每經(jīng)AI快訊，中國銀河06月08日發(fā)布研報稱：維持農(nóng)林牧漁推薦評級。

年初至今農(nóng)業(yè)板塊弱于滬深300，動保表現(xiàn)突出：年初至6月4日農(nóng)林牧漁板塊-2.7%，同期滬深300上漲0.33%，跑輸市場整體表現(xiàn)。在申萬行業(yè)分類中排名靠后。受益于養(yǎng)殖后周期邏輯、糖價上行等因素，動物保?。?20%）、農(nóng)產(chǎn)品加工板塊（+4.6%）漲幅較大；由于豬周期下行，以生豬養(yǎng)殖為主的企業(yè)跌幅較大，飼料、畜禽養(yǎng)殖板塊-7.8%、-16.2%。

畜禽養(yǎng)殖：周期下行大勢所趨，短期上行或可把握：豬周期處下行過程中，但年內存季節(jié)性變化規(guī)律。我們認為21Q3生豬均價或呈上行狀態(tài)，Q4處相對高位并震蕩。個股方面我們認為即便周期下行，出欄量實現(xiàn)超高增速時，疊加成本控制領先優(yōu)勢，公司成長屬性將蓋過周期屬性。我們正視豬周期下行的事實，但也關注其中存在的成長邏輯。黃雞方面商品代雛雞虧損中，且銷量低于近三年水平，一定程度上反應短期養(yǎng)殖積極性下降，維持價格均值回歸帶來業(yè)績增量的邏輯。

養(yǎng)殖后周期：在下游產(chǎn)能增長紅利中優(yōu)選個股：以下游生豬產(chǎn)能逐步回升、規(guī)?；嵘秊榛A邏輯，1）飼料銷量同步高增長，疊加行業(yè)集中度提升，利好具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、產(chǎn)能擴張優(yōu)勢的頭部企業(yè)；2）動保經(jīng)歷19年行業(yè)低谷后逐步恢復，21Q1ROE創(chuàng)五年新高，21年疫苗企業(yè)將保持高增長、高盈利狀態(tài)，優(yōu)選具備產(chǎn)品優(yōu)勢的企業(yè)。

寵物行業(yè)：把握食品賽道，掘金行業(yè)成長紅利：基于人口老齡化、單身人士增加等社會結構變化以及養(yǎng)寵精細化等消費模式變化，疊加寵物行業(yè)中寵物食品占據(jù)半壁江山，我們認為國內寵物食品行業(yè)處于成長期，國內市場增量可期。建議關注國內市場優(yōu)先發(fā)力且潛力可期的企業(yè)。

種植業(yè)：玉米價格高位震蕩，轉基因催化種業(yè)：玉米飼用需求提升，但部分受配方性價比優(yōu)化而壓制。進口量持續(xù)高位。我們認為玉米供需格局繼續(xù)保持緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)需缺口存收窄可能，玉米價格維持高位震蕩格局。部分轉基因品種獲得生物安全證書，持續(xù)關注商業(yè)化政策推進。

投資建議：下行周期中成本控制與出欄高增長為核心，建議關注牧原股份；黃羽雞價格存均值回歸，可關注華東龍頭立華股份。后周期方面關注產(chǎn)能擴張、供應鏈優(yōu)秀的飼料龍頭海大集團；動保優(yōu)選具優(yōu)勢產(chǎn)品的企業(yè)，建議關注科前生物、中牧股份等。寵物行業(yè)把握國內業(yè)務高增長的中寵股份。種植業(yè)方面關注主營恢復前列、轉基因儲備豐富的個股。

風險提示：豬價不達預期的風險，疫病的風險，原料價格波動的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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