每經(jīng)記者 許戀戀  溫夢(mèng)華    每經(jīng)編輯 董興生    

陌陌、愛奇藝之后，11月18日，做空機(jī)構(gòu)渾水將矛頭指向了歡聚集團(tuán)，發(fā)布針對(duì)歡聚集團(tuán)的做空?qǐng)?bào)告。歡聚集團(tuán)股價(jià)聞?dòng)嵦?，盤中跌幅一度逼近30%，刷新6月中旬以來(lái)盤中低點(diǎn)。

報(bào)告指控，歡聚集團(tuán)對(duì)投資者發(fā)布重大誤導(dǎo)性虛假信息，列舉了歡聚集團(tuán)的一系列問(wèn)題，稱該公司就是個(gè)幾十億美元的騙局。認(rèn)為歡聚集團(tuán)的實(shí)際業(yè)務(wù)只有其所宣稱的一小部分，歡聚集團(tuán)在其財(cái)務(wù)報(bào)表中的各種計(jì)算指標(biāo)、收入額和現(xiàn)金余額絕大部分是造假。

渾水報(bào)告發(fā)出以后，引起行業(yè)震動(dòng)。對(duì)于這次遭渾水做空，歡聚集團(tuán)方面回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“渾水的報(bào)告充滿了對(duì)直播行業(yè)和直播生態(tài)的無(wú)知，報(bào)告中邏輯不清、數(shù)據(jù)混亂、以偏概全，包含了大量的錯(cuò)誤。”

截至每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾?9日18時(shí)發(fā)稿，歡聚時(shí)代股價(jià)73.66美元/股，總市值為59.5億美元。

遭渾水做空 YY直播被指約90%偽造數(shù)據(jù)

據(jù)記者了解，該做空?qǐng)?bào)告中列舉了歡聚集團(tuán)的一系列問(wèn)題，稱調(diào)查顯示，YY直播有大約90%都是欺詐行為，是一個(gè)“海市蜃樓的生態(tài)系統(tǒng)”，是數(shù)十億美元的騙局。報(bào)告認(rèn)為，高收入直播表演者的收入只占報(bào)告總額的一小部分。這些所謂的獨(dú)立頻道主在很大程度上受到Y(jié)Y公司的控制，以促成“虛假交易”。

Muddy Waters Research官網(wǎng)截圖

渾水通過(guò)分析近1.5億筆交易，他們認(rèn)為，YY直播有約50%的禮物打賞收入來(lái)自YY服務(wù)器，另外有約40%的收入來(lái)自外部機(jī)器人或者主播刷單。此外，渾水還質(zhì)疑歡聚集團(tuán)的國(guó)際直播業(yè)務(wù)也存在80%的偽造成分。

渾水做空?qǐng)?bào)告截圖

渾水在報(bào)告中稱，YY在2018年聲稱平臺(tái)前五大主播“吸金超11個(gè)億”，但根據(jù)獲得的收入申報(bào)記錄，這些主播總共報(bào)告了約1.56億人民幣的營(yíng)收，進(jìn)一步驗(yàn)證了“YY直播收入只有10%真實(shí)”的假設(shè)。渾水稱，YY海外版直播業(yè)務(wù)Bigo live，也存在上面提到過(guò)的虛假運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、刷營(yíng)收等問(wèn)題。

早在幾天前，百度創(chuàng)始人李彥宏曾在財(cái)報(bào)會(huì)上表態(tài)，百度收購(gòu)YY直播目的是為了將直播和其他業(yè)務(wù)整合，以期獲得更大的增長(zhǎng)空間，而“YY有非常忠實(shí)的用戶群體，以及大量的內(nèi)容創(chuàng)造者，這些都是百度在短期之內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)的”。

被做空消息一出，歡聚時(shí)代股價(jià)聞?dòng)嵦欢鹊?0%。隨后，由北京郝俊波律師事務(wù)所運(yùn)營(yíng)的微信公眾號(hào)“國(guó)際律師”，發(fā)布了一篇名為“征集全球歡聚時(shí)代（YY）投資者集體訴訟”的文章。

今年以來(lái)，愛奇藝、瑞幸咖啡相繼被渾水做空。而2018年，陌陌也曾遭機(jī)構(gòu)做空。當(dāng)時(shí)，有媒體報(bào)道稱，美國(guó)投資咨詢公司J Capital警告稱，陌陌直播業(yè)務(wù)可能存在“循環(huán)營(yíng)收”的問(wèn)題，認(rèn)為陌陌大部分的營(yíng)收增長(zhǎng)均受部分用戶驅(qū)動(dòng)，這些用戶在打賞后可以獲得陌陌75%至100%的返現(xiàn)，估計(jì)這種行為可能影響陌陌約40%的營(yíng)收。

