每經(jīng)記者 梁梟    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2020年2月，A股再融資新規(guī)正式落地，此次政策修改包括精簡(jiǎn)發(fā)行條件、松綁非公開發(fā)行制度、給予上市公司更大空間等方面。

2020年7月，證監(jiān)會(huì)、上交所也分別發(fā)布了針對(duì)科創(chuàng)板上市公司的再融資新規(guī)。這些新規(guī)實(shí)施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場(chǎng)活躍度明顯增加。

截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發(fā)（公開或非公開）、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行優(yōu)先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報(bào)按照上市公司市值、募資總金額、投資者關(guān)注度等指標(biāo)，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項(xiàng)目詳細(xì)評(píng)述。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年4月，52家上市公司再融資項(xiàng)目成功落地，其中包括41家非公開增發(fā)及11家可轉(zhuǎn)債。上述再融資項(xiàng)目合計(jì)募集資金940.27億元，其中東方財(cái)富發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模達(dá)到158億元，是4月A股唯一募資過百億的再融資項(xiàng)目。 

非公開增發(fā)：

東方雨虹80億定增落地，高瓴資本及多家知名QFII參與

2021年4月，A股共有42家上市公司實(shí)施非公開增發(fā)，合計(jì)募資金額663.32億元。其中，東方雨虹（002271，SZ）80億元定增項(xiàng)目最受市場(chǎng)關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源：Wind （點(diǎn)擊可查看大圖）

2019年以來，主營(yíng)業(yè)務(wù)為防水材料銷售的東方雨虹成為A股市場(chǎng)的大牛股之一，2019年度和2020年度，東方雨虹股價(jià)均錄得翻倍漲幅（106.26%、122.82%）。

據(jù)東方雨虹披露，本次非公開發(fā)行的價(jià)格為45.5元/股，共有13名發(fā)行對(duì)象（2名自然人及11家機(jī)構(gòu)）。11家機(jī)構(gòu)投資者中包括德弘美元基金管理公司（德弘資本旗下QFII）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩根大通銀行）、UBS AG（瑞銀集團(tuán)）、富達(dá)基金（香港）有限公司（富達(dá)國(guó)際旗下QFII）等多家知名QFII，以及知名公募睿遠(yuǎn)基金，而珠海煦遠(yuǎn)鼎峰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）與天津禮仁投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）均為高瓴系機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，近年來，境外資金對(duì)東方雨虹一直較為青睞。除了多家QFII參與定增，北上資金也持續(xù)加碼，持股數(shù)量從2019年年初的2219.11萬(wàn)股增至目前的41069.81萬(wàn)股（截至5月14日收盤），占上市公司流通A股的比例達(dá)到23.62%。此外，挪威中央銀行于2020年三季度現(xiàn)身東方雨虹前十大股東之列，截至2021年一季度末持股比例為0.71%。

近年來，東方雨虹業(yè)績(jī)與股價(jià)實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)，2020年度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33.89億元，同比增長(zhǎng)64.03%。今年以來，東方雨虹又先后公布了員工持股計(jì)劃及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。東興證券研報(bào)認(rèn)為，東方雨虹是防水材料行業(yè)龍頭公司，規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，市占率持續(xù)提升。而高瓴資本、JPMorgan、睿遠(yuǎn)基金和UBS AG等外資和機(jī)構(gòu)參與定增，這些都是市場(chǎng)高度認(rèn)可的價(jià)值投資者，他們的參與是對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可和背書。

據(jù)東方雨虹《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，本次募集資金擬用于興建多個(gè)防水材料生產(chǎn)項(xiàng)目，并加碼涂料、非織造布、功能薄膜等。太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，定增落地可以快速推動(dòng)產(chǎn)能基地的建設(shè)，使得公司產(chǎn)能布局更完善，產(chǎn)品品類更豐富，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。

非公開增發(fā)：

天風(fēng)證券募資規(guī)模居首，吉翔股份、美盈森定增計(jì)劃終止

除了市場(chǎng)關(guān)注度較高的東方雨虹，4月落地的定增項(xiàng)目中募資規(guī)模在50億元（含）以上的還有天風(fēng)證券（81.79億元）、長(zhǎng)電科技（50億元）、華潤(rùn)微（50億元）等上市公司。

天風(fēng)證券（601162，SH）此次定增的募資規(guī)模達(dá)到81.79億元，認(rèn)購(gòu)對(duì)象為15名國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，其中中國(guó)人壽旗下資管公司認(rèn)購(gòu)10億元居首。據(jù)天風(fēng)證券披露，定增募集資金將被用于發(fā)展新業(yè)務(wù)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，以及償還債務(wù)。此次天風(fēng)證券定增的價(jià)格為4.09元/股。而在一年前的2020年3月，天風(fēng)證券才完成募資規(guī)模為80億元的配股再融資項(xiàng)目。

