每經記者 王郁彪    每經實習記者 陳劍銳    每經編輯 李卓 陳劍銳    

每月更新，定向追蹤，深度剖析。見證中國電商物流、消費供應鏈的革新和崛起。

作為長期深耕上市公司領域、關注新經濟發(fā)展的財經專業(yè)媒體，每日經濟新聞旗下智慧物流研究院、每經未來商業(yè)智庫自2021年5月起，每月定期推出“未來商業(yè)-物流產業(yè)市值榜”。

這是我們繼2020年10月每月定期推出《中國快遞物流健康監(jiān)測報告》之后，迭代新的產品體系。

借由4月份年度財報季為節(jié)點，我們首批將20家與快遞、快運、物流科技上下游緊密相關的上市公司納入榜單排名。未來拓展范圍都將主要聚焦“電商物流”和“消費供應鏈”涉及的各環(huán)節(jié)相關上市公司。

這份市值排行榜上榜企業(yè)是基于智慧物流研究院、每經未來商業(yè)智庫持續(xù)多年對電商、物流、新消費垂直產業(yè)鏈的深耕，以及對主要快遞物流上市公司持續(xù)多年的財報跟蹤、調研而選取。

他們既包含大家熟知的中通快遞、順豐控股等多家“快遞天團”上市公司；包括一體化供應鏈物流公司海晨股份；專注整車運輸、倉儲的長久物流，旗下擁有即時配送平臺的達達等；還包括相關物流科技公司，諸如：去年12月剛剛登陸科創(chuàng)板、以智能倉儲自動化系統(tǒng)業(yè)務為代表的蘭劍智能；同樣為智能物流系統(tǒng)、設備服務商的東杰智能、音飛儲存、德馬科技、諾力股份；智能終端設備制造、服務商優(yōu)博訊；以及將被順豐收購、已獲市場監(jiān)管局反壟斷批準的嘉里物流，還有“快遞物料第一股”天元股份等。

今后，我們將定期根據市場變化更新上榜企業(yè)，每月對上榜企業(yè)市值進行定向追蹤和深度剖析?？紤]到企業(yè)發(fā)展階段和歷史積累的差異，除市值總榜外，我們還設立了以市值漲幅、跌幅和物流科技公司市值為核心數據的子榜單，未來還將更細分拓展榜單維度。

透過市值窗口，一方面，可以更精準對中國快遞物流上市公司在產品結構、科技投入、綠色環(huán)保、創(chuàng)新發(fā)展、社會責任等進行全方面的跟蹤考量，推動中國快遞物流高質量發(fā)展；通過對消費供應鏈市值聚焦的全景掃描，也將幫助我們更清晰洞察未來商業(yè)-物流產業(yè)鏈的投資價值，見證中國電商物流、消費供應鏈的革新和崛起。

在首期市值榜中，我們注意到，順豐控股（002352.SZ）和中通快遞（ZTO.NYSE）兩家公司市值占20家物流上市公司總市值的67.76%，約為其他18家物流上市公司總市值的2倍，行業(yè)馬太效應明顯。

不過，以快遞天團為代表的“電商物流”公司市值在4月表現“冰火兩重天”。一方面，或受《浙江省快遞業(yè)促進條例（草案）》（下稱《條例》）影響，4月“通達系”一度普漲，其中韻達股份（002120.SZ）4月市值漲幅達14.68%；而受業(yè)績虧損消息影響，順豐控股4月市值跌幅為20.16%，蒸發(fā)市值約740.52億元；百世集團（BEST.NYSE）跌幅為29.83%，為跌幅No.1。

值得一提的是，海晨股份（300873.SZ）以18.26%登頂4月漲幅榜No.1。海晨股份漲幅登頂背后，除了受自身業(yè)績提振，“一體化供應鏈”為代表的京東物流、日日順都頻傳消息，或即將登陸港交所，也給資本市場帶來景氣度。

此外，4月共有8家物流上市公司市值上浮，但行業(yè)平均市值環(huán)比下降28億元，平均降幅為2.29%。

“馬太效應”顯著：

順豐、中通合計市值占20家總市值67.76%

因處在物流產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)，行業(yè)整體特性相對影響了部分公司市值的想象空間，特別是物流科技公司的下游客戶普遍為幾家快遞物流頭部企業(yè)。

