每經(jīng)記者 孫嘉夏    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 程雅    每經(jīng)編輯 湯輝    

近日，光伏領(lǐng)域巨頭阿特斯沖刺科創(chuàng)板IPO。

在招股書中，阿特斯表示，自2020年下半年以來，公司上游主要原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)公司短期經(jīng)營業(yè)績或造成重大不利影響，公司2021年第一季度凈利潤為負(fù)，預(yù)計(jì)2021年上半年公司整體業(yè)績?nèi)蕴潛p，2021年全年業(yè)績也可能出現(xiàn)虧損的情況。

此外，自2019年9月至2020年12月，阿特斯通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式陸續(xù)剝離了海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)。目前，作為全球主要的光伏組件制造商之一，阿特斯的核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是垂直一體化光伏組件企業(yè)，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，并從事上游的硅片制造和下游的光伏應(yīng)用業(yè)務(wù)。

主營收入以境外為主

阿特斯的控股股東加拿大CSIQ于2006年11月在美國NASDAQ股票市場上市。如阿特斯本次發(fā)行的A股股票上市，將與公司控股股東加拿大CSIQ分別在上海證券交易所科創(chuàng)板和美國NASDAQ股票市場掛牌上市。

阿特斯的主要產(chǎn)品為光伏組件，2018年至2020年組件產(chǎn)品出貨量分別為5879MW、8120MW和11117MW，基于IHS Markit數(shù)據(jù)測算，阿特斯2018年至2020年市場占有率分別為5.72%、6.48%和8.06%。IHS Markit及中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年阿特斯組件出貨量均位列全球前五名。

招股說明書顯示，2018年-2020年，阿特斯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為244.4億元、216.8億元、232.8億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.2億元、17.5億元和16.2億元。值得注意的是，阿特斯的主營業(yè)務(wù)收入主要集中在境外。2018-2020年，阿特斯在境外的主營業(yè)務(wù)收入分別為194.7億元、186.7億元、194.4億元，占總營業(yè)收入的比例分別為81.48%、88.84%、84.91%。

阿特斯表示，公司境外收入可能受到貿(mào)易政策變化等因素的影響。如果未來境外子公司所在國家及地區(qū)或公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品出口國的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)營環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、法律政策等發(fā)生不利變化，或者公司的產(chǎn)品和技術(shù)不能有效維持在境外市場的競爭地位，或者因?yàn)閲H化管理能力不足導(dǎo)致在經(jīng)營過程中出現(xiàn)違約、侵權(quán)等情況引發(fā)訴訟或索賠，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外，2019年，為明確主營業(yè)務(wù)，阿特斯進(jìn)行了資產(chǎn)重組。自2019年9月至2020年12月，阿特斯通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式已將海外電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)（包括海外電站開發(fā)、銷售、運(yùn)維及電站資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）全部剝離給控股股東加拿大CSIQ，僅保留中國境內(nèi)電站開發(fā)及運(yùn)營業(yè)務(wù)，不再從事海外電站開發(fā)及運(yùn)營的相關(guān)業(yè)務(wù)。

上游原材料價(jià)格漲幅較大

在招股說明書中，阿特斯多次強(qiáng)調(diào)光伏原材料價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)造成的影響。

阿特斯的主要毛利來源是光伏組件，2018年-2020年，阿特斯光伏組件的毛利率分別為26.68%、28.38%和17.48%?？梢钥闯觯?020年光伏組件的毛利率驟降近11個(gè)百分點(diǎn)。

除系新收入準(zhǔn)則下運(yùn)輸費(fèi)用于營業(yè)成本科目核算的影響外，另一方面則是由上游原材料價(jià)格大幅上漲以及下游組件單價(jià)由于平價(jià)上網(wǎng)等因素未相應(yīng)上漲所致。

阿特斯采購的原材料以硅基材料（硅料、硅錠、硅片、電池片）、光伏玻璃、EVA、鋁邊框?yàn)橹?，其中硅基材料是阿特斯采購的最重要原材料，原材料的價(jià)格情況，尤其是硅基材料的價(jià)格情況，會(huì)對(duì)阿特斯的盈利能力或財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重要影響。

光伏電站 圖片來源：攝圖網(wǎng)

但自2020年下半年起，受新冠肺炎疫情、上游原材料產(chǎn)能釋放滯后于組件產(chǎn)能擴(kuò)張等因素的影響，公司上游主要原材料市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，導(dǎo)致硅基材料及其他輔料的價(jià)格大幅上漲。

