每日經(jīng)濟(jì)新聞 2020-10-08 21:43:09
每經(jīng)記者 陳晴 每經(jīng)編輯 梁梟
又一家眼鏡企業(yè)即明月鏡片擬沖刺A股IPO。根據(jù)深交所披露的公司招股說明書(申報稿)(以下簡稱招股書),公司注冊地址位于“中國眼鏡之鄉(xiāng)”江蘇省丹陽市,此次擬登陸創(chuàng)業(yè)板。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,2017~2019年?duì)I收和凈利潤增長的同時,明月鏡片應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備也持續(xù)攀升。其中,2018年度和2019年度公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備占當(dāng)年凈利潤比重達(dá)到41.92%和24.68%。不僅如此,與同行依視路相比,公司2018和2019年壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款余額的比重也明顯偏高。
據(jù)深交所9月18日披露,因發(fā)行人及保薦人更新財務(wù)資料,明月鏡片主動申請中止上市審核程序。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,目前深交所中止明月鏡片發(fā)行上市審核。
前年公司壞賬損失陡增
明月鏡片主要從事鏡片、成鏡、鏡片原料等眼視光產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。2017~2019年,明月鏡片營業(yè)收入分別為4.26億元、5.09億元、5.53億元,歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1685.53萬元、3284.66萬元、6984.60萬元。
營收和凈利潤逐步增長的同時,公司應(yīng)收賬款也持續(xù)增長。截至2017年末、2018年末和2019年末,公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.09億元、1.18億元、1.38億元。
從上述應(yīng)收賬款分賬齡來看,2019年末,賬齡為2年以上的應(yīng)收賬款余額為788.51萬元,占比為5.73%,同比增加350.14萬元,增幅高達(dá)約八成。對此,明月鏡片解釋稱,主要系部分鏡片商品客戶長期未回款所致,公司已對其中終止合作、涉及訴訟等情形的客戶應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行單項(xiàng)全額計提壞賬準(zhǔn)備。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,明月鏡片銷售模式分為直銷、經(jīng)銷和代銷,其中直銷模式銷售收入近3年占主營業(yè)務(wù)收入比重均超過70%,是公司主要的銷售模式。公司直銷模式的客戶主體多為中、小型公司制商貿(mào)企業(yè)和個體工商戶。
客戶回款難的結(jié)果就是公司相應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備。2017~2019年,明月鏡片應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別計提658.04萬元、1376.95萬元、1723.62萬元,壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款余額的比重分別為6.06%、11.72%和12.53%,呈現(xiàn)連續(xù)上升態(tài)勢。不僅如此,2018年和2019年公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備占當(dāng)年凈利潤比重達(dá)到41.92%和24.68%。
不妨對比下同行業(yè)的依視路。依視路同期壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款余額的比重分別為7.27%、3.22%、3.44%。也就是說,2018和2019年明月鏡片壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款余額的比重明顯高于依視路。對此,明月鏡片招股書解釋稱,主要原因系依視路屬于國際知名品牌,客戶質(zhì)量相對較高,回款速度較快,故其壞賬準(zhǔn)備計提比例較低。
值得注意的是,2017~2019年明月鏡片應(yīng)收賬款的壞賬損失分別為193.81萬元、728.16萬元、397.22萬元。具體來看,2018年公司的壞賬損失陡增,且2019年仍維持在較高水平。
公司估值4個月增140%
明月鏡片由明月光電整體變更設(shè)立,近3年曾經(jīng)歷多次增資。2017年12月20日,經(jīng)股東會審議通過,新股東曾哲、王雪平、張湘華、朱海峰和志遠(yuǎn)管理合計向公司增資330.49萬元,全部為貨幣出資。此次增資款共計1116.00萬元,增資價格為3.38元/注冊資本。
根據(jù)招股書,曾哲、王雪平、張湘華、朱海峰四人均為明月鏡片高管或者管理層人士。志遠(yuǎn)管理為明月鏡片員工持股平臺,系由曾哲與王雪平設(shè)立。截至招股書簽署日,志遠(yuǎn)管理共計5名合伙人,其中曾哲為普通合伙人,王雪平、張湘華、朱海峰等三人均為有限合伙人。
值得注意的是,萬隆評估出具的一份資產(chǎn)評估報告顯示,以2017年12月31日為評估基準(zhǔn)日,明月鏡片的股東全部權(quán)益價值為4.7億元,即8.81元/注冊資本。也就是說,上述3.38元/注冊資本的增資價格相當(dāng)于不到四折。
此后的明月鏡片又歷經(jīng)了數(shù)輪增資。2018年12月,新股東志明管理向公司增資142.29萬元,增資款共計1300.00萬元。志明管理的合伙人均系公司員工,此次增資價格為9.14元/注冊資本,增資價格系按照發(fā)行人5億元整體估值協(xié)商確定。
時至2019年4月15日,新股東諾偉其向公司增資608.09萬元,增資款共計1.2億元。此次增資價格按照12億元整體估值確定,即19.73元/注冊資本。
短短不到兩年時間,明月鏡片增資價格從3.38元/注冊資本,大漲到19.73元/注冊資本;四個月時間,公司估值也從2018年12月的5億元,增加至2019年4月的12億元,增幅達(dá)到140%。
為何增資價格和估值短時間內(nèi)出現(xiàn)巨大差異?招股書顯示,諾偉其增資的同時和明月光電簽署了對賭協(xié)議,明月光電和實(shí)控人承諾下一輪融資的投前估值不低于18億元,且不晚于2024年在國內(nèi)上市。此外,諾偉其于2019年4月11日出具《承諾函》,如果明月光電及謝公晚、謝公興要求降低后續(xù)融資的估值時,諾偉其同意后續(xù)融資的投前估值不低于15億元。根據(jù)招股書,此后諾偉其再次出具《承諾函》,取消了和明月鏡片的對賭安排。為何諾偉其放棄此前對賭協(xié)議,雙方是否有其他約定?就此次IPO相關(guān)問題,近日記者致電明月鏡片并發(fā)送采訪郵件。公司回復(fù)稱,目前公司各項(xiàng)經(jīng)營狀況穩(wěn)定,與公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃同步,關(guān)于市場關(guān)注的股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)注入、(應(yīng))收賬款等相關(guān)問題,公司已根據(jù)信披要求據(jù)實(shí)披露。
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