4月市值榜單中，排名第十位的優(yōu)博訊(300531.SZ)相對將整體榜單做了行業(yè)及領域的區(qū)隔，1～9排名中有市占率相對靠前的“快遞天團”、達達(DADA.NASDAQ)、海晨股份及嘉里物流(00636.HK)，物流科技公司則集中于榜單的下半區(qū)。

整體來看，4月份20家物流上市公司市值榜單一定程度上反映出物流行業(yè)頭部效應明顯，僅順豐控股、中通快遞兩家公司市值就已經占到20家公司總市值的67.76%，約為其他18家物流上市公司總市值的210.14%。

3月份，僅順豐控股一家企業(yè)的市值就超過了除中通快遞外的其他18家公司市值總和，雖然4月順豐因“一季度預虧”事件市值大跌，但其仍為其他18家公司市值總和的132.61%。

而20家上市公司市值平均數為342.87億元，僅有6家企業(yè)在平均值上。

本月，千億俱樂部成員2名，百億俱樂部共有6名成員。

百億市值是一道分界線，分界線以下的企業(yè)市值多在50億元以下。我們預計這種市值分布在未來很長一段時間還將持續(xù)，或許直至京東物流、日日順、安能、滿幫、極兔速遞等行業(yè)獨角獸及其他新銳物流企業(yè)進入上市公司之列。特別是近期已通過港交所聆訊的京東物流，估值或將達到350億美元，直逼順豐。

【4月漲幅榜點評】

海晨股份領漲、一體化供應鏈迎高光 

4家漲幅超10%

4月份，20家物流上市公司市值變化幅度的平均數為-2.29%，12家企業(yè)在平均值之上。

從榜單信息不難發(fā)現，雖然順豐、中通市值一騎絕塵，但就4月份市值漲幅榜而言，百億俱樂部企業(yè)及中小上市公司表現更為樂觀，海晨股份、韻達股份、中通快遞、新寧物流(300013.SZ)4月漲幅超10%。

其中，海晨股份以18.26%漲幅領漲，4月市值相較于3月增加9.49億元。這一定程度上來源于海晨股份一季報的提振。海晨股份主營業(yè)務是為電子信息行業(yè)相關企業(yè)提供一體化的現代綜合物流服務。4月23日，海晨股份發(fā)布2021年一季報，1-3月其實現營業(yè)收入3.04億元，同比增長54.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6270.40萬元，同比增長70.33%，均遠超行業(yè)平均營收、凈利增長水平。

此外，外部市場環(huán)境也是海晨股份市值增長的重要驅動力之一。一方面，后疫情時代和5G時代助推電子消費品市場增長；東北證券研報顯示，后疫情時代和5G時代助推電子消費品市場增長，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。受新冠疫情的影響，居家辦公、網課、遠程會議等需求急劇上升，進而帶動相關的電子產品的需求迅猛增長。另一方面，新能源汽車行業(yè)爆發(fā)式增長，海晨股份布局收益明顯。

或受《條例》發(fā)布影響，通達系在《條例》發(fā)布后一日(4月23日）一度普漲，當日，中通快遞、圓通速遞（600233.SH）收盤漲幅均超過5%，申通快遞（002468.SZ）漲幅也超過3%。

韻達在3月市值首次跌破400億元之后，4月一度連續(xù)兩個交易日漲停，這也為4月韻達股份的市值修復帶來利好。加之其與德邦股份（603056.SH）“聯姻”正式完成股權變更，韻達股份4月市值漲幅達14.68%，位居通達系漲幅No.1。中通快遞4月市值漲幅為11.26%，僅次于韻達股份。

延續(xù)至快遞戰(zhàn)場，中通與韻達也打得“難舍難分”。數據顯示，2020年中通快遞業(yè)務量超170億票，韻達位居第二，年業(yè)務量達141.82億票；市占率方面，中通快遞去年市占率達20.4%，較2019年提升了1.3個百分點，韻達則僅次中通，市占率為17.0%，較中通低3.4個百分點，較第三名圓通高1.8個百分點。

