每經(jīng)記者 趙李南    每經(jīng)編輯 魏官紅    

9月16日，達(dá)華智能（002512，SZ）發(fā)布《2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬募資約11.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“2017年、2018年、2019年和2020年1月~6月，公司利息支出分別為1.54億元、2.49億元、2.2億元和0.92億元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)比例分別為89.11%、-13.74%、378.18%和470.45%。”達(dá)華智能表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如此次非公開發(fā)行順利完成，將導(dǎo)致達(dá)華智能的實(shí)際控制人由蔡小如變?yōu)殛惾谑ズ屠钴胺啤?/p>

值得注意的是，蔡小如堪稱中山年輕有為的企業(yè)家。蔡小如于1979年出生，是達(dá)華智能的創(chuàng)始人，在2010年底達(dá)華智能上市時(shí)，蔡小如年僅31歲。2017年，蔡小如躋身《2017胡潤(rùn)全球少壯派白手起家富豪榜》，與盛大的陳大年以80億元的財(cái)富值，并列“中國(guó)白手起家少壯派”第13位。

但沒想到，蔡小如目前面臨著喪失達(dá)華智能控制權(quán)的境遇。事實(shí)上，蔡小如在2018年曾欲全部轉(zhuǎn)讓達(dá)華智能的股權(quán)，可并未成功。

注：數(shù)據(jù)截至2020年6月末

外延式并購(gòu)擴(kuò)張埋雷

2010年的蔡小如意氣風(fēng)發(fā)，時(shí)年31歲的他已遠(yuǎn)超同齡人能夠達(dá)到的階段。那年，他掌舵的達(dá)華智能成功登陸A股。彼時(shí)，蔡小如持有達(dá)華智能58.29%的股份。

蔡小如的母親謝春花于1993年成立達(dá)華有限（中山市達(dá)華電子有限公司，達(dá)華智能前身），蔡小如于90年代末高中畢業(yè)后就進(jìn)入達(dá)華有限工作。

2003年，謝春花將其對(duì)達(dá)華有限的出資額84萬元以84萬元價(jià)格轉(zhuǎn)讓予蔡小如。從那年開始，蔡小如成為了達(dá)華有限的實(shí)際控制人。達(dá)華智能在招股書中稱：“2003年公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)蔡小如加入本公司，主要參與新產(chǎn)品的研究開發(fā)，并最終成為公司的核心技術(shù)人員之一。”

然而，一路走來的蔡小如，截至目前，對(duì)達(dá)華智能的持股比例已降低至22.5%。

在達(dá)華智能上市后的第一份年報(bào)（2010年年報(bào)）中，有這樣一段關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及研發(fā)方向的表述：“通過并購(gòu)的方式，向產(chǎn)業(yè)鏈的下游擴(kuò)展，針對(duì)某些行業(yè)，做行業(yè)應(yīng)用和系統(tǒng)集成（比如：電力行業(yè)智能RFID全面解決方案，智能交通類電子車牌，物流行業(yè)，教育系統(tǒng)的解決方案等）。”

接下來的這十年，達(dá)華智能的確按照這個(gè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在發(fā)展。

2013年，達(dá)華智能作價(jià)4.33億元并購(gòu)新東網(wǎng)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱新東網(wǎng)）。

2015年，達(dá)華智能以1.08億元收購(gòu)卡友30%股權(quán)，發(fā)行股份購(gòu)買金銳顯100%股權(quán)，以8330萬元收購(gòu)武漢世紀(jì)金橋49%股權(quán)，以2.12億元收購(gòu)江西優(yōu)碼49.02%股權(quán)，以4500萬元收購(gòu)南方新媒體7.5%股權(quán)，以1998萬元收購(gòu)德晟租賃75%股權(quán)，以4800萬元合資設(shè)立環(huán)球智達(dá)，占30%股權(quán)。

2016年，公司以10億元收購(gòu)潤(rùn)興租賃40%股權(quán)。2017年，收購(gòu)達(dá)華嘉元保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，以7300萬美元收購(gòu)、取得塞浦路斯政府授予的排他性使用三條衛(wèi)星軌位Ka頻段資源。

圖片來源：達(dá)華智能2019年年報(bào)截圖

經(jīng)過一系列的并購(gòu)操作，截至2019年底，達(dá)華智能總計(jì)持有11家公司的股權(quán)。

債務(wù)拖累陷入流動(dòng)性危機(jī)

即將接替蔡小如的陳融圣與達(dá)華智能產(chǎn)生交集，也因?yàn)?ldquo;并購(gòu)”。

2013年，達(dá)華智能通過發(fā)行股份方式收購(gòu)新東網(wǎng)，彼時(shí)，陳融圣持有新東網(wǎng)82.39%股權(quán)，為新東網(wǎng)的實(shí)際控制人。隨后，陳融圣加盟達(dá)華智能，歷任公司董事、總經(jīng)理、董事長(zhǎng)。

一路并購(gòu)擴(kuò)張，給達(dá)華智能的現(xiàn)金流帶來了極大的壓力，2013年至2019年，達(dá)華智能的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)為-29億元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅2.46億元。巨額的并購(gòu)支出，主要靠籌資，2013年至2019年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)24.1億元。

2018年，達(dá)華智能的并購(gòu)后遺癥開始顯現(xiàn)，潤(rùn)興租賃虧損較大，達(dá)華智能確認(rèn)潤(rùn)興租賃投資收益金額為-1.34億元。達(dá)華智能對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行全面清查，對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，由此計(jì)提了大額減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司2018年度歸母凈利潤(rùn)巨虧約17.42億元。

同時(shí)，2018年度，達(dá)華智能遭遇了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，共計(jì)減少金融機(jī)構(gòu)貸款8億元，收入規(guī)模同比下降16.67%。

截至2018年年末，蔡小如對(duì)達(dá)華智能的持股比例已下降至23.51%。這中間究竟經(jīng)歷了什么？

一方面，達(dá)華智能不斷地通過股權(quán)融資，蔡小如的股份不斷被稀釋。另外一方面，蔡小如在2016年、2017年兩次將自己所持的達(dá)華智能股份轉(zhuǎn)讓給珠海植遠(yuǎn)投資中心（有限合伙）和珠海植誠(chéng)投資中心（有限合伙）。轉(zhuǎn)讓完成后，蔡小如持有的達(dá)華智能股份比例大幅降低，不足24%。

2018年6月，蔡小如辭去達(dá)華智能董事長(zhǎng)職務(wù)，隨后，陳融圣擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。2018年底，蔡小如與福州市金融控股集團(tuán)有限公司達(dá)成意向協(xié)議，擬將其剩余的23.51%股份轉(zhuǎn)讓，然而該交易最終并未達(dá)成。

今年的增發(fā)如順利完成，福建天志及陳融圣將合計(jì)持有達(dá)華智能22.44%的股份，公司實(shí)際控制人變更為陳融圣、李馨菲。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)