每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

“基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)，大家都還是比較要強(qiáng)，誰都不希望自己做的比同行差。”；“在以前的季報(bào)和年報(bào)中，我們講的東西可能并不多，但隨著管理的產(chǎn)品越來越多，規(guī)模越來越大，我們覺得還是需要把產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征跟我們的持有人講得更清楚一些。”……

隨著基金2020年四季報(bào)的陸續(xù)披露，明星基金經(jīng)理們的持倉情況和對(duì)后市的看法正備受市場(chǎng)關(guān)注。不過另一方面，也有一些基金經(jīng)理在季報(bào)中罕見地和投資者說起了心里話，不僅坦白自己作為基金經(jīng)理的“要強(qiáng)”，更重要的是和投資者娓娓道來產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征及原因。

上面這一段就是銀華基金的明星基金經(jīng)理李曉星在2020年四季報(bào)中所告訴投資者的。而在不久前的1月5日，李曉星管理的銀華心佳兩年持有期混合基金發(fā)行，最終募集規(guī)模達(dá)到130億元，成為2021開年爆款基金之一。在四季報(bào)中，李曉星也公布了他的最新重倉股情況。

“凈值不說謊，投資方法只是為了這個(gè)目標(biāo)而服務(wù)的”

公開資料顯示，李曉星2011年3月加盟銀華基金，目前掌管著包括銀華中小盤精選、銀華盛世精選等明星基金在內(nèi)的多只基金。

在2020年的四季報(bào)中，和很多基金經(jīng)理不同的是，李曉星借助這個(gè)機(jī)會(huì)和投資者聊了不少“知心話”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者為大家摘取了其中比較核心的幾個(gè)要點(diǎn)：

1、基金經(jīng)理這個(gè)職業(yè)，大家都還是比較要強(qiáng)，誰都不希望自己做的比同行差。

2、凈值不說謊，凈值比別人少一分，那持有人掙的錢就比別人少一分，而投資方法只是為了這個(gè)目標(biāo)而服務(wù)的。

3、在以前的季報(bào)和年報(bào)中，我們講的東西可能并不多，但隨著管理的產(chǎn)品越來越多，規(guī)模越來越大，我們覺得還是需要把產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征跟我們的持有人講得更清楚一些。路演能力是一柄雙刃劍，的確它可以帶來規(guī)模的增長，但這種能力可能最終會(huì)傷害到一些基金投資者，使得他們做出一些不符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好特征的不理性投資。我們認(rèn)為應(yīng)該讓持有人買基金和我們買入一個(gè)公司一樣的原則，就是當(dāng)你知道他的一切缺點(diǎn)之后，你依然愿意持有他，這個(gè)才是真正的風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)槲磥淼穆飞弦黄鹈媾R的荊棘遠(yuǎn)多于鮮花。

4、我們的投資理念長期穩(wěn)定的超額收益就是絕對(duì)收益，如果每年可以穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)一定幅度，從長期的角度看，最終會(huì)產(chǎn)生令投資者滿意的絕對(duì)收益回報(bào)。

5、我們的投資方法是景氣度投資，尋找的是那些景氣度在未來2~3年內(nèi)可以持續(xù)上行的行業(yè)。

6、基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)里并不需要60分的通才基金經(jīng)理，而是希望可以找到某些行業(yè)做到90分的基金經(jīng)理，大家沒有內(nèi)耗地融合在一起，那么就是一個(gè)90分的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。

縱觀李曉星這份四季報(bào)，其實(shí)不僅是對(duì)于基金信息的公布和披露，還能看出不少基金經(jīng)理個(gè)人的特點(diǎn)和元素。他不僅坦然地承認(rèn)了作為基金經(jīng)理的“要強(qiáng)”，還表示隨著管理基金的增多和規(guī)模的增大，更應(yīng)該把產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征跟投資人講清楚，也是從側(cè)面提醒投資者不要因?yàn)樽罱袌?chǎng)的火熱就貿(mào)然買入自己不了解的產(chǎn)品。換句話來說，這樣的季報(bào)更有溫度，也更“好看”，基金經(jīng)理的自白和思考都非常值得一看，對(duì)于大家了解他本人和管理的基金都大有裨益。

看2021年市場(chǎng)：聚焦比較優(yōu)勢(shì)，回避“犀牛風(fēng)險(xiǎn)”

