每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在持續(xù)披露的基金2020年四季報中，記者注意到，多位基金經(jīng)理對于自己的投資策略與運作分析都進(jìn)行了頗具個性的闡述，其中部分基金經(jīng)理更是金句頻出。

比如，銀華基金的焦巍表示，“從2020展望2021，就如同從2015展望2016一樣無知和無助。”

還有一直喜歡以長篇幅與投資者分享的景順長城基金經(jīng)理楊銳文，此次更是以近5000字的篇幅對市場進(jìn)行了全面分析。此外，他還表示，“對于去年三季報的走紅始料不及。”

基金經(jīng)理金句頻出

近年來，隨著新生代基金經(jīng)理的不斷成長，記者明顯感覺到，他們相比于老一輩的基金經(jīng)理，顯得更有個性。

而這種個性也反應(yīng)到文字上，連寫出來的定期報告都與眾不同。近日，隨著基金四季報的持續(xù)披露，不少極具個性的基金經(jīng)理，在其報告中屢現(xiàn)金句。

以銀華基金的焦巍為例，其在四季報中先是分析了近兩年的市場表現(xiàn)，并表示“在二分法的市場里，投資管理人往往容易將源自于運氣、隨機、可能、假說、理論、巧合的結(jié)果歸功于自身的技能、決定、知識、現(xiàn)實、法則。在牛市的環(huán)境下，我們也許只是一個通過了生存偏差的幸運傻瓜，卻往往將市場的優(yōu)異表現(xiàn)幻想成自己的專業(yè)投資水平。”

另外，他還反思了自己在2020年的投資。焦巍認(rèn)為，“真正卓越的公司，和真正卓越的投資人，都需要娃娃魚一樣逆流而上的能力。而非在短期的盈利中隨波逐流。本基金管理人的心理素質(zhì)和投資格局都尚需提高。”

他還說道，“由于基金管理人標(biāo)榜自己在有魚的地方打漁，以及在海拔最高的地方打漁的能力。本基金在年初布局了芯片制造的設(shè)備公司，上半年布局了新能源汽車的電池公司，下半年布局了中國最好的芯片代工公司，期間還涉獵了云化的計算機公司。這些布局整體上看，要么在交易中扔掉，要么在突發(fā)事件中拿不住。這是本基金管理的軟肋。”

而當(dāng)談到對新一年市場的看法時，他直言，“從2020展望2021，就如同我們當(dāng)年試圖從2015展望2016一樣無知和無助。投資對象和投資環(huán)境的變化可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資者情緒和我們自身認(rèn)知的變化。外部環(huán)境永遠(yuǎn)是不確定的……本基金管理人在此沒有新年展望，只有對投資邏輯和方法的繼續(xù)細(xì)化匯報。”

“通過閱讀和學(xué)習(xí)《規(guī)?！?，我們理解了公司作為綜合體的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和非線性能耗，從而決定了我們在配置上對龍頭越來越集中。通過對上市公司地區(qū)風(fēng)土人情的不斷實地拜訪，決定了我們的投資從不過山海關(guān)到退守長江南，目前則基本限于南宋的地盤。”焦巍以金句頻出的方式不斷闡述自己的觀點。

記者注意到，焦巍其實并不是第一次用這種方式來闡述自己的觀點。比如在去年的三季報中，焦巍表示，“誰是我們的朋友，誰是我們的敵人，可能這才是投資科技和消費的首要區(qū)別和主要矛盾……我們一方面樂見手頭的公司經(jīng)歷估值調(diào)整。另一方面，堅持認(rèn)為長期投資的核心不在于致勝投資而在于不致錯投資。”

去年的二季報，焦巍認(rèn)為，“我們的主要思路是，首先，繼續(xù)在有魚的地方打漁。第二，堅持不在容易淹死的地方打漁。第三，拿出大約十個點的倉位在海拔5000米的地方打漁。”

楊銳文：對于走紅始料不及

在新生代基金經(jīng)理中，還有一些基金經(jīng)理除了有金句，還非常樂于和投資者分享自己的看法和觀點，在季報中經(jīng)常以大篇幅來輸出自己對市場的分析。景順長城的楊銳文就是比較典型的代表。

此次披露的2020年四季報，楊銳文在基金的投資策略和運作分析環(huán)節(jié)中，以近5000字的篇幅進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

首先，他表示，“我們的組合相對新穎，較少（有）大家耳熟能詳?shù)膫€股，其實并不是我們刻意追求差異化。實際上，一方面是我們過去低估了中國地產(chǎn)周期的韌性；另一方面是我們低估了傳統(tǒng)核心資產(chǎn)價值重估的烈度和時間長度。這兩方面因素讓我們錯過了很多機會。盡管我們業(yè)績還能持續(xù)跑贏市場，但是，不得不承認(rèn)過去幾年投資企業(yè)的成長早中期比較困難，一不小心就會陷入‘地雷陣’。這一路經(jīng)歷了不少挫折，我們一直在反思中進(jìn)步，努力降低犯錯率。隨著連續(xù)兩年的大牛市，我們可以預(yù)見2021年的投資難度很大，經(jīng)歷了多年的鹽堿地的耕耘，希望我們的方法論有能力應(yīng)對更難更復(fù)雜的股票篩選的挑戰(zhàn)。”

其次，當(dāng)談到投資中犯的錯，楊銳文表示，“從三季度公布的前十大持倉來看，我們前十大某重倉股在當(dāng)季出現(xiàn)了暴跌。毫無疑問，對我們的組合凈值有一定影響，但因為我們的組合是相對分散的，個股暴跌對我們損傷不會太大，這就是為何我們一直堅持多層次的投資組合的原因。但個股暴跌對我們來說也是很痛苦的，有時候‘黑天鵝事件’很難預(yù)測，這種情況尤其對我們投資企業(yè)成長的早中期更為常見。投資早中期容易有一定的犯錯率，我們一直嘗試努力降低風(fēng)險，提升我們的致勝率，讓這種事情盡可能少發(fā)生。”

而在展望2021年方面，楊銳文認(rèn)為，“未來的機會更多出自科技股。但是，可能與以往不一樣，這次更可能是硬科技作為主導(dǎo)力量，而非互聯(lián)網(wǎng)。但這并不代表我們不再看好互聯(lián)網(wǎng)。監(jiān)管打破壟斷對創(chuàng)新并不一定是壞事，可能刺激更大范圍的創(chuàng)新。另外，我們未來最看好以下幾個方向：電動智能汽車、半導(dǎo)體及自主可控、軍工、創(chuàng)新科技產(chǎn)品與中國品牌的崛起。”

值得一提的是，楊銳文在去年三季報時就曾因大篇幅的投資分析而走紅，而在此次的四季報中，楊銳文對此也進(jìn)行了回應(yīng)。他坦言，“我們的三季報在網(wǎng)上意外走紅，始料不及。其實本意是持有人越來越多，我們認(rèn)為有必要和廣大投資者詳細(xì)介紹一下我們的投資方法論。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)