本周二，A股再度大跌，截至收盤，上證綜指跌1.82%至3359.29點(diǎn)，深圳綜指跌2.84%至2160.91點(diǎn)。科技股仍弱，創(chuàng)業(yè)板綜指大跌3.47%，科創(chuàng)50指數(shù)跌3.55%。由盤面看，權(quán)重、小票等絕大多數(shù)個(gè)股下跌，旅游等極少數(shù)品種走強(qiáng)。盤后數(shù)據(jù)顯示，北上資金凈流入24.31億元。

承接周一大跌慣性，“抱團(tuán)股”早盤順勢(shì)下跌，但不久“股王”貴州茅臺(tái)拉到紅盤，加上中國(guó)中免助力，誘發(fā)了無(wú)數(shù)資金殺向已大跌過(guò)的“抱團(tuán)股”，同時(shí)也誘發(fā)了久未調(diào)整的多數(shù)小票資金流出，故下跌個(gè)股家數(shù)反而多于股指跌幅更大的周一。

“抱團(tuán)股”的反攻以夭折告終，投資者若上午追在高點(diǎn)，那么很可能收盤時(shí)已經(jīng)套牢。山西汾酒是“抱團(tuán)股”中表現(xiàn)相對(duì)較差的，該股不斷殺跌也影響了其余“抱團(tuán)股”的走勢(shì)。此外，片仔癀等部分醫(yī)藥股殺跌也較明顯，進(jìn)一步拖累了人氣。

山西汾酒最終大跌7.79%至257.90元，盤后其公布年報(bào)，按其業(yè)績(jī)及收盤價(jià)算下來(lái)的市盈率仍高達(dá)70倍左右。如果市場(chǎng)不肯接受這么高的市盈率，那么一般還得擠一些泡沫。

周二絕大多數(shù)小票下跌，“抱團(tuán)股”上午的一度大幅反攻只是小票調(diào)整的部分原因，另一極重要的原因是“大妖股”仁東控股宣布停牌自查。雖然是公司自己審請(qǐng)停牌，可A股投資者不會(huì)相信這個(gè)，大概率會(huì)聯(lián)想到政策信號(hào)。仁東控股中的主力也不知為何方神圣，其操作手法有點(diǎn)瘋狂，去年末先砸出十幾個(gè)跌停，沒(méi)過(guò)多久又于9天中拉出8個(gè)漲停。這么玩下去就算現(xiàn)在沒(méi)事，早晚也會(huì)觸動(dòng)監(jiān)管層的神經(jīng)。

隔夜美股道瓊斯指數(shù)盤中創(chuàng)歷史新高，收盤時(shí)漲0.97%，以科技股為主的納指延續(xù)近期疲弱表現(xiàn)而逆勢(shì)下跌2.41%。A股中的創(chuàng)業(yè)板及科技板公司近期表現(xiàn)也較差，特別是個(gè)股較多的創(chuàng)業(yè)板疲弱表現(xiàn)更使許多持倉(cāng)投資者揪心。另外，港股中的科技股也表現(xiàn)極差。上述這些科技股疲弱均與美債收益率上升相關(guān)，因科技股以往在利率低時(shí)往往更加看重遠(yuǎn)景。

隔夜美債表現(xiàn)平淡，似乎已暫停連升勢(shì)頭，到了北京時(shí)間周二傍晚，美債期貨進(jìn)一步上漲（收益率回落）。如果美債收益率回落勢(shì)頭維持下去，那么周三A股應(yīng)有較大可能走穩(wěn)。

不過(guò)由中線來(lái)看，美債收益率大概率沒(méi)有漲到位，投資者對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上升預(yù)期不宜就此淡化。美10年公債收益率現(xiàn)在差不多是1.5%、1.6%，中期待其摸至2.0%時(shí)投資者才可基本淡化。

值得一提的是，我不是說(shuō)美債收益率達(dá)到2.0%后就不能進(jìn)一步上升，而是說(shuō)進(jìn)一步上升的機(jī)會(huì)是相當(dāng)不確定的。當(dāng)美債高到一定程度時(shí)，美股市及樓市會(huì)受抑，財(cái)富效應(yīng)會(huì)受損，接下來(lái)消費(fèi)會(huì)受抑，接著是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變差，最終債券收益率上檔就會(huì)受抑。

“抱團(tuán)股”反攻失敗的根本原因是太貴，幾乎所有“抱團(tuán)股”大跌后的市盈率仍顯著高于歷史均值。投資者現(xiàn)階段對(duì)“抱團(tuán)股”頂多分批嘗試，且最好先看下PE、PEG等傳統(tǒng)指標(biāo)，比如就非周期股來(lái)看，要么是PE低于35倍，要么是PEG接近1。

至于同為傳統(tǒng)指標(biāo)的PB卻可適度淡化，或者說(shuō)應(yīng)結(jié)合實(shí)情看。我們以茅臺(tái)為例，其商標(biāo)顯然值許多錢，或者說(shuō)就是另類資產(chǎn)，可現(xiàn)實(shí)是這極難做進(jìn)凈資產(chǎn)，除非被人收購(gòu)了。

筆者已在微信平臺(tái)開辟專欄，讀者可以在每周日至周四晚間通過(guò)微信直接查看筆者的最新觀點(diǎn)，詳情請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)每經(jīng)牛眼（微信號(hào)：njcjnews）