在四季報(bào)中，李曉星還談到了對(duì)2021年市場(chǎng)的看法。

首先，中長期維持看好科技創(chuàng)新和品牌消費(fèi)兩大方向。中國相對(duì)其他國家有兩個(gè)很強(qiáng)的比較優(yōu)勢(shì)。第一個(gè)是在高端制造業(yè)方面的比較優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)比較優(yōu)勢(shì)下“我們認(rèn)為中國會(huì)誕生全球最好的制造業(yè)相關(guān)科技型企業(yè)”。第二個(gè)比較優(yōu)勢(shì)是在中國擁有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，“在一個(gè)如此巨大的消費(fèi)市場(chǎng)下，一定會(huì)誕生全球最大的消費(fèi)品公司”。

而從市場(chǎng)風(fēng)格的選擇來看，李曉星和團(tuán)隊(duì)看好科技和消費(fèi)中長期業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠泻凸乐迪嗥ヅ涞膬?yōu)質(zhì)成長股，周期里面回避跟地產(chǎn)大周期相關(guān)的股票。

關(guān)于回避“犀牛”風(fēng)險(xiǎn)，李曉星在季報(bào)中表示，高層已經(jīng)把房地產(chǎn)定義為“灰犀牛”領(lǐng)域，并且提到了要控制房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。“政府提出的三條紅線，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的資金產(chǎn)生一定影響。從需求端來看，由于各種限制政策，房地產(chǎn)需求是確定性向下的。房地產(chǎn)相關(guān)的公司，是我們需要重點(diǎn)回避的。”

展望2021年，他認(rèn)為市場(chǎng)的總體風(fēng)險(xiǎn)可控，但系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)并不大，以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主，組合的收益率更多來自于相對(duì)指數(shù)的超額。總體的配置思路是選擇業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煊诠乐迪陆邓俣鹊墓善?，這些不多的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)是組合的超額收益來源。

重倉股曝光

下面我們選擇李曉星管理的幾只基金，看看重倉股的持股情況及業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

1、銀華中小盤精選

李曉星在四季報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，市場(chǎng)整體上漲，主板表現(xiàn)強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板。市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕，風(fēng)險(xiǎn)偏好維持在較高水平。板塊間表現(xiàn)分化較大——科技中，新能源領(lǐng)漲；消費(fèi)中，白酒漲幅居前；價(jià)值中，汽車等修復(fù)明顯。因此他和團(tuán)隊(duì)的配置思路是保持高倉位，配置相對(duì)均衡，兼顧科技和消費(fèi)，重點(diǎn)配置了新能源、電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個(gè)股，取得了可觀的投資回報(bào)。

2020年四季報(bào)顯示，截至該報(bào)告期末，銀華中小盤精選的份額凈值為3.99元，四季度的基金份額凈值增長率為9.57%。

圖片來源：記者據(jù)基金2020年四季報(bào)統(tǒng)計(jì)（下同）

2、銀華盛世精選

在銀華盛世精選的四季報(bào)中，基金經(jīng)理表示科技領(lǐng)域中首先看好以光伏和電動(dòng)車為代表的新能源方向，光伏估值尚有吸引力，電動(dòng)車未來四個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)非?？?；其次，看好5G后周期，包括電子端的硬件應(yīng)用和軟件應(yīng)用，硬件應(yīng)用包括消費(fèi)電子、智能終端，軟件應(yīng)用包括云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全、金融和醫(yī)療IT等方向，此外關(guān)注視頻和游戲；第三，看好醫(yī)藥賽道，隨著中國的老齡化逐漸增加，對(duì)于自身健康和壽命的要求越來越高，即便醫(yī)藥有降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，但也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。消費(fèi)領(lǐng)域中，看好高端品牌消費(fèi)品，有非常好的商業(yè)模式、穩(wěn)定的增長和高利潤率，同時(shí)可以享受消費(fèi)升級(jí)的紅利。

2020年四季報(bào)顯示，截至該報(bào)告期末，銀華盛世精選的份額凈值為2.31元，四季度的基金份額凈值增長率為17.03%。

3、銀華心怡基金

截至2020年四季度末，銀華心怡的份額凈值為2.47元，四季度的基金份額凈值增長率為12.17%。

4、銀華心誠基金

截至2020年四季度末，銀華心誠的份額凈值為2.08元，四季度的基金份額凈值增長率為17.56%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)