每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

2020年，在泡泡瑪特(09992，HK)港股上市過程中，“盲盒概念”引爆了資本市場，相關(guān)概念股頗受投資者熱捧，但現(xiàn)在盲盒經(jīng)濟(jì)熱潮似乎有所降溫。5月17日下午，“盲盒概念股”金運激光(300220，SZ)召開2020年度股東大會，現(xiàn)場除了公司董監(jiān)高人員及2位股東代表參會外，并沒有其他投資者抵達(dá)現(xiàn)場，關(guān)注度并不高。

在盲盒經(jīng)濟(jì)火爆時，金運激光加大了盲盒業(yè)務(wù)拓展力度，2020年新增1206臺智能零售機(jī)，并開設(shè)了3家直營店。不過公司交出的答卷不盡如人意，2020年IP衍生品運營收入雖然實現(xiàn)增長，但仍然宣告虧損，一定程度上拖累公司整體業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在會后采訪了解到，IP衍生品仍會是金運激光打造的增量業(yè)務(wù)，公司希望通過加大獨家IP開發(fā)，以及擴(kuò)大線下點位等措施，以改善新業(yè)務(wù)的盈利能力。

股東大會現(xiàn)場。圖片來源：每經(jīng)記者 張明雙 攝

IP衍生品業(yè)務(wù)仍在虧損

目前，金運激光的主營業(yè)務(wù)分為兩大板塊，分別是原有的高端數(shù)字激光裝備制造，以及最近幾年發(fā)展的新業(yè)務(wù)IP衍生品(潮玩盲盒)運營（如下圖）。2020年報顯示，金運激光的激光設(shè)備制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.21億元，同比下降27.25%，營收比重為61.70%；IP衍生品運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4898.88萬元，同比增長430.44%，營收比重為24.89%。

圖片來源：年報截圖

IP衍生品業(yè)務(wù)收入的大幅增長，與金運激光2020年加大盲盒布局力度有關(guān)。在盲盒概念火爆時，金運激光在早先布局的IP小站內(nèi)換上了盲盒產(chǎn)品，并收購了玩偶一號(武漢)科技有限公司(以下簡稱玩偶一號)控股權(quán)，在各大商圈鋪設(shè)線下點位。

“用設(shè)備來布點效率會很快，一個點位，只要談好了，第二天就可以進(jìn)去，機(jī)器往那一擱就可以運營了。”年度股東大會后，金運激光數(shù)字化新興業(yè)務(wù)開發(fā)中心總監(jiān)梁偉接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，在商圈里面，利用設(shè)備進(jìn)行多點曝光，效果可能比店面輻射更好。

2020年，金運激光新增1206臺智能零售機(jī)，運營總數(shù)達(dá)到了1621臺。12月中旬開始，金運激光還開設(shè)了IP小站品牌直營店，在北京、上海兩地試營業(yè)3家直營門店，試圖通過門店營造潮流文化氛圍，設(shè)置定制化場景增加銷售。

不過，IP衍生品運營的收入雖然大幅增長，但利潤卻無法覆蓋成本。2020年，金運激光IP衍生品主要業(yè)務(wù)子公司玩偶一號虧損2415.69萬元。這在一定程度上加大了金運激光的虧損力度，其年報顯示，“公司收購的玩偶一號本年度虧損，合并報表后對公司業(yè)績產(chǎn)生影響”。

梁偉表示，盲盒業(yè)務(wù)虧損的原因是盈虧平衡點還沒到，目前還在做大規(guī)模，前期注重的是渠道開發(fā)，2020年才做了一些IP，自有IP在整個的銷售里面只占4%，比例小就造成了毛利率低，公司毛利率只有45%，但是泡泡瑪特的毛利率有68%左右。

年報顯示，金運激光2020年商品SKU總數(shù)1346個，其中獨家SKU 34個、非獨家外采SKU 1312個，獨家IP產(chǎn)品銷售額約占總銷量的4%。因此其在改善盈利的措施中明確提出，“加強(qiáng)獨家IP產(chǎn)品開發(fā)，提高其在銷售總額中的占比以提升毛利率”。

IP小站 圖片來源：每經(jīng)記者 張明雙 攝

仍將IP衍生品運營作為增量業(yè)務(wù)

在2020年度股東大會上，金運激光高管明確表示，現(xiàn)在公司的戰(zhàn)略是激光設(shè)備板塊做存量，IP衍生品運營將打造為增量業(yè)務(wù)。記者注意到，金運激光的激光設(shè)備制造業(yè)務(wù)已經(jīng)多年沒有明顯的增長了，2019年、2020年收入還出現(xiàn)下降，但該業(yè)務(wù)收入比重仍在六成以上。

梁偉告訴記者，激光設(shè)備板塊是公司的基本盤，這一塊的收入不可能像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣高速增長，按照行業(yè)規(guī)律來經(jīng)營就行了，在這一前提下，公司需要找到新的利潤增長點，也就是IP衍生品運營。

雖然頂著“盲盒概念股”的光環(huán)，但金運激光的年度股東大會卻沒有吸引股東代表以外的投資者前來現(xiàn)場參加。在機(jī)票、寵物、生鮮都以盲盒方式進(jìn)行銷售后，盲盒的神秘感正在消失，部分消費者認(rèn)為盲盒熱度已經(jīng)消退。

對于投資者而言，最直接的觀感就是“盲盒概念股”業(yè)績不再風(fēng)光。以泡泡瑪特為例，2020年營收為25.1億元，同比增長49.3%；歸母凈利潤為5.24億元，同比增長16.05%。雖然業(yè)績還在增長，但相比于2018年、2019年度營收、歸母凈利潤均超過200%的增速，業(yè)績已經(jīng)放緩。

同樣的，金運激光的IP衍生品運營(潮玩盲盒)收入占比較小，而且還在虧損。那么盲盒經(jīng)濟(jì)是否已到天花板？金運激光將一個還在虧損的新業(yè)務(wù)進(jìn)行重點拓展是否合適？

對此，梁偉表示，這個行業(yè)現(xiàn)在比較平穩(wěn)，而不是下滑的，因為參與者多了，可選擇的產(chǎn)品也很多了，所以會感覺到關(guān)注度不是那么熱了，但是對于潮玩市場來說，盲盒還僅僅只是開始。盲盒的業(yè)務(wù)本身不是盲盒，而是用戶，現(xiàn)在是通過盲盒來獲取Z世代的用戶，但怎么樣運營粉絲還需要進(jìn)一步考慮，比如可以運營樂園或游戲——泡泡瑪特的邏輯就是這樣。

“IP衍生品文化屬性非常強(qiáng)，它可以和任何行業(yè)進(jìn)行連接，擴(kuò)充性非常強(qiáng)。”梁偉表示，潮玩符合Z世代人群的需求，滿足了需求，成長就會非?？臁，F(xiàn)在Z世代人群消費已經(jīng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，所以IP衍生品業(yè)務(wù)可以作為重點來發(fā)展，通過擴(kuò)大粉絲規(guī)模，變成私域流量，后續(xù)可以通過游戲發(fā)行、B端合作等模式來進(jìn)行廣告變現(xiàn)，或者游戲變現(xiàn)、發(fā)行變現(xiàn)等都是可行的。