每經(jīng)特約評論員 宋清輝

A股辛丑牛年的開局未能全面開門紅，股指高開卻沒有持續(xù)高走，整體行情跌宕起伏，前期強(qiáng)勢股基本陷入過節(jié)狀態(tài)不能自拔，大部分弱勢股貌似止住頹勢。

節(jié)后短短的幾個(gè)交易日里，A股市場似乎沒有多少邏輯可言。只有一小部分表現(xiàn)得很有邏輯，例如爆款電影《你好，李煥英》推動北京文化牛年開門一字漲停，第二交易日上漲7.36%，延續(xù)了爆款電影成為相關(guān)公司股價(jià)大幅上漲的慣例；有些邏輯則需要深思，例如春節(jié)假期各類白酒熱銷，節(jié)后兩個(gè)交易日則有不少白酒如貴州茅臺股價(jià)在兩個(gè)交易日后低于節(jié)前收盤價(jià)。這兩種不同的表現(xiàn)，是對業(yè)績的認(rèn)可，還是另有擔(dān)憂？還需要進(jìn)一步觀察。

市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯

多方面來看，有些類型的風(fēng)格轉(zhuǎn)換很明顯，前期行情氣貫長虹的高價(jià)股多數(shù)忽然泄氣，節(jié)后的兩個(gè)交易日里，A股股價(jià)排名前十的個(gè)股全部收跌，節(jié)前股價(jià)超過百元的156只個(gè)股中有118只節(jié)后兩個(gè)交易日累計(jì)收跌；節(jié)前股價(jià)低于10元的2135只個(gè)股中，共有2087只個(gè)股節(jié)后兩個(gè)交易日累計(jì)上漲。這種翻轉(zhuǎn)或意味著，一部分知足和有顧慮的資金對持有的前期漲幅過猛的高價(jià)股進(jìn)行部分變現(xiàn)，一部分尋找洼地的資金將目光轉(zhuǎn)向了低價(jià)股。

從高價(jià)股的扎堆走高，到低價(jià)股的全面開花，這種明顯的轉(zhuǎn)變還不能稱為趨勢，僅節(jié)后兩個(gè)交易日里的變化，市場出現(xiàn)短暫的風(fēng)格轉(zhuǎn)變很正常，高價(jià)股沖高后回落作調(diào)整，低價(jià)股下滑后反彈進(jìn)行估值修復(fù)，畢竟節(jié)后僅兩個(gè)交易日的行情并不能說明什么。市場依舊會按照以往的觀點(diǎn)，認(rèn)為股市長期處于強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)。

強(qiáng)勢股持續(xù)強(qiáng)勢，即便中間會出現(xiàn)波折；弱勢股大部分時(shí)間不會有太多亮眼表現(xiàn)，更多的會隨著大盤來回震蕩，展現(xiàn)弱勢、跑不贏的個(gè)性。就目前市場情況來看，扎堆強(qiáng)勢上市公司的基金，還有進(jìn)一步推動高價(jià)股上漲的可能，考慮到當(dāng)前資本市場并沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，高價(jià)股的強(qiáng)勢將會在后期重新顯現(xiàn)出來，當(dāng)期出現(xiàn)黑天鵝事件的除外。之所以這么說，是因?yàn)閺?qiáng)弱勢個(gè)股的股性難以輕易被調(diào)換，在市場整體疲軟時(shí)，強(qiáng)勢股平穩(wěn)向上、弱勢股震蕩低迷；當(dāng)市場整體向好時(shí)，強(qiáng)勢股不斷突破、弱勢股跟風(fēng)向上；只有在短期節(jié)奏調(diào)整之時(shí)，強(qiáng)勢股和弱勢股才會出現(xiàn)持續(xù)時(shí)間不長的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換。

因此，個(gè)股出現(xiàn)驚人的變化，很多都只是一時(shí)的“爽”。今年1月下旬，美股上市公司GameStop的散戶們強(qiáng)勢逆轉(zhuǎn)做空機(jī)構(gòu)，雖然這僅是短期行為，但這也說明上市公司股價(jià)的變化，既不是完全能反映公司價(jià)值的體現(xiàn)，也不是機(jī)構(gòu)所能一手掌控，更像是一種既有“互相傷害”又有“你情我愿”的。

隨著時(shí)間流逝，GameStop的股價(jià)也慢慢回落，曾經(jīng)的逆襲也只會作為一段如同“神話”般的經(jīng)歷。改變不了的，是資本的逐利行為，如今，海外資本市場依舊火熱，投資似乎已經(jīng)從普通熱情變?yōu)檫^度激情，許多資金都在尋找保值和增值的標(biāo)的，比特幣的瘋狂走高，也能反映出有些資金已找不到有實(shí)物資產(chǎn)，因此轉(zhuǎn)入所謂“前沿科技”“時(shí)代趨勢”“互聯(lián)網(wǎng)”的虛擬貨幣當(dāng)中，目的就是為了盈利。

兩會或?qū)π袠I(yè)產(chǎn)生指向性

如果有編劇愿意寫、有導(dǎo)演愿意拍，全球的資本市場必然能拍出一部接一部“瘋狂的股市”電影和無限續(xù)集。一邊是無視GDP負(fù)增長的美歐股市不斷刷新新高，一邊是在GDP首次破百萬億下依然跌宕起伏的A股市場，兩者理論上都有不小的機(jī)會，可我們看到的機(jī)會都聚集在海外。

在海外資本市場股價(jià)繼續(xù)無視各種風(fēng)險(xiǎn)、不斷狂歡的背景下，必然會有大量資金會將目光投向洼地，A股市場就是其中之一。海外資金、新增資金向洼地轉(zhuǎn)移并抬高A股股價(jià)，同樣不會意味著A股真的就此強(qiáng)大，而是逐利資金為優(yōu)化其資產(chǎn)配置、找更多賺錢機(jī)會的行為。

也就是說，若是后期A股因外資的涌入而出現(xiàn)大幅走高的情況，既是一件可以值得高興的事情，也是必須高度謹(jǐn)慎的事，沒有多少人會料到資金會突然獲利離場而施壓股市。同理，節(jié)后走高的低價(jià)股也需要提防估值修復(fù)后的再度回調(diào)，整體來看，2021年A股承受的壓力還是非常大，瘋狂的股市也會持續(xù)。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，A股近期的行情或許不會過于激烈，會和往年相似，在今年全國兩會召開之前，市場或?qū)⒗^續(xù)處于觀望狀態(tài)。一方面，今年是我國“十四五”規(guī)劃開局之年，或會有更為清晰的行業(yè)、概念浮出水面；另一方面，全國兩會的總結(jié)和規(guī)劃，也將對行業(yè)板塊產(chǎn)生指向性的作用，待方向更為清晰之時(shí)，新一年的重點(diǎn)行情才能更好地開啟。

（作者為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家）