實(shí)際上，近兩年，上市券商“增資補(bǔ)血”步伐明顯加快，多家中小券商配股及定增項(xiàng)目相繼落地。到2021年，又有多家券商發(fā)布配股預(yù)案及定增預(yù)案，其中中信證券配股的擬募資規(guī)模達(dá)到280億元。從募集資金用途來看，包括融資融券、股票質(zhì)押在內(nèi)的資本中介業(yè)務(wù)，以及投資與交易業(yè)務(wù)成為多家券商募資“使用表”上的重點(diǎn)。

資深投行人士王驥躍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：資本金規(guī)模決定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，所以券商再融資沖動(dòng)一直很大，尤其是那些進(jìn)取型券商。針對(duì)天風(fēng)證券通過定增引入多個(gè)同業(yè)券商及地方國(guó)資股東，王驥躍認(rèn)為，這是券商融資常見的情形，主要還是要確保發(fā)行成功，以及有目的地改變股東結(jié)構(gòu)。

4月，吉翔股份（603399，SH）、美盈森（002303，SZ）兩家上市公司終止了非公開發(fā)行計(jì)劃，但它們都沒有公布終止的具體原因。吉翔股份只是表示與交易對(duì)方就“核心條款始終未能達(dá)成一致”；美盈森則表示“綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境變化、投資者建議、融資時(shí)機(jī)等因素”。

市場(chǎng)關(guān)注：

兩家半導(dǎo)體巨頭50億定增落地，華潤(rùn)微將成“中國(guó)英飛凌”？

4月，長(zhǎng)電科技（600584，SH）和華潤(rùn)微（688396，SH）兩家半導(dǎo)體行業(yè)公司分別的50億元定增項(xiàng)目也最終落地。

長(zhǎng)電科技是國(guó)內(nèi)知名的芯片封測(cè)廠商，此次定增募資規(guī)模達(dá)50億元，主要擬投向“年產(chǎn)36億顆高密度集成電路及系統(tǒng)級(jí)封裝模塊項(xiàng)目”、“年產(chǎn)100億塊通信用高密度混合集成電路及模塊封裝項(xiàng)目”。長(zhǎng)電科技表示，上述募投項(xiàng)目有助于公司進(jìn)一步發(fā)展SiP、QFN、BGA等封裝能力，更好地滿足5G通訊設(shè)備、大數(shù)據(jù)、汽車電子等終端應(yīng)用對(duì)于封裝的需求。

經(jīng)歷兩年蟄伏，2020年度，長(zhǎng)電科技業(yè)績(jī)成功反轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.04億元，同比增長(zhǎng)近14倍；今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.86億元，同比再增近2倍。事實(shí)上，長(zhǎng)電科技業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)既是半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)律使然，也是芯片封裝高景氣度的體現(xiàn)。

隨著芯片尺寸越來越小，采用先進(jìn)的封裝技術(shù)成為延續(xù)摩爾定律的最佳選擇。華創(chuàng)證券研報(bào)就認(rèn)為，摩爾定律放緩背景下，封裝環(huán)節(jié)對(duì)于提升芯片整體性能越來越重要。同時(shí)，隨著先進(jìn)封裝朝著小型化和集成化的方向發(fā)展，技術(shù)壁壘不斷提高。未來封測(cè)環(huán)節(jié)或?qū)?fù)制晶圓代工環(huán)節(jié)的發(fā)展路徑，即先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)?？焖偬嵘?，技術(shù)領(lǐng)先的龍頭廠商享受最大紅利。

此外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體供不應(yīng)求的局面或仍將持續(xù)。長(zhǎng)期來看，汽車、基站等領(lǐng)域快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)封裝需求增長(zhǎng)，成本考量下封裝業(yè)務(wù)外包趨勢(shì)明顯。因此，長(zhǎng)電科技有望受益于行業(yè)景氣度提升及全球封裝產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

記者注意到，長(zhǎng)電科技此次定增發(fā)行價(jià)格不低（28.3元/股），仍吸引了Abu Dhabi Investment Authority（阿布扎比主權(quán)財(cái)富基金）、JPMorgan Chase Bank,National Association（摩根大通）以及廣發(fā)基金、諾德基金、中金公司、中國(guó)銀河、正心谷等國(guó)內(nèi)外頭部機(jī)構(gòu)參與。

與長(zhǎng)電科技專注于芯片封測(cè)不同，華潤(rùn)微是采用IDM經(jīng)營(yíng)模式的半導(dǎo)體企業(yè)，而本次募集資金將用于“華潤(rùn)微功率半導(dǎo)體封測(cè)基地項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)華潤(rùn)微披露，該項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后，主要用于封裝測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品、先進(jìn)面板級(jí)功率產(chǎn)品、特色功率半導(dǎo)體產(chǎn)品；生產(chǎn)產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車電子、5G、AIOT等新基建領(lǐng)域。

華潤(rùn)微此次定增共吸引18家投資機(jī)構(gòu)及地方產(chǎn)業(yè)資本參與，其中，重慶西永微電子產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)有限公司獲配15億元居首。這家公司是什么來歷，能摘得頭籌？實(shí)際上，華潤(rùn)微上述募投項(xiàng)目就是在重慶西永微電子產(chǎn)業(yè)園區(qū)興建。定增落地后，重慶西永微電子產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)有限公司將成為華潤(rùn)微第三大股東。

