2021年一季度業(yè)績下滑預(yù)告披露后，3月15日，三七互娛披露了投資者關(guān)系活動紀(jì)要，針對公司2021年一季度業(yè)績出現(xiàn)階段性波動等情況向投資者做了更詳細(xì)的解釋說明。通過三七互娛回復(fù)可以看到，雖然單季度業(yè)績出現(xiàn)下滑，但公司的多元化、全球化戰(zhàn)略的穩(wěn)定推進或有望給公司全年業(yè)績帶來更大想象空間。

在紀(jì)要中，三七互娛從數(shù)字、經(jīng)營、研發(fā)費用三個層面詳細(xì)解釋了公司一季度業(yè)績出現(xiàn)下滑的原因。而從上述表述的相關(guān)內(nèi)容可以看到公司在布一盤大棋，正如公司董事長李衛(wèi)偉所說，對任何一家上市公司，如果僅按季度為區(qū)間看營業(yè)收入及凈利潤的增長，那么幾乎沒有公司能夠保證永續(xù)增長。顯然，三七互娛將更重要的命題放在了保障上市公司長周期業(yè)績穩(wěn)定增長。

三七互娛表示，業(yè)績下滑主要原因在于第一季度新游戲處于推廣初期，無論是MMORPG還是SLG品類的游戲，在今年第一季度產(chǎn)生一定的推廣費用，導(dǎo)致一定的虧損。此外，公司研發(fā)體系在不斷擴充，包括收編團隊、自研團隊三七游戲等，都在增強研發(fā)能力，因此研發(fā)費用也有千萬元級別的增長。

而上述原因除了造成三七互娛業(yè)績階段性下滑外，還有著更大意義的正向影響。首先是收入方面，公司表示，《榮耀大天使》《絕世仙王》及《Puzzles&Survival》處于推廣期，收入相對2020年第四季度而言出現(xiàn)15%到20%的增長，扭轉(zhuǎn)去年四個季度收入逐級下滑的局面，對未來的收入、利潤增長都提供了比較好的基礎(chǔ)，是產(chǎn)品層面的開門紅。

同時，公司收入結(jié)構(gòu)有大幅改善。2020年之前，海外收入占比約10%；模擬經(jīng)營、SLG等周期更長的產(chǎn)品收入占比僅達個位數(shù)。2021年第一季度海外收入占比則可以達到接近20%，模擬經(jīng)營、SLG等長周期產(chǎn)品收入占比接近15%（《江山美人》《叫我大掌柜》等產(chǎn)品貢獻）。三七互娛認(rèn)為，隨著結(jié)構(gòu)優(yōu)化，利潤的穩(wěn)定性會比以前更好。

另外，在研發(fā)層面，三七互娛更注重多元化、長周期。在解釋研發(fā)投入增加時，公司表示，過往產(chǎn)品集中在MMORPG品類，爆發(fā)性好，但生命周期較短，當(dāng)MMO為主的體量達到一定高度之后，公司對于新產(chǎn)品的需求會越來越大，對研發(fā)、資源消耗等會越來越高。因此公司開始布局其他品類的產(chǎn)品。但這些長周期的產(chǎn)品推廣周期也會更長（0.5-1年），但上線之后的產(chǎn)品周期可以達到3-5年，利潤貢獻期也相對延長。因此，多元化戰(zhàn)略會造成短期業(yè)績波動，但為公司未來收入利潤增長提供很好的動力。

綜合來看，研發(fā)投入不同品類、新游戲在國內(nèi)外均取得不錯表現(xiàn)，正是公司全球化和多元化發(fā)展的成果，同時符合三七互娛場長期經(jīng)營的發(fā)展思路。公司也表示，在收入達到一定體量的時候，長周期的產(chǎn)品能夠帶來業(yè)務(wù)的長遠增長，使得公司的業(yè)務(wù)形態(tài)會更加穩(wěn)定。

此外，多元化、全球化策略也將使三七互娛流水波動減少。公司表示，流水波動存在兩個影響因素：產(chǎn)品檔期和季節(jié)性影響。產(chǎn)品檔期方面，隨著公司產(chǎn)品多元化的推進，國內(nèi)非MMO品類占比的上升，加上海外市場SLG品類的增長，公司未來收入結(jié)構(gòu)的變化會使公司收入波動變小，基本盤更穩(wěn)定。季節(jié)性影響方面，例如年輕化、女性向項目更適合于暑期檔推出，公司《斗羅大陸：魂師對決》將在暑期前上線。今年三七互娛季度流水將有穩(wěn)定增長。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）