每經(jīng)記者 沈溦    每經(jīng)編輯 張海妮    

在2020年新冠疫情沖擊下，旅游演藝市場(chǎng)無(wú)疑是受影響最為嚴(yán)重的行業(yè)之一，一季度甚至一度停擺，二季度恢復(fù)有限。 

以演藝龍頭股宋城演藝（300144，SZ）為例，公司一季報(bào)營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下滑83.71%、86.50%。三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)收同比下滑收窄至71.96%，但凈利潤(rùn)下滑進(jìn)一步提升達(dá)89.47%。 

在近期大股東減持等因素疊加影響下，12月25日公司股價(jià)報(bào)收于17.03元，市值接近445億元。 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管2020年業(yè)績(jī)受重創(chuàng)已不可避免，但宋城演藝下半年以來(lái)依然受到機(jī)構(gòu)的密切關(guān)注，不少機(jī)構(gòu)給出“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)。 

業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，旅游行業(yè)作為受疫情影響最嚴(yán)重的行業(yè)之一，下半年以來(lái)回暖逐步加速，疊加春節(jié)等度假熱季，行業(yè)龍頭股普遍被看好，但回暖程度如何，仍有待疫情管控等因素的檢驗(yàn)。

圖片來(lái)源：宋城集團(tuán)官網(wǎng)截圖

上半年受疫情沖擊大 

宋城演藝起初以主題樂(lè)園形式經(jīng)營(yíng)起家，后逐漸發(fā)展形成了以“主題公園+現(xiàn)場(chǎng)演藝”為核心的成熟業(yè)務(wù)模式，并將“千古情”系列演出打造成國(guó)內(nèi)最為知名的旅游演出品牌之一。 

據(jù)道略文旅產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，宋城演藝在主題公園演藝方面的市場(chǎng)占有率從2011年的18.9%一路提升至2018年的29.6%。 

2019年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收形成現(xiàn)場(chǎng)演藝、旅游休閑和互聯(lián)網(wǎng)演藝三大板塊，其中現(xiàn)場(chǎng)演藝、旅游休閑構(gòu)成公司演藝主業(yè)核心業(yè)務(wù)。 

2019年，宋城演藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入共計(jì)26.12億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)13.4億元。在收入中，除14.68%來(lái)自六間房直播收入外，其余大部分來(lái)自分布于杭州、桂林、麗江等六大景區(qū)的現(xiàn)場(chǎng)演藝及旅游服務(wù)，兩大板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.71億元和3.57億元，其中杭州和三亞宋城旅游區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.19億元和3.93億元，占總營(yíng)收的比重分別為35.18%和15.04%。 

2020年上半年，受景區(qū)暫停運(yùn)營(yíng)的影響，宋城演藝演出收入銳減，景區(qū)部分于1月下旬閉園，到6月初才重新開(kāi)業(yè)。半年報(bào)顯示，2020年上半年宋城演藝的收入主要來(lái)源于設(shè)計(jì)策劃費(fèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.78億元，同比增長(zhǎng)82.23%，杭州宋城旅游區(qū)和三亞宋城旅游區(qū)僅分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2861.24萬(wàn)元和3730.80萬(wàn)元，分別同比大幅減少92.84%和84.02%。 

從毛利率看，設(shè)計(jì)策劃毛利率98.83%，同比微降0.85個(gè)百分點(diǎn)；三亞宋城旅游區(qū)毛利率為79.70%，比上年同期減少6.38個(gè)百分點(diǎn)；杭州宋城旅游區(qū)則在上半年虧損，毛利率為-3.12%，同比大幅減少70.91個(gè)百分點(diǎn)。

存量項(xiàng)目恢復(fù)率有望達(dá)80% 

不過(guò)，伴隨著各大宋城景區(qū)在2020年6月初的重新?tīng)I(yíng)業(yè)，宋城演藝三季度營(yíng)收明顯出現(xiàn)回暖跡象。 