百度收購(gòu)YY直播將生變局？

每經(jīng)記者注意到，11月17日，百度與歡聚集團(tuán)簽署最終約束性協(xié)議，全資收購(gòu)歡聚集團(tuán)國(guó)內(nèi)直播業(yè)務(wù)“YY直播”。根據(jù)協(xié)議，百度將以約36億美元現(xiàn)金（根據(jù)協(xié)議或有對(duì)價(jià)調(diào)整）收購(gòu)歡聚國(guó)內(nèi)視頻娛樂(lè)直播業(yè)務(wù)（“YY直播”），包括但不限于YY移動(dòng)應(yīng)用、YY.com網(wǎng)站和YY PC等?？偨灰捉痤~約合人民幣237億元，交易預(yù)計(jì)將于2021年上半年完成交割。

當(dāng)天，歡聚集團(tuán)也發(fā)布了2020年Q3財(cái)報(bào)，營(yíng)收62.86億元，同比增長(zhǎng)36.1%，凈利潤(rùn)8.09億元，同比增長(zhǎng)64.0%。歡聚集團(tuán)三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)，主要得益于BIGO的迅猛增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，BIGO的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到33.948億元，同比增長(zhǎng)120.8％，得益于BIGO業(yè)務(wù)，歡聚集團(tuán)凈收入同比增長(zhǎng)36.1％至62.86億元，直播收入同比增長(zhǎng)40.1％至60.49億元。

圖片來(lái)源：YY直播微博

YY直播可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)視頻直播行業(yè)的元老，在直播生態(tài)、直播技術(shù)、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)、營(yíng)收玩法、主播梯隊(duì)的孵化和培養(yǎng)等方面經(jīng)驗(yàn)豐富。不過(guò)隨著秀場(chǎng)模式逐漸遭到挑戰(zhàn)，YY直播也不復(fù)往日風(fēng)光。

財(cái)報(bào)顯示，從2019年Q2到2020年Q2，YY的付費(fèi)用戶同比增速分別為19.1%、14.4%、9.8%、-3.6%、-2.2%，在最新的Q3財(cái)報(bào)中，YY的總付費(fèi)用戶數(shù)同比下降4.7％至410萬(wàn)，2019年同期為430萬(wàn)，增長(zhǎng)速度放緩。

對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，收購(gòu)YY直播或許是探索直播行業(yè)的一條捷徑，大手筆收購(gòu)YY直播這樣一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的平臺(tái)，可以迅速補(bǔ)齊百度在直播方面的短板。此次遭渾水做空是否會(huì)影響百度收購(gòu)YY直播？截至發(fā)稿，歡聚集團(tuán)和百度均未對(duì)此公開回應(yīng)。不知是否受渾水做空歡聚時(shí)代消息影響，11月19日，百度股價(jià)也下跌。截至每經(jīng)記者11月19日18:00發(fā)稿，百度股價(jià)為142.07美元/股，下跌1.29%，總市值為485億美元。

此前，歡聚集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李學(xué)凌提到，本次和百度的交易，將為公司提供較為充沛的現(xiàn)金儲(chǔ)備，歡聚集團(tuán)將繼續(xù)加大對(duì)新興市場(chǎng)的投入和新業(yè)務(wù)的研發(fā)?？梢韵胂?，如果收購(gòu)被影響，那么一定程度上也會(huì)影響歡聚集團(tuán)未來(lái)的業(yè)務(wù)布局。

19日晚22點(diǎn)左右，歡聚集團(tuán)發(fā)布了反駁渾水報(bào)告5條說(shuō)明：

1.昨日，渾水發(fā)布關(guān)于JOYY的做空?qǐng)?bào)告，引發(fā)市場(chǎng)焦慮和不安，導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)。本公司認(rèn)為，該報(bào)告包含大量錯(cuò)誤的信息和陳述，以及誤導(dǎo)性結(jié)論。

2.渾水的質(zhì)疑是因?yàn)椴涣私庹麄€(gè)直播行業(yè)的商業(yè)模式，JOYY相關(guān)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都有同行業(yè)數(shù)據(jù)可參考，符合行業(yè)邏輯。直播已成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的重要收入手段。已有多家知名的互聯(lián)網(wǎng)上市公司，以直播作為主要收入來(lái)源。

3.公司有強(qiáng)大的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備。為了反駁渾水報(bào)告對(duì)于公司利潤(rùn)真實(shí)性的質(zhì)疑，公司可以提供海內(nèi)外現(xiàn)金余額和銀行存款對(duì)賬單，被有能力的第三方機(jī)構(gòu)做現(xiàn)金確認(rèn)和調(diào)查。在2020年8月，經(jīng)董事會(huì)同意，在未來(lái)三年派息3億美元，并且在2020年第三季度已支付2500萬(wàn)美元分紅，也印證了公司對(duì)于強(qiáng)大現(xiàn)金流的信心。

4.JOYY收購(gòu)BIGO時(shí)，嚴(yán)格遵循了應(yīng)有的公司治理流程，并獲得了所有必要的批準(zhǔn)。自收購(gòu)20個(gè)月以來(lái)，BIGO收入從2019年第二季度 1.81億美元快速增長(zhǎng)到2020年第三季度4.90億美元。在AppAnnie發(fā)布的9月全球非游戲類應(yīng)用的收入排名中，Bigo live排名第六。

5.為了展現(xiàn)公司對(duì)長(zhǎng)期前景的信心，JOYY將繼續(xù)執(zhí)行3億美元股票回購(gòu)計(jì)劃。