其中硅料從2020年中至年末上漲逾50%，由于硅料是其他硅基材料的重要原材料，其市場價(jià)格的上漲導(dǎo)致阿特斯最重要的原材料硅基材料的整體市場價(jià)格也相應(yīng)上漲。其次，阿特斯的主要輔料光伏玻璃、EVA、鋁邊框的市場平均價(jià)格在2020年也上浮50%-80%不等。

除原材料外，2020年下半年以來，境外運(yùn)輸價(jià)格有所上升，加之人民幣升值等多重因素都會(huì)給阿特斯的業(yè)績?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

而2021年初至今，硅基材料及輔料EVA、鋁邊框等價(jià)格仍呈上漲趨勢(shì)，境外運(yùn)輸價(jià)格仍高居不下。阿特斯表示，基于上述影響公司2021年第一季度凈利潤為負(fù)，預(yù)計(jì)2021年上半年公司整體業(yè)績?nèi)蕴潛p，2021年全年業(yè)績也可能出現(xiàn)虧損。經(jīng)過初步測算，若硅基材料平均價(jià)格上漲10%以上、或光伏玻璃、鋁邊框平均價(jià)格上漲20%以上、或EVA平均價(jià)格上漲30%以上、境外平均運(yùn)輸價(jià)格上漲40%以上均可能導(dǎo)致公司2021年度出現(xiàn)虧損。

技術(shù)迭代或成破局關(guān)鍵

上游原料價(jià)格上漲，下游產(chǎn)品價(jià)格卻難以上行，那么像阿特斯這樣的中游企業(yè)，應(yīng)該如何破局？

SOLARZOOM光儲(chǔ)億家副總裁馬弋崴在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)在很多光伏中游企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)，但上游受擴(kuò)產(chǎn)周期較長的影響，供給量增長較為有限，由此出現(xiàn)硅料這一原材料價(jià)格的大幅上漲。而硅料漲價(jià)的成本傳導(dǎo)、鋼材銅材漲價(jià)的成本傳導(dǎo)，導(dǎo)致光伏電站系統(tǒng)成本上升，壓制了下游需求，這與中游企業(yè)2020年以來的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)一道，共同造就了中游環(huán)節(jié)的嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，最終就只能犧牲中游環(huán)節(jié)本身的利潤，直至產(chǎn)品價(jià)格壓無可壓。

在馬弋崴看來，中游企業(yè)的經(jīng)營模式將從此前的“以產(chǎn)定銷”、今年上半年的“以采購量定產(chǎn)”，向未來的“以銷定產(chǎn)”轉(zhuǎn)變，特別是硅片、電池片這兩個(gè)環(huán)節(jié)。光伏的中游行業(yè)的三個(gè)環(huán)節(jié)的進(jìn)入壁壘相對(duì)較低，且成本曲線非常扁平，不同企業(yè)之間技術(shù)及成本差異不大。“所以我們的結(jié)論是，并不能應(yīng)對(duì)上游漲價(jià)和下游組件價(jià)格漲不上去所帶來的問題，任何企業(yè)在這個(gè)過程中都沒有任何辦法能夠解決這個(gè)問題，它是無解的。”馬弋崴稱。

“要想突破這個(gè)問題，我們認(rèn)為只有做技術(shù)周期的穿越，即電池片環(huán)節(jié)的HJT異質(zhì)結(jié)技術(shù)。”馬弋崴舉例解釋，就像在過去四至五年間，單晶硅片因?yàn)榧夹g(shù)迭代致使修正后的成本比多晶硅片更低，性價(jià)比相對(duì)多晶硅片也更高，擁有這項(xiàng)修正技術(shù)的企業(yè)就能獲得因?yàn)榈募夹g(shù)進(jìn)步所帶來的超額收益。而在未來5年，異質(zhì)結(jié)電池則成了光伏制造業(yè)環(huán)節(jié)唯一能獲得超額收益的環(huán)節(jié)——硅料的利潤在2022年下半年以后也將清零。

“這些企業(yè)要獲得長期的發(fā)展，只能找到新的技術(shù)進(jìn)步點(diǎn)。只有以代替的、存在革命性變化的、具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的新的技術(shù)出現(xiàn)，在新的技術(shù)上去布局企業(yè)的生產(chǎn)制造和團(tuán)隊(duì)，那么才能既獲得市場份額的增長，又獲得單位利潤率的增長。”

目前，國內(nèi)光伏中游企業(yè)中布局HJT技術(shù)的龍頭企業(yè)包括阿特斯、通威等。馬弋崴表示，阿特斯在2021年初投產(chǎn)的250MW規(guī)模HJT電池線為國內(nèi)最早的182半片量產(chǎn)級(jí)HJT電池產(chǎn)線。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)