和長(zhǎng)電科技一樣，華潤(rùn)微此次定增也吸引了諸多頭部機(jī)構(gòu)參與，包括富國(guó)基金、銀華基金、國(guó)泰君安等。此外，華潤(rùn)微作為半導(dǎo)體領(lǐng)域國(guó)企混改的排頭兵，中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金也在此次定增中獲配2億元。

2020年度，華潤(rùn)微實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.64億元，同比增長(zhǎng)140.46%；今年一季度，華潤(rùn)微實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4億元，同比大增251.85%。華創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，由于供給緊張短期難以緩解，功率半導(dǎo)體行業(yè)高景氣有望持續(xù)。華潤(rùn)微作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的功率器件廠商，一方面通過自有產(chǎn)品不斷放量獲取更高市場(chǎng)份額，另一方面通過代工伴隨客戶共同成長(zhǎng)，顯著受益于本輪景氣周期。而光大證券更是表示，長(zhǎng)期來看，華潤(rùn)微“有望復(fù)制英飛凌的崛起”。華潤(rùn)微能否如光大證券所言，成為“中國(guó)英飛凌”，還有待時(shí)間驗(yàn)證。

可轉(zhuǎn)債：

4月融資329億元，東方財(cái)富發(fā)債158億元居首

4月，可轉(zhuǎn)債融資總額329億元，其中東方財(cái)富（300059，SZ）發(fā)債158億元，占A股可轉(zhuǎn)債月度融資總額近半數(shù)。此次發(fā)債募資將用于補(bǔ)充東方財(cái)富全資子公司東方財(cái)富證券的營(yíng)運(yùn)資金，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券的資本金。記者注意到，2019年度，東方財(cái)富完成73億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行，并于2020年9月向東方財(cái)富證券增資76.5億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind （點(diǎn)擊可查看大圖）

近年來，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及與下沉市場(chǎng)的開拓，這家互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，業(yè)績(jī)扶搖直上，近3年的復(fù)合增長(zhǎng)率接近100%。

據(jù)東方財(cái)富2020年年報(bào)，去年證券服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比在六成左右，同比增長(zhǎng)81.11%，而證券服務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體就是持有相關(guān)牌照的東方財(cái)富證券、東方財(cái)富期貨、東財(cái)國(guó)際證券等公司。不過每經(jīng)記者注意到，東方財(cái)富證券各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了絕大部分收入。

王驥躍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“這家券商（東方財(cái)富證券）主要還是走經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和財(cái)富管理，投行和自營(yíng)都不屬于重點(diǎn)方向。”

5月14日，A股券商板塊爆發(fā)，其中東方財(cái)富大漲12.79%，其市值已接近券商龍頭中信證券。“（盡管）市值是大券商了，沒對(duì)其他大券商有實(shí)質(zhì)性威脅。”王驥躍認(rèn)為，他個(gè)人認(rèn)為東方財(cái)富的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性存疑，因此當(dāng)前的估值似乎有些虛高。

不過，大多數(shù)券商研報(bào)看好東方財(cái)富未來的發(fā)展前景。萬(wàn)和證券研報(bào)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營(yíng)模式使得東方財(cái)富在零售財(cái)富管理領(lǐng)域擁有競(jìng)爭(zhēng)賽道獨(dú)特、流量?jī)?yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)三大核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，80后總經(jīng)理鄭立坤履新，管理層更加年輕化、專業(yè)化，為公司今后發(fā)力金融科技和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

總結(jié)

和3月相比，4月落地A股再融資項(xiàng)目的數(shù)量和募資金額有明顯下降。但若3月數(shù)據(jù)剔除郵儲(chǔ)銀行影響，兩個(gè)月份再融資總金額差距僅在百億左右。4月，上市券商接替上市銀行成為A股再融資項(xiàng)目的主力，天風(fēng)證券81.79億元定增、東方財(cái)富158億元可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模都較為可觀。由于帶來較大收益的兩融業(yè)務(wù)需要大量出借資金，加上同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，上市券商們頻頻利用再融資補(bǔ)血也是順勢(shì)之舉。

今年以來，芯片短缺成為各界熱議的話題，有分析指出本輪芯片短缺超或?qū)⒊掷m(xù)到2022年，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)有望承接半導(dǎo)體制造產(chǎn)能重心轉(zhuǎn)移。4月，長(zhǎng)電科技、華潤(rùn)微2家芯片龍頭分別落地50億元定增擴(kuò)產(chǎn)，而據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有北方華創(chuàng)（002371，SZ）、斯達(dá)半導(dǎo)（603290，SH）、北京君正（300223，SZ）、立昂微（605358，SH）、滬硅產(chǎn)業(yè)—U（688126，SH）、富滿電子（300671，SH）等半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上市公司拋出定增預(yù)案。

從非公開增發(fā)實(shí)際募資與實(shí)際募資金額對(duì)比來看，4月落地非公開發(fā)行項(xiàng)目預(yù)計(jì)募資金額682.03億元，實(shí)際募資金額611.29億元，其中，天風(fēng)證券實(shí)際募資較預(yù)計(jì)募資縮水超46億元。