而新寧物流4月市值漲幅也超10%。但新寧物流于4月28日披露的年報及一季報顯示，2021年一季度新寧物流歸母凈利潤-681.1萬元，上年同期為-501.4萬元，虧損幅度擴大。2020年，新寧物流則實現歸母凈利潤-6.12億元，上年同期為-5.82億元，虧損幅度亦有所擴大。對于歸母凈利潤虧損，新寧物流稱是由于新寧物流本期計提資產減值損失、信用減值損失、遞延所得稅費用所致。不過，虧損及相關負面信息是否將對5月市值產生影響仍有待考量。

【4月跌幅榜點評】

上榜企業(yè)平均市值環(huán)比下降28億元 

順豐單月蒸發(fā)超700億元

跌幅方面，榜單顯示，今天國際（300532.SZ）、蘭劍智能(688557.SH)、達達、順豐控股、百世集團5家公司市值跌幅超過10%。

其中，百世集團跌幅為29.83%，為跌幅No.1。百世集團于3月初發(fā)布的2020年第四季度及全年財報顯示，百世集團2020年第四季度營業(yè)收入為92.6億元，同比下降8.9%。全年營業(yè)收入為300億元，同比減少7.3%，凈虧損20.51億元，上年同期錄得凈虧損2.19億元。

這也是百世集團戰(zhàn)略調整后的首份“成績單”。2020年11月，百世集團公布戰(zhàn)略調整計劃，包括主營業(yè)務（快遞、快運、供應鏈）、非主營業(yè)務、管理團隊和成本優(yōu)化四大方面。財報顯示，百世快遞的凈利潤于2020年12月重新轉盈。

不過，單百世快遞12月的表現，無法扭轉百世集團2020年整體業(yè)績的下滑，百世戰(zhàn)略調整的效果可能需要一個相對較長且比較完整的周期才能體現。此外，4月初，百世快遞也連同極兔速遞，因“低價傾銷”等遭到義烏郵政管理局的責令、處罰。

而同樣或受虧損消息影響，順豐市值跌幅達20.16%，也是20家市值漲跌幅榜中唯二跌超20%以上的企業(yè)。

數據顯示，4月20家物流上市公司市值平均市值環(huán)比下降28億元。

4月，順豐快遞市值蒸發(fā)超700億元，比申通等14家腰部及以下的上市公司總市值還多，直接拉低了20家上市公司市值變動的平均值。

4月22日晚，順豐發(fā)布2021年一季度財務報告，凈虧損達到9.89億元，同比下降209.01%。而對于此前一季度虧損的預披露，順豐董事長王衛(wèi)曾在4月9日業(yè)績說明會上表示，“如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力，有機會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，那我愿意調低未來1-2年的利潤率預期，這是重要的戰(zhàn)略。”

王衛(wèi)也指出，“二季度肯定不會再虧，但全年利潤還不能回到去年同期水平。同時表示，到時候公司的股價不應以物流公司的估值體系來看，這是對所有投資者最好的交代。”

市值變化榜單另一端，中通快遞市值大漲26.98億美元位居榜首，韻達股份緊隨其后為59.74億元。而第三名則為圓通19.26億元，財報顯示，2021年一季度圓通實現營收89.6億元，同比增長61.91%；扣非后凈利潤3.39億元，同比增幅達44.81%。此外，根據1-3月經營數據測算，圓通2021年一季度業(yè)務量達31.45億票，較2020年同期增長88.9%，超出行業(yè)平均增速13個百分點以上。

【物流科技子榜點評】

物流科技公司市值平均30.20億元 

快遞龍頭“科技含量”待提高

單就4月市值而言，8家物流科技企業(yè)排名均處于總排名的“下半區(qū)”，其中優(yōu)博訊以50.18億元位列物流科技企業(yè)市值排行第一，東杰智能（300486.SZ）緊隨其后，4月市值為40.65億元。

