每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月07日發(fā)布研報稱：維持石油化工推薦評級。

1-3月我國原油需求持續(xù)復(fù)蘇，同比增長7.08%：整體來看，1-3月我國加工原油1.74億噸，同比增長16.58%；原油產(chǎn)量0.49億噸，同比增長1.26%；原油進(jìn)口1.39億噸，同比增長9.47%；原油表觀消費(fèi)量1.88億噸，同比增長7.08%；對外依存度73.90%，創(chuàng)歷史新高。

1-3月我國成品油需求同比增加16.80%：1-3月我國成品油產(chǎn)量0.85億噸，同比增加10.88%；成品油出口1293.5萬噸，同比下降15.20%；成品油表觀消費(fèi)量0.72億噸，同比增加16.80%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費(fèi)量分別同比增加23.01%、39.60%、6.44%，尤其是煤油需求表現(xiàn)搶眼，主要系新冠疫情有序恢復(fù)，航空需求復(fù)蘇所致。

21Q1行業(yè)業(yè)績顯著修復(fù)：21Q1行業(yè)營收和凈利大幅修復(fù)，營收7801億元、同比增長13.43%；歸母凈利322億元，同比增長289.50%、環(huán)比增長70.01%。行業(yè)延續(xù)20Q4表現(xiàn)，產(chǎn)品銷量、原料庫存轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品價格/價差三因素環(huán)比向好，21Q1盈利得以顯著改善。

21Q1基金持倉比例創(chuàng)新高：21Q1公募基金重倉持有石油化工股票比例為1.13%，環(huán)比回升0.38pct，存在明顯加倉跡象，顯著高于2010年以來的歷史平均水平（0.49%），創(chuàng)下歷史新高。我們認(rèn)為，基金持倉比例大幅上升主要是大幅增配具備成長屬性的民營煉化所致；隨著疫情有效控制、油價中樞向上以及下游需求持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)業(yè)績將繼續(xù)周期改善，基金持倉比例有望繼續(xù)上行。

行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的22位：年初至今，石油化工行業(yè)收益率9.94%，表現(xiàn)優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第22位。截至4月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.38x，隨著業(yè)績逐季改善，行業(yè)估值水平逐漸恢復(fù)合理水平。

投資建議：在油價回歸背景下，考慮到影響石油加工行業(yè)的主要不利因素在2021年“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，石油加工行業(yè)存在業(yè)績周期改善的預(yù)期；同時看好進(jìn)行低成本業(yè)務(wù)布局實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張的頭部企業(yè)。重點(diǎn)推薦衛(wèi)星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）、中國石化（600028.SH）；油價回暖也利于油服行業(yè)的景氣復(fù)蘇，推薦石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。同時建議關(guān)注寶豐能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、廣匯能源（600256.SH）等。

風(fēng)險提示：油價持續(xù)下跌的風(fēng)險、產(chǎn)品價差下降的風(fēng)險、營收不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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(記者 蔡鼎)

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