今年以來受新冠疫情影響，必須消費走勢可謂十分強勁，相關(guān)指數(shù)的表現(xiàn)有目共睹。可選消費雖然走勢較弱，但從社會消費品零售總額數(shù)據(jù)看，可選商品的消費情況正在逐步復(fù)蘇。尤其中央近期明確提出加快形成“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局，消費無疑是構(gòu)建“國內(nèi)大循環(huán)”的一塊壓艙石，蘊含著相當(dāng)可觀的投資機會。

為了充分把握“雙循環(huán)”格局下消費板塊的投資機會，銀華基金將于10月26日正式發(fā)行銀華品質(zhì)消費基金，并擬由具備近10年從業(yè)經(jīng)驗、深耕大消費領(lǐng)域的“消費女神”張萍擔(dān)綱基金經(jīng)理，她曾是“兩屆金牛+兩屆新財富”獲得者。該基金將聚焦品質(zhì)消費，投資于品質(zhì)消費主題的相關(guān)股票不低于80%，同時還可以投資A股和港股兩地消費行業(yè)股票，挖掘消費升級下這個賽道的機會。

復(fù)蘇腳步逐漸加快，消費升級迎風(fēng)而上

大消費行業(yè)一直是一個牛股輩出的賽道。來自美國、日本和中國股市的市場經(jīng)驗數(shù)據(jù)均表明，大消費就是牛股的搖籃。以美國股市為例，1957～2003年回報率最高的20只股票中有11只屬于快速消費品行業(yè)、6只為醫(yī)藥行業(yè)，比例達(dá)到了85%。而從投資回報率來看，年化收益排名第一和第二的消費行業(yè)上市公司年化收益分別高達(dá)19.75%和16.11%。

中國市場同樣如此。來自Wind的數(shù)據(jù)顯示，自A股上市以來，漲幅最高的30只股票中，醫(yī)藥和消費類公司比例超過50%。排在第一位的就是一只消費類股票，漲幅倍數(shù)已經(jīng)超過了400倍。這充分說明，中國A股市場當(dāng)前依然遵循著“消費醫(yī)藥行業(yè)是牛股搖籃”的歷史規(guī)律。

今年以來受新冠疫情影響，消費行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，尤其是線下的消費服務(wù)業(yè)一度停擺。隨著疫情影響淡化，消費復(fù)蘇的腳步正在逐漸加快，社零增速也呈現(xiàn)回升，消費升級的趨勢愈發(fā)明顯。目前，國內(nèi)仍處在不同層次消費升級的大潮中，國內(nèi)區(qū)域之間經(jīng)濟(jì)差異巨大，其中也孕育了巨大的機會。

近期，中央明確提出加快形成“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局。作為拉動經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車的主力，消費已經(jīng)成為國內(nèi)大循環(huán)的重中之重。在這其中，實施路徑的重點在于激活內(nèi)需，穩(wěn)定和擴(kuò)大消費，提升國內(nèi)消費數(shù)量和質(zhì)量，構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主的內(nèi)需體系，這也為大消費賽道的發(fā)展又注入了強大動力。

“不求妙手，但求積勝”，績優(yōu)消費女神實力擒牛

銀華品質(zhì)消費的擬任基金經(jīng)理是張萍，人稱“消費女神”。不僅是因為她多年深耕消費領(lǐng)域的專業(yè)與經(jīng)驗，還因為其出色的業(yè)績表現(xiàn)。

張萍曾經(jīng)就職于中信建投證券食品飲料團(tuán)隊，有5年的賣方工作經(jīng)驗。2015年加入銀華基金之后歷任行業(yè)研究員、投資經(jīng)理等職務(wù)，并于2018年年底開始擔(dān)任銀華盛世精選基金、銀華中小盤精選基金的基金經(jīng)理，并交出了相當(dāng)漂亮的成績單，在買方賣方都得到了一致認(rèn)可，成為“兩屆金牛+兩屆新財富”獲得者。

以銀華盛世精選為例，銀河數(shù)據(jù)顯示截至9月底，張萍擔(dān)任銀華盛世精選基金經(jīng)理期間的產(chǎn)品回報達(dá)到148.06%，同類排名55/1785(前3%)，遠(yuǎn)超同類基金，也大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，而涉及投資港股范圍的銀華心誠過去兩年的年化平均收益率達(dá)到了43.43%。此外，綜觀她執(zhí)掌的基金，無論是成立期限較長的基金還是成立時間較短的基金，無論是從短期業(yè)績還是長期業(yè)績考慮，其表現(xiàn)均較為優(yōu)異。例如銀河數(shù)據(jù)顯示截至9月底，去年底才成立的銀華大盤精選兩年定開，現(xiàn)在的任職回報就已經(jīng)達(dá)到了54.28%、排名分位在前20%。

如果要用一句話來概括張萍的投資理念，那就是“不求妙手，但求積勝”。具體說來，就是不追求一擊制勝、逆境求勝，而是追求為持有人賺錢的大概率。在這一理念的指導(dǎo)下，她在投資策略上堅持行業(yè)景氣度優(yōu)先，投資方法主要是景氣度趨勢投資和四步選股法。“股票市場都有比較顯著的特點，只要在景氣度上行的行業(yè)里面，盈利和估值都會擴(kuò)張，投資這些行業(yè)里面的公司更容易賺到錢。在景氣度上行的過程中，可能是幾個月，也可能是幾個季度、甚至是幾年。我們尋找那些未來兩到三年，景氣度可以維持上行的這些行業(yè)，操作上一般都是高倉位選股、選行業(yè)，貢獻(xiàn)我們的超額收益。”

銀華品質(zhì)消費聚焦消費黃金賽道，未來看好三大方向

綜觀中證消費指數(shù)近10年來的走勢，可以發(fā)現(xiàn)其漲幅達(dá)到295.80%，年化收益率14.21%，遠(yuǎn)超同期滬深300的數(shù)據(jù)。這有力地證明了，消費是一條值得關(guān)注的黃金賽道。即將發(fā)行的銀華品質(zhì)消費就將聚焦于這個賽道，從中挖掘投資機會。

這只基金所定義的品質(zhì)消費相關(guān)行業(yè)包括在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中，能夠為居民提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、服務(wù)或解決方案，用以直接或間接提升居民生活品質(zhì)，不斷提供滿足居民日益增長的物質(zhì)和文化生活需求的消費行業(yè)。基金投資于品質(zhì)消費主題的相關(guān)股票不低于80%，集中在物質(zhì)需求、文化需求等行業(yè)以及其他潛在投資機會。在具體的資產(chǎn)配置上，張萍表示從中長期來看還是在科技、消費兩大領(lǐng)域，業(yè)績增長中樞和估值的匹配度目前來看不錯的優(yōu)質(zhì)成長股。

同時，還有0～50%的比例可以投資港股通標(biāo)的股票，相較于A股消費行業(yè)，港股消費賽道中的稀缺子賽道值得關(guān)注，同時港股也有很多值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)消費品企業(yè)。當(dāng)前也正是布局港股消費行業(yè)的好時機。

對于未來市場的看法，張萍指出，展望四季度和明年整個市場的風(fēng)險基本可控，但系統(tǒng)性機會并不大，結(jié)構(gòu)性機會為主。“我們認(rèn)為這個組合的收益率，主要還是來自指數(shù)的超額。”而談到明年整體的配置思路，她表示主要是選擇業(yè)績增速快于估值下降速度的股票，“這些不多的結(jié)構(gòu)性機會，就是組合超額收益的來源”。文/瑞瑞