2020-09-17 17:08:41
隨著上半年資本寒冬的延續(xù),下半年私募股權投資機構在存量和增量方面均有萎縮。據投中數據9月14日的報告,8月VC/PE投資活躍度同比銳減56%,另有326家機構完成新基金的設立,同2019年8月相比減少13.98%。
值得關注的是,受長期資本的供給不足影響,當前國資背景GP仍是吸引產業(yè)資本的主力,而另一方面,眾多中小投資機構面臨優(yōu)勝劣汰。有分析指出,這會導致LP在GP的遴選方面更趨嚴格,數據統(tǒng)計顯示,8月新成立的基金中多數為高瓴資本、廣州金控等頭部及國資系GP,其他機構的募資能力持續(xù)承壓。
8月投資案例環(huán)比降26.37%
圍繞醫(yī)療產業(yè)和創(chuàng)業(yè)板注冊制紅利,股權投資在7月曾有所起色——投中數據統(tǒng)計顯示,當月134.57億美元的投資規(guī)模帶動了當月474起投資案例。對于VC/PE今年下半場的演繹,投資界曾有不少期待。
而8月并未延續(xù)數量和規(guī)模的雙升態(tài)勢,僅投資規(guī)模一項就跌至93.56億美元,不及今年4月份的水平;投資案例也環(huán)比下降了26.37%。最直觀的特征在于,有限的投資資本持續(xù)投向個別領域,并沒有激活全行業(yè)的投資熱潮。
不過數據顯示,2020年以來,各月的單筆投資均值同比均有不同幅度增長,8月單筆投資均值達2681萬美元,同比漲幅高達52%。其中,億美元級別的交易共計31起,十億美元級別也有3起。
另外,從重點行業(yè)來看,8月,醫(yī)療健康領域交易數量雖然同比減少34%,但依舊是VC/PE投資熱點,交易活躍度蟬聯(lián)首位;交易規(guī)模大漲89%,單筆交易均值猛增188%。值得關注的是,教育培訓領域的在線教育大額交易也層出不窮,在案例數量減少65%的情況下,交易規(guī)模增長66%,單筆交易均值大幅增長367%。
從細分輪次來看,A輪投資依舊最為活躍,共計發(fā)生107起交易;上市及以后的交易總金額接近32億美元,單筆均值高達1.6億美元。但與此同時,種子輪和天使輪階段的融資依然較少,其中,種子輪案例數量僅為3起、占比約0.86%,單筆規(guī)模不足1百萬美元。
無論是抱團后期高估值項目投資,還是摒棄早期風投,其背后依然是機構長期貫徹的確定性投資邏輯,更在于“被投企業(yè)IPO進入快車道,賬面回報上調”。有分析指出,在資本市場深化改革的利好下,被投企業(yè)IPO案例數延續(xù)了2019年的增長態(tài)勢,在2020年熱度不減。
據公開數據統(tǒng)計,2020上半年被投企業(yè)IPO數量達856筆、同比上升86.9%。從退出收益來看,2020上半年中企境內外上市賬面回報水平(發(fā)行時)達到4.8倍,其中1月、2月與6月賬面回報水平(發(fā)行時)均在5倍以上,拉動上半年退出收益同比上調35.2%。
圖片來源:攝圖網
市場優(yōu)勝劣汰進程提速
2020下半年以來,VC/PE募資市場呈現(xiàn)逐漸回溫態(tài)勢,新成立的VC/PE基金數量雖依舊不及2019年同期,但同比差距正在縮減。
投中數據統(tǒng)計顯示,8月,326家機構完成新基金的設立,同2019年8月相較減少13.98%。受長期資本的供給不足,當前國資背景GP仍是吸引產業(yè)資本的主力;而另一方面,眾多中小投資機構面臨優(yōu)勝劣汰。
在8月的349起投資交易中,高瓴資本、騰訊、紅杉中國等頭部機構活躍度較高,高瓴資本出手次數更是高達9次。對此,有市場評論認為,LP在GP的遴選上將愈加嚴格。從數據統(tǒng)計來看,8月,多數機構無新成立基金或僅成立1只,而成立多只基金的機構為69家。其中,新成立基金較多的機構多為頭部機構和有政府背景的機構,包括高瓴資本、廣州金控等。
可見,今年以來,在資本寒冬和疫情的大背景下,VC/PE市場優(yōu)勝劣汰的進程再次提速,機構兩極分化繼續(xù)加劇,頭部機構不僅在募資環(huán)節(jié)上優(yōu)勢明顯,在投資上也能夠保持較高的投資活躍度。
創(chuàng)東方董事長肖水龍曾公開表示,隨著注冊制落地,中國創(chuàng)投進入3.0時代,創(chuàng)投機構面臨重新洗牌、重新組合、優(yōu)勝劣汰。在他看來,當前的創(chuàng)投行業(yè)依然面臨募資端和投資端的困難。
“首先募資端,很多機構募不到錢。民資LP非常稀少,創(chuàng)投的神話破滅,很多老LP沒賺到錢。機構LP方面則以國資為主,差不多70%、80%的資金來自于國企、政府引導基金。在投資端,好項目少,找到好項目也不一定能拿到份額,競爭非常激烈,一般的機構是做不下去的。”肖水龍說道。
與此同時,原有的投資邏輯或將不再適用當下的投資行業(yè)。澳銀資本董事長熊鋼曾公開表示,高風險不等于高收益。他指出,注冊制導致投資核心邏輯發(fā)生變化,向支持企業(yè)創(chuàng)新和價值投資轉變,包括對風險的判斷也會改變。“隨著退市制度的高效化和持續(xù)化,退市會越來越快。”
封面圖片來源:攝圖網
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