每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

最新的2019年全國(guó)社?；鹉甓葓?bào)告顯示，社?；?4.06%投資收益率再超歷史水平，證券差價(jià)收入和股權(quán)投資基金收益成為所有投資項(xiàng)目中回報(bào)最多的兩大板塊，不僅在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮著母基金的配置優(yōu)勢(shì)，也為二級(jí)市場(chǎng)注入更多長(zhǎng)期且穩(wěn)健的資本。

有分析人士指出，社?；鸩粌H在股權(quán)投資領(lǐng)域形成了從資本層面切片到治理層面母基金架構(gòu)中的有機(jī)組合，也在二級(jí)市場(chǎng)為其他長(zhǎng)線資本對(duì)接A股長(zhǎng)期投資做出了表率。

股權(quán)投資收益增長(zhǎng)率超過(guò)100%

9月11日，全國(guó)社?；?019年年度報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）揭曉，截至報(bào)告期末，社保基金資產(chǎn)總額2.63萬(wàn)億元，直接投資資產(chǎn)1.04萬(wàn)億、占總資產(chǎn)39.60%；委托資產(chǎn)1.59萬(wàn)億、占總資產(chǎn)約60.40%。

從投資業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年，社保基金權(quán)益投資收益額2917.18億元，投資收益率14.06%。其中，已實(shí)現(xiàn)收益額944.80億元（已實(shí)現(xiàn)收益率4.64%），交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額1972.38億元。

值得注意的是，社?；鹱猿闪⒁詠?lái)的年均投資收益率8.14%，累計(jì)投資收益額1.25萬(wàn)億元，2019年的投資收益率已大幅超過(guò)歷史平均水平。每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年股權(quán)投資基金收益漲幅較大，收益率同比上漲約127%。

社?；鹗找姹恚?019）

圖片來(lái)源：全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)

根據(jù)社?；鸬耐顿Y方式，股權(quán)投資基金是社?；鹜ㄟ^(guò)直接投資的方式開(kāi)展運(yùn)作的，相當(dāng)于母基金的投資形式。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，目前社?；饘?duì)外投資的基金中共有28只，其中包括上海國(guó)投協(xié)力發(fā)展股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、中國(guó)政企合作投資基金股份有限公司等。

從相關(guān)基金的LP屬性和GP資質(zhì)不難發(fā)現(xiàn)，基金管理人大多有政企合作的相關(guān)背景，同時(shí)具有特定產(chǎn)業(yè)的布局方向。而從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，卻不全是國(guó)資來(lái)源。

對(duì)此，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民曾公開(kāi)表示，從資本環(huán)節(jié)看，只有母基金在最頂層的層面，可以把國(guó)有資本、社會(huì)資本、民間資本、家族財(cái)富乃至自然人的財(cái)富中，可以在LP層面分性質(zhì)、分規(guī)模、分結(jié)構(gòu)加以有機(jī)組合，從而可以一層一層投資下去，形成了資本層面切片到治理層面母基金架構(gòu)中的有機(jī)組合。

此外，社?；鹨餐ㄟ^(guò)直投入股了大量的國(guó)企、央企、甚至優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，收益頗豐。根據(jù)已知的數(shù)據(jù)，社?；鹪谥蓖栋鍓K共進(jìn)行了51次項(xiàng)目投資，年均投資數(shù)約為4個(gè)。在可查詢金額的28次投資事件中，社?；鹨牙塾?jì)投資近829.32億，平均單筆投資額約29.62億，單筆投資額在1億以上的有15個(gè)，100億及以上的有7個(gè)，最高投資額達(dá)155.2億之多。

相關(guān)項(xiàng)目多數(shù)集中于戰(zhàn)略融資、定向增發(fā)及A輪，但所投金額卻普遍超過(guò)了一般的市場(chǎng)投資。再加上社?；鸬耐顿Y總額按成本計(jì)算不超過(guò)劃入基金貨幣資產(chǎn)的20%之規(guī)定，社保基金的直投往往“點(diǎn)到為止”，并不實(shí)際控股。

證券差價(jià)收入同比增長(zhǎng)679%

除了股權(quán)投資受益頗豐，社保基金的證券差價(jià)收入同比增長(zhǎng)近679%。長(zhǎng)期以來(lái)，社?；鹱鳛殚L(zhǎng)線資金的象征，一直被市場(chǎng)人士視為投資決策的重要依據(jù)。而根據(jù)記者的統(tǒng)計(jì)，截至去年底，一共有818只個(gè)股背后有社?；鸬某謧}(cāng)。

其中，共有188只個(gè)股獲得加倉(cāng)，變動(dòng)最大的是農(nóng)業(yè)銀行。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)在去年一共對(duì)農(nóng)業(yè)銀行加倉(cāng)137億股，持倉(cāng)市值增長(zhǎng)529億元。此外，社保基金還對(duì)163只個(gè)股減倉(cāng)，并新建倉(cāng)300只個(gè)股。其中，工商銀行、中國(guó)人保分別獲得123億股、38億股，持倉(cāng)市值分別增長(zhǎng)725億元、289億元。

從板塊分布統(tǒng)計(jì)來(lái)看，社?；饘?duì)主板的投入最多；其次是中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板。所屬行業(yè)來(lái)看，社?；鸪止芍饕性诖蠼鹑诩氨ｋU(xiǎn)、醫(yī)藥生物、化工、電子行業(yè)。

從被投公司2019年年報(bào)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等金融板塊利潤(rùn)規(guī)模靠前；在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率方面，萬(wàn)集科技、銀座股份和中海油服等增長(zhǎng)幅度最大，分別是13977%、5216%和2751%。共有587只個(gè)股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)，在所有社?；饏⒐善髽I(yè)中數(shù)量占比超過(guò)70%。

業(yè)內(nèi)人士分析，社?；鹑胧屑铀?，將發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新公開(kāi)表示，“社保基金在投資風(fēng)格方面注重長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，因此投資績(jī)效體現(xiàn)在長(zhǎng)期表現(xiàn)方面?？v觀近年表現(xiàn)，總體來(lái)看，社?；鸬耐顿Y收益率波幅在收窄，離散程度在收斂。這也表明，社?；鹪谕顿Y水平方面不斷提高，投資管理水平不斷成熟。”

董登新分析，社?；饘儆陂L(zhǎng)期資金，也是A股市場(chǎng)最為短缺的一類資金。A股市場(chǎng)“不差錢”，但缺乏長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，在該方面，社?；鹌鸬搅耸痉逗蛶ь^作用。以社保基金為代表的長(zhǎng)期資金規(guī)模將越來(lái)越大，這對(duì)于A股市場(chǎng)改變“牛短熊長(zhǎng)”等格局至關(guān)重要。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)