三季報(bào)顯示，2020年前三季度公司總營(yíng)收為6.19億元，同比下滑71.96%；凈利潤(rùn)為1.34億元，同比下滑89.47%。其中，三季度公司營(yíng)業(yè)收入3.36億元，營(yíng)收下滑同比收窄至57.45%；凈利潤(rùn)達(dá)到9390.35萬(wàn)元，同比下滑80.64%。 

公司方面在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，截至10月底，公司自營(yíng)景區(qū)恢復(fù)開(kāi)業(yè)后每月環(huán)比收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)還是比較明顯的。盡管不像年初疫情時(shí)預(yù)期得那么樂(lè)觀(guān)，但整個(gè)趨勢(shì)肯定是在逐步恢復(fù)。 

宋城演藝方面表示，分項(xiàng)目看，每個(gè)景區(qū)存在差異，與產(chǎn)品的成熟度、團(tuán)散結(jié)構(gòu)等有關(guān)。現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)恢復(fù)比較慢，但周邊游、省內(nèi)游和麗江、三亞這種空氣自然環(huán)境優(yōu)勢(shì)較大的目的地相對(duì)恢復(fù)更快?？偟膩?lái)說(shuō)，公司各存量項(xiàng)目最新的合計(jì)恢復(fù)率可以達(dá)到80%左右。 

對(duì)于2021年是否能回到2019年的水平，宋城演藝表示，仍需看2020年冬季疫情防控情況，如果新冠疫苗進(jìn)程加快，同時(shí)人們的心理建設(shè)和產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)也能加快，那旅游需求仍醞釀著新的爆發(fā)。 

不過(guò)，對(duì)于2021年的旅游演藝市場(chǎng)恢復(fù)，道略文旅產(chǎn)業(yè)研究院創(chuàng)始人毛修炳在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，目前來(lái)看，形勢(shì)依然不容樂(lè)觀(guān)，“2021年的旅游演藝市場(chǎng)無(wú)法全面復(fù)蘇，主要原因是疫情還在持續(xù)，美國(guó)、英國(guó)的大爆發(fā)，會(huì)危及到中國(guó)周邊。從現(xiàn)在（情況）來(lái)看，大連、成都、北京等地出現(xiàn)了零星疫情，周邊疫情警報(bào)不斷被拉響，2021年可能會(huì)更加厲害”。 

毛修炳表示，由于我國(guó)與各國(guó)聯(lián)系緊密，海外疫情對(duì)中國(guó)肯定是有影響的。2021年的演藝市場(chǎng)會(huì)維持2020年下半年的狀況，也就是75%的上座率限制依然會(huì)持續(xù)，意味著票房收入只有往年的四分之三。2021年不只旅游演藝，整個(gè)旅游經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到比較大的影響。

存量業(yè)務(wù)被機(jī)構(gòu)看好 

2020年11月16日，宋城演藝與陜西太乙農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)太乙集團(tuán)）簽署《延安千古情項(xiàng)目總協(xié)議書(shū)》，延安千古情項(xiàng)目占地約150畝（含50畝停車(chē)場(chǎng)），由太乙集團(tuán)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，而公司負(fù)責(zé)品牌授權(quán)、節(jié)目編創(chuàng)、方案設(shè)計(jì)、開(kāi)業(yè)籌備等品牌和管理輸出。這是繼湖南寧鄉(xiāng)炭河千古情、宜春明月千古情、鄭州黃帝千古情后的第四個(gè)輕資產(chǎn)品牌輸出項(xiàng)目。 

根據(jù)宋城演藝的半年報(bào)，公司已經(jīng)開(kāi)業(yè)的項(xiàng)目包括《宋城千古情》、《三亞千古情》等，上海、佛山、西塘、珠海等正在規(guī)劃、建設(shè)中的項(xiàng)目也將陸續(xù)推向市場(chǎng)。