但整體而言8家物流科技企業(yè)共有5家市值普遍徘徊在20～30億元，占比為62.50%；8家平均市值為30.20億元。

對比8家物流科技企業(yè)3月、4月市值，漲跌幅及市值增長方面，8家物流科技企業(yè)僅有2家市值上漲，分別為諾力股份（603611.SH）上漲4.53%，市值增長1.54億元；東杰智能上漲1.35%，市值增長0.54億元。

剩余6家則均有不程度的下跌，其中，天元股份（003003.SZ）下跌15.34%，市值減少4.62億元，為8家物流科技企業(yè)下跌最多；其次是今天國際下跌14.36%，市值減少3.39億元。上述兩企業(yè)也是市值下跌唯二超過10%的物流科技企業(yè)。

相較于物流科技垂直類企業(yè)的市值排行及變化，快遞龍頭企業(yè)因同樣具備科技元素，因此榜單也做出了基于領域的橫向對比。

通過梳理部分快遞龍頭企業(yè)2020年報發(fā)現，其科技、研發(fā)投入普遍呈增長態(tài)勢。戰(zhàn)局膠著的快遞戰(zhàn)場，“以價換量”雖仍為爭奪市場份額的“不二法寶”，但科技、研發(fā)以及智能硬件的投入，一定是真正實現降低營業(yè)成本的同時實現差異化、可持續(xù)發(fā)展的良藥。

各家2020年報顯示，在科研投入方面，順豐為30億元，同比增長16.97%；韻達投入2.96億元，同比增長69.88%；圓通投入2.96億元，同比增長33.75%，申通投入1.46億元，同比增長16.12%，德邦則在2020年研發(fā)投入大幅減少至0.69億元，同比下降46.38%。中通財報顯示，其2020年科技研發(fā)相關成本增加人民幣2.46億元。

不過，單看A股5家快遞上市公司，全年整體研發(fā)投入雖然普遍增長，但5家研發(fā)投入總和僅38.07億元。而順豐一家投入就為30億元，占5家比例為78.80%。

不難看出，雖整體市值處于上游，但快遞龍頭企業(yè)“科技含量”仍有待提高，整體物流行業(yè)仍需在科研投入、智能設備應用等持續(xù)發(fā)力，變“價格戰(zhàn)”為“價值戰(zhàn)”。而作為快遞物流企業(yè)上游的系統(tǒng)、設備服務商的物流科技企業(yè)，其市值空間仍具有一定限制，想象空間巨大，從側面也印證了上述一點。

幾家歡喜幾家愁。但2021年物流企業(yè)在資本市場上的爭奪將更加激烈。

一面是即將登陸港股的京東物流，以及遞交港股招股書的快運頭部企業(yè)安能物流，還有創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理的日日順，后續(xù)伴隨強勁對手的大批量涌入，廝殺仍將繼續(xù)。另一面，各個市場監(jiān)管大年，無論是針對巨頭的反壟斷，還是針對極兔、百世低價傾銷的頂格處罰，都說明監(jiān)管層已下定決心打造健康、可持續(xù)的市場環(huán)境。

過去物流行業(yè)是資本的游戲，而未來必將成為科技與用戶體驗的戰(zhàn)場，監(jiān)管、市場和消費者都想要物流的長期主義者。

*編者注：

我們深知，無論一個行業(yè)、還是一家上市公司的健康指標構成，都一定是特別系統(tǒng)化、復雜多元的，高質量發(fā)展目標任重道遠。未來，我們還將不斷豐富數據、子榜單維度，旨在更全方位洞察、記錄中國物流行業(yè)上市公司發(fā)展歷程和市值健康度，多視角多維度地對物流行業(yè)、快遞物流上市公司的數據進行挖掘、分析與論證，推動中國快遞物流更好地邁向高質量發(fā)展的新時期。我們更加守望以快遞物流上市公司巨頭為引領效應的全行業(yè)的共同進步，更好地助力構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，更好地滿足人民美好生活需要，更好地服務經濟社會發(fā)展大局。

榜單出品：智慧物流研究院、每經未來商業(yè)智庫

記者：王郁彪 實習記者：陳劍銳

編輯：李卓 陳劍銳

視覺：陳冠宇

排版：陳劍銳 馬原