整體監(jiān)管機制更為靈活，為業(yè)內(nèi)并購重組提供了良好的環(huán)境。從當(dāng)前業(yè)內(nèi)情況來看，認(rèn)為在更為市場化的監(jiān)管環(huán)境下，市場化并購重組活動有望增加，成為行業(yè)集中度提升的一大動力。

中信證券、中信建投7月凈利大增

“目前，券商7月業(yè)績數(shù)據(jù)密集披露業(yè)績，且基本都處在大增階段。從根本上看，券商盈利能力的改善，支撐券商股走牛的重要理由。今日盤中券商股的表現(xiàn)，也不排除傳言的再次流出。”滬上某券商分析人士指出。

中信建投發(fā)布公告稱，母公司7月實現(xiàn)營收為31.15億元，實現(xiàn)凈利潤16.98億元，較今年6月凈利潤10億元環(huán)比增長近70%。公告數(shù)據(jù)顯示，中信建投去年7月其凈利潤為6.18億元。

此前，中信證券發(fā)布的7月份財務(wù)數(shù)據(jù)簡報顯示，母公司7月份實現(xiàn)營收65.98億元，實現(xiàn)凈利潤44.43億元。6月份，其營業(yè)收入和凈利潤分別為25億元和9.47億元。而這意味著，7月份母公司凈利潤環(huán)比大幅增長369%。公開信息顯示，中信證券去年7月份母公司實現(xiàn)凈利潤6.96億元。

國泰君安和海通證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年7月兩家公司凈利潤均超過10億元。

此外，長江證券公告稱，公司7月實現(xiàn)營業(yè)收入12.25億元，環(huán)比增長72.87%；凈利潤5.68億元，環(huán)比增長66.57%。

天風(fēng)證券公告稱，7月份母公司凈利為2.23億元，而上年同期為虧損3797萬元。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，38家上市券商6月共計實現(xiàn)營業(yè)收入339.21億元，環(huán)比增長92.60%，同比增長42.13%（剔除不可比數(shù)據(jù)）；其中35家公司實現(xiàn)營收環(huán)比正增長，31家券商實現(xiàn)同比正增長；1~6月有可比業(yè)績的33家券商前6月累計營業(yè)收入為1524.76億元，同比增加19.97%；38家券商6月共計實現(xiàn)凈利潤130.66億元，環(huán)比增加92.60%，同比增加42.13%（剔除不可比數(shù)據(jù)）;其中29家公司實現(xiàn)凈利環(huán)比正增長，30家實現(xiàn)同比正增長，1~6月有可比業(yè)績的33家券商前6月累計凈利潤為633.19億元，同比增加25.78%。

龍頭券商股仍有投資機遇

2020年以來，醫(yī)藥、大消費領(lǐng)域的持續(xù)走強，上半年結(jié)構(gòu)分化行情愈演愈烈。7月，券商股集體上攻，引發(fā)市場對低估值周期板塊的關(guān)注以及市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的熱議。

伴隨著金融供給側(cè)改革的持續(xù)，券商股未來的投資價值也將受到持續(xù)關(guān)注。

粵開證券表示，券商尾盤在消息刺激下，拉動股指反彈。在關(guān)鍵點位，券商股再度啟動，一旦持續(xù)走強，有望帶來新一輪指數(shù)的推升，這與2014年行情有相似之處。今日，金融央企國企等并購重組股的題材性機會重新出現(xiàn)，未來不排除之前相關(guān)題材個股重新活躍，可以持續(xù)跟蹤。由于今年上半年股市成交額持續(xù)放大，券商半年報業(yè)績預(yù)計表現(xiàn)較好，對于業(yè)績較好的行業(yè)龍頭仍需要關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。

信達(dá)證券強調(diào)，資管新規(guī)過渡期延長至2021年底，符合市場預(yù)期，體現(xiàn)積極壓降非標(biāo)和防范金融風(fēng)險的主思路。應(yīng)以更高格局看待此次資本市場改革，新證券法全面推進注冊制、創(chuàng)業(yè)板注冊制火速推出，新三板精選層等，包括或有銀證混業(yè)，未來債券市場大概率擴容，券商投行收入空間達(dá)1.2萬億規(guī)模，國家將打通實體經(jīng)濟和資本市場的重任賦予資本市場。當(dāng)前頭部券商估值錨仍然具有一定安全邊際，建議積極布局。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)