記者注意到，受多個(gè)存量項(xiàng)目即將開(kāi)業(yè)，輕資產(chǎn)輸出項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)等的影響，2020年下半年以來(lái)，宋城演藝持續(xù)受到不少機(jī)構(gòu)的關(guān)注，10月底30多家機(jī)構(gòu)集中上門(mén)調(diào)研，在大多數(shù)研報(bào)中，機(jī)構(gòu)也給出了“增持”或“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 

東吳證券11月16日研報(bào)指出，宋城演藝輕資產(chǎn)品牌輸出模式毛利高，新項(xiàng)目將貢獻(xiàn)增量盈利，加速?gòu)?fù)蘇。 

根據(jù)公告，延安項(xiàng)目與歷史輕資產(chǎn)項(xiàng)目收費(fèi)模式基本一致，分為包括品牌授權(quán)費(fèi)及使用費(fèi)、方案設(shè)計(jì)費(fèi)、劇目創(chuàng)作費(fèi)等在內(nèi)的一攬子費(fèi)用2.6億元，和開(kāi)業(yè)后的基本管理費(fèi)（按項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)收入的20%收取）。 

東吳證券認(rèn)為，由于公司在輕資產(chǎn)項(xiàng)目中主要承擔(dān)品牌和管理輸出，其成本大都為人力成本，相對(duì)較低，預(yù)計(jì)公司在建設(shè)期中將根據(jù)實(shí)際的工作進(jìn)度和約定的里程碑收取相應(yīng)的一攬子費(fèi)用為收入，并在項(xiàng)目開(kāi)業(yè)后持續(xù)分享項(xiàng)目收入，貢獻(xiàn)增量收益，加速公司的復(fù)蘇進(jìn)程。 

國(guó)盛證券也在三季報(bào)點(diǎn)評(píng)中指出，2021年公司次輪異地?cái)U(kuò)張項(xiàng)目集中落地，帶動(dòng)公司重回成長(zhǎng)軌道。目前公司新項(xiàng)目推進(jìn)力度未受疫情影響，輕資產(chǎn)項(xiàng)目黃帝千古情已于2020年9月19日公演，上海、佛山、西塘項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2021年投入運(yùn)營(yíng)。 

國(guó)盛證券表示，看好未來(lái)公司存量項(xiàng)目承載量提升與新項(xiàng)目落地帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)隽?，預(yù)計(jì)2021年上海、佛山、西塘項(xiàng)目的陸續(xù)落地將帶動(dòng)公司回歸增長(zhǎng)。 

對(duì)于新開(kāi)業(yè)項(xiàng)目，宋城演藝方面表示，西安項(xiàng)目，因?yàn)槲靼踩丝诤陀慰突鶖?shù)比較大，同時(shí)演藝和旅游產(chǎn)品數(shù)量也很多，2020年疫情有一定的影響，整個(gè)游客的恢復(fù)需要一個(gè)過(guò)程，但是和當(dāng)?shù)氐母?jìng)品以及相對(duì)市場(chǎng)占有率比較，已經(jīng)有較好的基礎(chǔ)。接下來(lái)是北方的冬季淡季，公司正進(jìn)行調(diào)研、考慮進(jìn)行例行休園，在休園期，公司也會(huì)完善景區(qū)的配套，繼續(xù)加強(qiáng)戶(hù)外演出等，并對(duì)千古情劇目進(jìn)行持續(xù)完善。 

同時(shí)，宋城演藝上海項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021年春季開(kāi)業(yè)。目前按照原定計(jì)劃進(jìn)行驗(yàn)收，已到收尾階段。因?yàn)?021年春節(jié)較晚，所以在春節(jié)前會(huì)把劇目等在現(xiàn)場(chǎng)排練完成。至于開(kāi)春后的具體開(kāi)業(yè)時(shí)間，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)和公司的打法、冬季情況、疫情情況來(lái)綜合考慮，但總體上會(huì)在春季開(kāi)業(yè)。

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