來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997） 清明節(jié)之后，大盤指數(shù)震蕩調(diào)整，題材炒作如火如荼，每天都有幾十只甚至是上百只個股封死漲停。相比之下，機(jī)構(gòu)重倉的績優(yōu)股，走勢明顯較弱。尤其值得注意的是，本周多只績優(yōu)股連續(xù)跌停，究其原因，還是業(yè)績爆雷，引發(fā)了機(jī)構(gòu)的拋售。 績優(yōu)股被稱為A股市場的核心資產(chǎn)，如今他們中的一些公司連續(xù)爆雷，究竟說明什么問題？今天，達(dá)哥與牛博士就大家關(guān)心的話題展開討論。 牛博士：達(dá)哥，你好，清明小長假之后，大盤的走勢并不太如人意。本周，讓你印象最深刻的是什么事情？ 道達(dá)：印象最深刻的，當(dāng)然是題材炒作達(dá)到了一個巔峰。順控發(fā)展已經(jīng)被停牌核查了，但依然有不少公司在連續(xù)漲停，比如泰坦股份、葫蘆娃、舒華體育等。 這些連續(xù)漲停的個股，有幾個特征，一是低價股較多，二是次新股較多，三是多數(shù)都有熱點題材供市場炒作。最近熱點題材也是層出不窮，有碳中和、國產(chǎn)服裝、航運，還有海南自貿(mào)區(qū)等。 這些熱點題材的炒作，大概率不是公募基金等主流機(jī)構(gòu)參與的。最近看了一個今年業(yè)績很好的基金經(jīng)理的觀點，他對主題炒作肯定是不會參與的。他們更看重能夠長期為投資者帶來回報的行業(yè)，能夠長期為股東帶來回報的公司。但對于一些題材概念，他們會非常慎重，因為這是一個很嚴(yán)肅的問題。 這位基金經(jīng)理認(rèn)為，一個政策或者題材，可能會讓行業(yè)或者公司從中受益，但這樣的政策必須是一個中長期非常重要的政策，而不是管理層的心血來潮，后期必須要有非常強(qiáng)的執(zhí)行力才行。 為什么現(xiàn)在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的股票，能夠在過去一兩年有超出大盤的良好表現(xiàn)？除了貨幣環(huán)境因素外，很重要的原因就是投資理念的變化。如今的投資理念，已經(jīng)不可能回到2015年之前那種炒并購重組的時代了。 對機(jī)構(gòu)而言，更多的會去思考護(hù)城河、競爭力。他們更多會去挖掘哪些公司可能會成為中國的蘋果、亞馬遜，尋找那些依靠業(yè)績驅(qū)動的公司。 牛博士：說到業(yè)績驅(qū)動的公司，本周卻有好幾家績優(yōu)股爆雷了。你怎么看這個問題？ 道達(dá)：本周績優(yōu)股大跌的確實有好幾家，美年健康本周跌了23.55%，華海藥業(yè)跌了21.09%，還有周五跌停的順豐控股。這些股票都是機(jī)構(gòu)重倉股，連續(xù)大跌，必然是機(jī)構(gòu)在拋售。 其中，順豐控股確實是業(yè)績出了問題，一季度預(yù)虧9億~11億元，這是非常罕見的。盡管公司列舉了多種原因，但董事長王衛(wèi)自己也承認(rèn)，這就是在管理上出了問題。 我們經(jīng)常說，對于績優(yōu)的白馬股，如果基本面不出問題，那么股價的調(diào)整是可以接受的，但是順豐控股的問題，是業(yè)績出了問題，起碼這一階段的基本面發(fā)生了明顯不好的變化，那么肯定會被機(jī)構(gòu)拋售。 另外，華海藥業(yè)連續(xù)大跌之后，公司發(fā)布了一季度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計一季度凈利潤為2.42億~2.65億元，同比增長10%~20%，業(yè)績增幅不大，但扣非凈利潤出現(xiàn)了下滑。 白馬股接連不斷的爆雷，說明什么問題？個人認(rèn)為，這說明當(dāng)前市場，大家對于績優(yōu)股的要求是越來越嚴(yán)苛了，因為機(jī)構(gòu)都在抱團(tuán)。 同樣的業(yè)績出來，不同機(jī)構(gòu)的理解和判斷是不同的。有些基本面變化的情況，部分機(jī)構(gòu)可以忍受，但如果有些機(jī)構(gòu)無法認(rèn)同的話，抱團(tuán)的陣營就會階段瓦解。最后的結(jié)果是，真正的核心資產(chǎn)面積會越來越小，機(jī)構(gòu)的資金會越來越集中。剩下的，屹立不倒的才是真核。 但是，有些白馬股大跌后，也有機(jī)構(gòu)會發(fā)現(xiàn)是錯殺，如果調(diào)整到位了，或者基本面重新改善，他們又會買回來。 比如通策醫(yī)療，前期股價跌幅高達(dá)47.52%，基本被腰斬。但是隨后的反彈幅度也很可觀。從3月9日到現(xiàn)在，漲幅超過33%?；久嫔希ú哚t(yī)療剛剛公布的一季報顯示，公司一季度扭虧為盈，一季度凈利潤1.64億元。 而在今年一季度，被稱為“醫(yī)藥女神”的基金經(jīng)理葛蘭加倉了450萬股通策醫(yī)療，持股數(shù)量幾乎翻了一倍，真是越跌越買。 牛博士：接下來一周，達(dá)哥對市場怎么看？清明節(jié)之后，市場再次選擇向下調(diào)整，4月行情看上去并不樂觀啊。 道達(dá)：目前來看，滬指還是以圍繞半年線震蕩筑底為主，周五跌到半年線位置后有所回升，但下周有可能還會去考驗半年線的支撐。 對于后市，我個人并不是太悲觀。現(xiàn)階段的大盤，只要績優(yōu)股能夠走好，指數(shù)就沒問題。如果抱團(tuán)的績優(yōu)股繼續(xù)震蕩調(diào)整，那么題材股的炒作會升溫，賺錢效應(yīng)依然是存在的。 這一波調(diào)整，指數(shù)的調(diào)整幅度，我覺得是比較充分的，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以及核心資產(chǎn)的跌幅，很多都下跌超過20%甚至更多。 只不過，調(diào)整的時間可能還不夠，不排除整個4月都處于震蕩之中的可能。但是我想強(qiáng)調(diào)的是，我們對市場的中長期走勢要有足夠的信心。 本周，不要只看到那些爆雷的公司，一些積極的因素也要看到。比如騰訊控股，周四曝出了最大股東要減持1.9億股的“地雷”，這筆減持金額超過1000億。如果放在A股，不知道市場扛得住不。不過，騰訊控股只用了半天時間就消化了，周四只跌了1.5%，周五股價就翻紅了。 所以，對于市場上的好公司，還是要有信心，不怕股價跌，想買的大有人在。 （張道達(dá)） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險自擔(dān)。 使用微信掃描下方二維碼，關(guān)注“道達(dá)號”微信公眾號，快速閱讀道達(dá)投資手記專欄。