每經(jīng)特約評(píng)論員 熊錦秋  

日前，上交所對(duì)大連圣亞下發(fā)監(jiān)管工作函，要求公司停牌并實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這是退市新規(guī)施行以來(lái)首單被交易所強(qiáng)制認(rèn)定“*ST”的案例。

退市新規(guī)在財(cái)務(wù)方面設(shè)定“凈利潤(rùn)為負(fù)+1億元營(yíng)業(yè)收入”的退市組合指標(biāo)，其中“營(yíng)業(yè)收入”應(yīng)扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入，而“與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入”包括“新增的貿(mào)易等難以形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)收入”。大連圣亞2020年年報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為1.14億元、扣非凈利潤(rùn)為-0.8億元，剛好可避免退市，只是營(yíng)業(yè)收入中有2212萬(wàn)元是靠銷售企鵝實(shí)現(xiàn)，平均每只企鵝高達(dá)43萬(wàn)元，引發(fā)輿論關(guān)注。

年報(bào)出來(lái)后，上交所多次發(fā)函問詢，7月6日再次發(fā)出問詢函，要求上市公司針對(duì)企鵝交易的真實(shí)問題提供相關(guān)具體資料，但大連圣亞未及時(shí)提交回復(fù)。而7月13日，上市公司年審會(huì)計(jì)師事務(wù)所中興財(cái)光華提交專項(xiàng)核查意見，明確在判斷公司2020年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)是否觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)扣除相關(guān)銷售收入1876萬(wàn)元。上交所據(jù)此認(rèn)為大連圣亞2020年?duì)I業(yè)收入低于1億元，由此將對(duì)其實(shí)施*ST。

本案引發(fā)筆者不少思考。目前財(cái)務(wù)退市組合指標(biāo)中的凈利潤(rùn)需要考察扣非凈利潤(rùn)，以孰低為準(zhǔn)，上市公司要在凈利潤(rùn)方面做手腳越來(lái)越難；而要確保1億元營(yíng)業(yè)收入，這個(gè)卻相對(duì)簡(jiǎn)單，因此一些上市公司開始轉(zhuǎn)向在“1億元營(yíng)業(yè)收入”方面做文章。

為此，筆者提出三點(diǎn)建議。

第一，提高營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)。當(dāng)前財(cái)務(wù)退市組合指標(biāo)中“1億元營(yíng)業(yè)收入”還是定得比較低，不妨規(guī)定“凈利潤(rùn)為負(fù)+5億元營(yíng)業(yè)收入”退市組合指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)慘淡的上市公司要運(yùn)作獲得5億元營(yíng)業(yè)收入難度較大，賣幾只企鵝等招數(shù)或難管用，養(yǎng)殼成本也將大幅提高。

第二，繼續(xù)保留連續(xù)虧損的退市紅線。目前以“營(yíng)業(yè)收入+利潤(rùn)”的組合指標(biāo)替代此前單一凈利潤(rùn)指標(biāo)，可保護(hù)尚有一定營(yíng)業(yè)規(guī)模的企業(yè)在市場(chǎng)存續(xù)發(fā)展，但由此也帶來(lái)副作用，那就是單一凈利潤(rùn)連續(xù)虧損的退市紅線沒有了。上市公司連續(xù)虧損，將其強(qiáng)制離場(chǎng)，可避免場(chǎng)內(nèi)投資者承擔(dān)更多虧損風(fēng)險(xiǎn)，屬于市場(chǎng)止損機(jī)制，理應(yīng)單獨(dú)保留。

第三，應(yīng)建立由第三方聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)機(jī)制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下拿人手短，由上市公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，中介機(jī)構(gòu)天然要替東家說(shuō)話或辦事，這與監(jiān)管部門以及市場(chǎng)賦予中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)的初衷相悖。只有徹底拋棄從其他市場(chǎng)照搬而來(lái)的中介機(jī)構(gòu)聘用機(jī)制，改為由證券業(yè)協(xié)會(huì)、投服中心等更加公正中立的機(jī)構(gòu)來(lái)選聘中介機(jī)構(gòu)，才能從根本上解決中介機(jī)構(gòu)背離職業(yè)操守等問題。