每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河05月07日發(fā)布研報(bào)稱：維持石油化工推薦評(píng)級(jí)。

1-3月我國(guó)原油需求持續(xù)復(fù)蘇，同比增長(zhǎng)7.08%：整體來(lái)看，1-3月我國(guó)加工原油1.74億噸，同比增長(zhǎng)16.58%；原油產(chǎn)量0.49億噸，同比增長(zhǎng)1.26%；原油進(jìn)口1.39億噸，同比增長(zhǎng)9.47%；原油表觀消費(fèi)量1.88億噸，同比增長(zhǎng)7.08%；對(duì)外依存度73.90%，創(chuàng)歷史新高。

1-3月我國(guó)成品油需求同比增加16.80%：1-3月我國(guó)成品油產(chǎn)量0.85億噸，同比增加10.88%；成品油出口1293.5萬(wàn)噸，同比下降15.20%；成品油表觀消費(fèi)量0.72億噸，同比增加16.80%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比增加23.01%、39.60%、6.44%，尤其是煤油需求表現(xiàn)搶眼，主要系新冠疫情有序恢復(fù)，航空需求復(fù)蘇所致。

21Q1行業(yè)業(yè)績(jī)顯著修復(fù)：21Q1行業(yè)營(yíng)收和凈利大幅修復(fù)，營(yíng)收7801億元、同比增長(zhǎng)13.43%；歸母凈利322億元，同比增長(zhǎng)289.50%、環(huán)比增長(zhǎng)70.01%。行業(yè)延續(xù)20Q4表現(xiàn)，產(chǎn)品銷量、原料庫(kù)存轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品價(jià)格/價(jià)差三因素環(huán)比向好，21Q1盈利得以顯著改善。

21Q1基金持倉(cāng)比例創(chuàng)新高：21Q1公募基金重倉(cāng)持有石油化工股票比例為1.13%，環(huán)比回升0.38pct，存在明顯加倉(cāng)跡象，顯著高于2010年以來(lái)的歷史平均水平（0.49%），創(chuàng)下歷史新高。我們認(rèn)為，基金持倉(cāng)比例大幅上升主要是大幅增配具備成長(zhǎng)屬性的民營(yíng)煉化所致；隨著疫情有效控制、油價(jià)中樞向上以及下游需求持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)業(yè)績(jī)將繼續(xù)周期改善，基金持倉(cāng)比例有望繼續(xù)上行。

行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的22位：年初至今，石油化工行業(yè)收益率9.94%，表現(xiàn)優(yōu)于整個(gè)市場(chǎng)，排在109個(gè)二級(jí)子行業(yè)的第22位。截至4月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.38x，隨著業(yè)績(jī)逐季改善，行業(yè)估值水平逐漸恢復(fù)合理水平。

投資建議：在油價(jià)回歸背景下，考慮到影響石油加工行業(yè)的主要不利因素在2021年“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，石油加工行業(yè)存在業(yè)績(jī)周期改善的預(yù)期；同時(shí)看好進(jìn)行低成本業(yè)務(wù)布局實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的頭部企業(yè)。重點(diǎn)推薦衛(wèi)星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中國(guó)石化（600028.SH）；油價(jià)回暖也利于油服行業(yè)的景氣復(fù)蘇，推薦石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同時(shí)建議關(guān)注寶豐能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、廣匯能源（600256.SH）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)差下降的風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——一條熱搜暴露年輕人玩法，這個(gè)“五一”，旅行路上有四大新趨勢(shì)

(記者 蔡鼎)

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