每日經(jīng)濟(jì)新聞 2021-05-17 09:28:16
每經(jīng)評論員 杜恒峰
近日,私募大V葉飛的爆料在整個資本圈刷屏。“盤方”“中介”“公募”“下家”“定金”“鎖倉”“尾款”“拉升30%”這一套涉及多方、流程嚴(yán)密的所謂“市值管理”,已有操縱股價的嫌疑;而“查看200人股東名單”,則已是泄露內(nèi)幕信息;“100萬封口費(fèi)”,更是涉及刑事問題。無論哪一條,都是破壞資本市場規(guī)則的惡劣行徑。
雖然被爆料的上市公司、券商明確予以否認(rèn),甚至有的通過“報警”以自證清白,但蓋子已經(jīng)揭開,證監(jiān)會已明確表態(tài),已約談公司及相關(guān)各方,啟動核查程序立案調(diào)查,并將“一查到底、依法嚴(yán)懲”,屆時,是非曲直將一目了然。
在A股市場,市值管理并非新鮮事,早在2005年股權(quán)分置改革后,這一概念就已被提出。2014年5月,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》,提出鼓勵上市公司建立市值管理制度。
市值管理有其必要性和合理性——上市公司的價值由其市值體現(xiàn),無論上市公司自身發(fā)展對資本的需求,還是投資者承擔(dān)風(fēng)險所期望的回報,都需要通過市值增長實現(xiàn)。尤其是在上市公司數(shù)量大幅增長的情況下,市值管理給予了上市公司更多主動權(quán),而不是被動地被邊緣化。
但葉飛的爆料,卻給公眾呈現(xiàn)了一個完全變味的“市值管理”。盡管其所指控的細(xì)節(jié)尚待調(diào)查,但有些上市公司的市值管理走偏也是不爭的事實,據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道,上市公司找“盤方”做市值管理在業(yè)內(nèi)不算是什么秘密,無論是高管減持還是股份定向增發(fā),上市公司都需要更高的股價為相關(guān)利益方創(chuàng)造更大的回報:所以利好消息不是及時披露,而是根據(jù)需要按照節(jié)奏、有選擇性地披露;盡管沒有投顧資質(zhì),“盤方”卻在薦股平臺、網(wǎng)站、微博大V等渠道向散戶薦股;若跟風(fēng)盤不夠,“盤方”還會以高額回扣作為回報,找公募基金接盤。
只做高股價、只是通過股價波動實現(xiàn)投資者財富“再分配”的市值管理不是真正的市值管理,而只是少數(shù)“內(nèi)部人”自我價值最大化的謀私行為。真正的市值管理,既包括股價體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在價值這一要求,也包括制定長期的戰(zhàn)略以創(chuàng)造出新的價值。同時,這種管理必須有嚴(yán)格的信息披露以確保對所有投資者公開透明,而不是少數(shù)人在隱秘角落的密謀。股份回購、現(xiàn)金分紅是市值管理,做好投資者關(guān)系工作、制定清晰可執(zhí)行的并購重組及產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略也是市值管理,市值管理的正途很多,它不應(yīng)當(dāng)被少數(shù)反面案例污名化。
市值=股價×總股本,由于總股本在一定時期內(nèi)是恒定的,在一些人看來,市值管理實際變成了“股價管理”,這容易讓市值管理走向股價操縱。如何避免市值管理走偏?除了外部監(jiān)管的強(qiáng)力約束,上市公司內(nèi)部的制度建設(shè)顯然更為重要,而其中的關(guān)鍵點在于避免上市公司被大股東、管理層等內(nèi)部人控制,這就要求企業(yè)必須具備科學(xué)的治理結(jié)構(gòu),從股東大會、董事會到高管層,必須有制衡內(nèi)部人的力量。如此,市值管理才能從長期和全局上體現(xiàn)所有股東的共同利益。對投資者而言,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)絕非無足輕重的“空談”,而是投資決策必須參考的、越來越重要的一個方面。
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