每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

近一段時間，在A股陷入盤整之際，可轉(zhuǎn)債可謂市場上最炙手可熱的投資品種。在各路游資的長袖善舞之下，通過炒可轉(zhuǎn)債“一天賺一倍”已不是夢。

那么，游資究竟是通過哪些手法來“玩轉(zhuǎn)”可轉(zhuǎn)債的呢？

手法一：充分利用“游戲規(guī)則”

與A股的規(guī)則不同的是，可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則實(shí)行T+0，且沒有漲跌幅限制，不少游資就利用這一與A股不同的“游戲規(guī)則”對可轉(zhuǎn)債加以炒作。

截至10月23日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌0.83%，盤中一度上漲超1.3%，成交1897億元。期間，多只近期交易活躍的可轉(zhuǎn)債上演了令人心跳不已的“過山車”行情。

紅圈為萬里轉(zhuǎn)債10月23日盤中的兩次臨時停牌

據(jù)統(tǒng)計，10月23日，有超20只可轉(zhuǎn)債盤中出現(xiàn)臨停，多只轉(zhuǎn)債臨停兩次。例如，萬里轉(zhuǎn)債和久吾轉(zhuǎn)債尾盤均因?yàn)橄碌?0%臨停，早盤則一度均漲逾20%臨停。這樣的大起大落背后蘊(yùn)含的風(fēng)險不言而喻。

游資“玩轉(zhuǎn)”T+0規(guī)則更明顯的例子發(fā)生在智能轉(zhuǎn)債上。10月22日，智能轉(zhuǎn)債單日大漲31.3%。10月23日開盤，智能轉(zhuǎn)債便因?yàn)榻舆B上漲20%、30%而兩次臨停，10點(diǎn)30分復(fù)牌后快速飆升，在上午11點(diǎn)左右曾最高上漲近150%，不過好景不長，在之后的10多分鐘內(nèi)開始大幅跳水，最大跌幅近38%。此后直至收盤，智能轉(zhuǎn)債價格都處于區(qū)間震蕩中，隨著尾盤的一輪跳水，最終以215元報收。投資者如果在最高價買入，至收盤虧損的幅度高達(dá)40%。

值得注意的是，在智能轉(zhuǎn)債10月22日~10月23日大幅拉升之前的半年時間內(nèi)，其價格卻一直顯得波瀾不驚，總體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局。

10月22日，全天暴漲176%的正元轉(zhuǎn)債同樣在之前的半年時間內(nèi)一直在窄幅盤整，幾乎沒有像樣的漲幅。

在采訪中，上海金輿資產(chǎn)基金經(jīng)理趙彤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者揭示了游資炒作可轉(zhuǎn)債的一種“套路”，“游資在相對底部區(qū)域可以慢慢建倉某個可轉(zhuǎn)債，然后可以在大盤形勢較好的時候通過抬拉正股，并且大幅拉升可轉(zhuǎn)債，吸引散戶進(jìn)場博弈。由于可轉(zhuǎn)債可以T+0，游資當(dāng)天拉升當(dāng)天就可以高位賣出。”在他看來，這樣的手法和上世紀(jì)九十年代股市坐莊其實(shí)是一個道理。不過據(jù)他觀察，近期隨著可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)升溫，游資大多沒有選擇先拉升正股，而是直接猛拉可轉(zhuǎn)債。

值得一提的是，10月23日，智能轉(zhuǎn)債的換手率達(dá)到了驚人的12939.41%，這也反應(yīng)了在T+0游戲規(guī)則下，各路資金瘋狂投機(jī)的程度之高。

手法二：偏好小盤轉(zhuǎn)債

10月22日，可轉(zhuǎn)債市場迎來“瘋狂”的一天。據(jù)統(tǒng)計，10月22日全天，可轉(zhuǎn)債市場上有近20只可轉(zhuǎn)債向上觸發(fā)臨停；截至收盤，有13只可轉(zhuǎn)債全天漲幅超10%。

其中有5只可轉(zhuǎn)債在10月22日的漲幅超20%，而這些轉(zhuǎn)債的債券余額都不足3億元。

上述最近被游資連續(xù)爆炒的智能轉(zhuǎn)債，自 2019 年 7 月 23 日上市，發(fā)行總額為 2.3億元。今年1月8日進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，截至 10 月 22 日，智能轉(zhuǎn)債余額為2.298億元，同樣屬于小盤轉(zhuǎn)債。

事實(shí)上，在今年此前幾輪行情中曾“大出風(fēng)頭”的橫河轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、再升轉(zhuǎn)債（已到期）等也大都是小盤轉(zhuǎn)債。

而游資利用T+0規(guī)則對這些小盤轉(zhuǎn)債的炒作也明顯加大了盤中的波動。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在10月23日盤中，有12只可轉(zhuǎn)債的振幅超過了50%，其中智能轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債的振幅更是超過了100%，這樣的盤中價格大幅波動對普通投資者而言可能是難以承受的。

10月23日銀河轉(zhuǎn)債分時圖

以銀河轉(zhuǎn)債為例，10月23日早盤，在連續(xù)2次臨停后，其價格出現(xiàn)了快速拉升，11點(diǎn)后一度最高上漲近117%，不過隨后價格便開始掉頭向下。截至收盤，不僅此前的漲幅全失，還下跌了近4%。如果投資者當(dāng)天在高位買入銀河轉(zhuǎn)債，那么直至收盤，很有可能在一天之內(nèi)就遭遇“腰斬”。

有分析認(rèn)為，對于流通盤只有幾個億的可轉(zhuǎn)債，游資用幾千萬就可以控盤，而游資快進(jìn)快出的特點(diǎn)也給這些小盤轉(zhuǎn)債帶來了很大的波動風(fēng)險。

手法三：偏好深市轉(zhuǎn)債

在一些可轉(zhuǎn)債的投資者看來，相比滬市可轉(zhuǎn)債，深市的可轉(zhuǎn)債可能更適合短線投機(jī)。

例如，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10月22日，漲幅排名前16位的可轉(zhuǎn)債均為深市中小盤可轉(zhuǎn)債。

另據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日收盤，市場上共有17只可轉(zhuǎn)債的價格超過200元，其中有10只來自深市，有7只來自滬市。

有分析認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場的“深強(qiáng)滬弱”與滬、深兩市的可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的區(qū)別不無關(guān)系。

根據(jù)《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時監(jiān)控細(xì)則》（以下簡稱《監(jiān)控細(xì)則》）中的規(guī)定“無價格漲跌幅限制的其他債券盤中交易價格較前收盤價首次上漲或下跌超過20%（含）、單次上漲或下跌超過30%（含）的”，上交所可以根據(jù)市場需要，實(shí)施盤中臨時停牌。

另外，《監(jiān)控細(xì)則》對臨時停牌時間的主要規(guī)定為：首次盤中臨時停牌持續(xù)時間為30分鐘；第二次盤中臨時停牌時間持續(xù)至當(dāng)日14:57。

相比之下，此前深市的可轉(zhuǎn)債盤中缺乏這樣的“約束”。對于投資可轉(zhuǎn)債的感受，有投資者曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“滬市可轉(zhuǎn)債在盤中臨時停牌之后是漲是跌不確定，再加上可轉(zhuǎn)債是T+0交易，這讓資金不敢輕易追漲。”

截圖自：深交所官網(wǎng)

不過今年6月以來 ，隨著深交所新頒布的《關(guān)于對可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施盤中臨時停牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《通知》）的實(shí)施，深市可轉(zhuǎn)債的臨時停牌制度也開始與上交所接軌。

對照滬市可轉(zhuǎn)債的臨時停牌規(guī)則，深市可轉(zhuǎn)債的臨時停牌制度仍然顯得偏松。例如：

1.某滬市可轉(zhuǎn)債上市首日以125元開盤，根據(jù)臨停規(guī)則，從9:30—10:00停牌，10:00復(fù)牌后，假設(shè)在10:01漲到130元，則將持續(xù)停牌到14:57，14:57—15:00恢復(fù)交易。

2.某深市可轉(zhuǎn)債上市首日以130元開盤，根據(jù)臨停規(guī)則，從9:30—10:00停牌，10:00復(fù)牌后，只要價格不下跌至80元，那么當(dāng)天無論有多大的漲幅都不會觸發(fā)停牌。

值得注意的是，10月23日盤中出現(xiàn)價格大起大落的智能轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債都曾在開盤后連續(xù)迎來2次臨時停牌。

趙彤分析認(rèn)為，游資可能利用了深市可轉(zhuǎn)債的“漲停”規(guī)則，“現(xiàn)在游資的可轉(zhuǎn)債操盤集中在深圳市場，因?yàn)樯钲谑袌隹赊D(zhuǎn)債漲30%之后停牌半小時還可以繼續(xù)交易。這樣游資就可以通過直接拉升可轉(zhuǎn)債，把可轉(zhuǎn)債價格拉升30%之后繼續(xù)拉升來吸引眼球。待有更多的投機(jī)客沖進(jìn)來之后‘關(guān)門打狗’。”

而隨著游資對深市可轉(zhuǎn)債的炒作升級，未來監(jiān)管也可能會繼續(xù)加碼。深交所于10月23日表示，將持續(xù)做好交易監(jiān)管工作，研究完善包括臨時停牌在內(nèi)的可轉(zhuǎn)債交易制度，有效防范市場風(fēng)險。

《通知》已給監(jiān)管加碼留下了“口子”，“本所可以視可轉(zhuǎn)換公司債券盤中交易情況調(diào)整相關(guān)指標(biāo)閥值，或采取進(jìn)一步的盤中風(fēng)險控制措施。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)