每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 張海妮    

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

曾經(jīng)牛股輩出的大消費(fèi)股，近期不香了。身處其中的休閑零食板塊，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。

截至2021年8月27日收盤(pán)，A股6家典型休閑零食上市公司市值全部跌到200億元以下，有3家公司股價(jià)今年跌幅已經(jīng)超四成。休閑零食股是被誤傷，還是不受吃貨們寵愛(ài)了？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，當(dāng)前的休閑零食行業(yè)正面臨著變革。其中重要的一方面來(lái)自于渠道，即新興零售渠道對(duì)原有的零售渠道和方式產(chǎn)生劇烈沖擊，這也更加考驗(yàn)企業(yè)的應(yīng)變能力。

市場(chǎng)變了，有企業(yè)仍然保持優(yōu)勢(shì)，有企業(yè)卻出現(xiàn)掉隊(duì)跡象。從上半年凈利潤(rùn)方面來(lái)看，6家休閑零食上市公司中，4家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，但也有2家公司凈利潤(rùn)大幅下滑。 

上半年業(yè)績(jī)喜憂(yōu)參半

看上去紅火的休閑零食行業(yè)，今年上半年的業(yè)績(jī)喜憂(yōu)參半。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，三只松鼠（300783，SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719，SH）和洽洽食品（002557，SZ）營(yíng)收分別為52.61億元、44.21億元和23.81億元，在6家公司中位居前三；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)方面，三只松鼠、洽洽食品和良品鋪?zhàn)臃志忧叭謩e為3.52億元、3.27億元和1.92億元。相比營(yíng)收，三家公司凈利潤(rùn)排名略有變動(dòng)，但三家公司凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

此外，來(lái)伊份（603777，SH）雖然營(yíng)收略有下滑，但上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大增777.59%。

四家公司收獲喜報(bào)之時(shí)，也有兩家公司掉隊(duì)了。鹽津鋪?zhàn)樱?02847，SZ）董事長(zhǎng)張學(xué)武曾經(jīng)表示，要通過(guò)自身獨(dú)有的模式，將鹽津鋪?zhàn)幼龀芍袊?guó)食品界的華為。但今年上半年，公司業(yè)績(jī)卻被市場(chǎng)稱(chēng)為“史上最差成績(jī)單”。

鹽津鋪?zhàn)影肽陥?bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.64億元，同比增加12.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4862.21萬(wàn)元，同比大幅減少62.59%。

上半年業(yè)績(jī)不佳的還有去年7月底上市的甘源食品（002991，SZ）：上半年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3702萬(wàn)元，同比下降46.16%。

業(yè)績(jī)不佳，二級(jí)市場(chǎng)也用腳來(lái)投票。從鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告次日即7月15日開(kāi)始，公司股價(jià)一個(gè)多月時(shí)間跌幅超過(guò)四成。若從今年初開(kāi)始計(jì)算，截至8月27日收盤(pán)，公司股價(jià)跌幅達(dá)到52.18%。甘源食品股價(jià)同樣也遭遇了滑鐵盧，今年以來(lái)股價(jià)跌幅也超過(guò)四成。

市場(chǎng)的情緒似乎會(huì)傳染。今年上半年業(yè)績(jī)還不錯(cuò)的良品鋪?zhàn)雍颓⑶⑹称方衲旯蓛r(jià)也出現(xiàn)了較大幅度下滑，截至8月27日收盤(pán)，兩家公司年內(nèi)股價(jià)跌幅分別為44.11%和26.69%。

股價(jià)跌了，市值也隨之下降。6家休閑零食上市公司中，目前無(wú)一家200億元市值以上公司。而今年初，洽洽食品和良品鋪?zhàn)拥氖兄颠€曾經(jīng)分別為273.02億元和235.27億元。

“很大程度上應(yīng)該還是大消費(fèi)股整體估值回調(diào)，導(dǎo)致休閑零食公司股價(jià)階段性的波動(dòng)。”近日，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，雖然部分企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，但良品鋪?zhàn)?、洽洽食品等企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)匀徊诲e(cuò)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月27日收盤(pán)，整個(gè)食品飲料板塊今年以來(lái)下跌6.31%。而大消費(fèi)板塊的絕對(duì)龍頭貴州茅臺(tái)（600519，SH），今年2月以來(lái)經(jīng)歷了數(shù)月的調(diào)整，股價(jià)最低曾經(jīng)跌到1525.5元/股，8月27日收盤(pán)價(jià)則為1596.03元/股。

新興零售渠道帶來(lái)的考驗(yàn)

從整個(gè)大消費(fèi)板塊來(lái)看，近期被多家企業(yè)提及的一個(gè)問(wèn)題在于原材料的漲價(jià)，休閑零食行業(yè)同樣面臨這一問(wèn)題。

針對(duì)上半年業(yè)績(jī)的下滑，鹽津鋪?zhàn)影肽陥?bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中提到的原因之一為，“2021年3月以來(lái)，大豆油、棕櫚油、奶粉、黃豆、鵪鶉蛋、生姜等部分原材料價(jià)格上漲幅度較大，增加了原材料采購(gòu)成本，導(dǎo)致生產(chǎn)成本有上升”。

而對(duì)于甘源食品上半年業(yè)績(jī)的大跌，公司在8月10日的投資者關(guān)系活動(dòng)上分析了四方面原因，其中之一就與原材料漲價(jià)有關(guān)。“我們有兩項(xiàng)大宗原材料，棕櫚油處于歷史最高價(jià)位，進(jìn)口的瓜子仁受到疫情的影響，價(jià)格也上升了不少，兩項(xiàng)原材料費(fèi)用上升了1600萬(wàn)元。”

成本控制之余，休閑零食上市公司還面臨著新零售時(shí)代新興零售渠道變革帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

良品鋪?zhàn)影肽陥?bào)中稱(chēng)，2020年新冠肺炎疫情對(duì)休閑食品行業(yè)短期內(nèi)有所沖擊，市場(chǎng)規(guī)模增速較前幾年小幅放緩，但也促進(jìn)了休閑食品行業(yè)在直播電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新興渠道的發(fā)展。

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)因素，良品鋪?zhàn)影肽陥?bào)中也提到，除全面拓展傳統(tǒng)平臺(tái)電商業(yè)務(wù)外，公司充分抓住新渠道流量，迅速布局社交電商、社區(qū)電商、流通渠道等新渠道，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額。

洽洽食品半年報(bào)中也提到了當(dāng)前渠道的新變化：疫情的發(fā)生使得售賣(mài)渠道去中心化更加明顯，分化出了線下渠道、B2C電商、B2B零售通、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、直播、社群等，社交媒體的影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。

一旦企業(yè)未能跟上渠道變化形勢(shì)，經(jīng)營(yíng)可能受到影響。鹽津鋪?zhàn)影肽陥?bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中就曾經(jīng)坦承，公司低估了社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售渠道對(duì)傳統(tǒng)商超渠道的影響，2021年上半年公司在商超渠道人員推廣、促銷(xiāo)推廣等相關(guān)市場(chǎng)費(fèi)用上投入過(guò)多（有冗余），但商超渠道銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)及渠道業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

朱丹蓬分析認(rèn)為，鹽津鋪?zhàn)拥碾娚糖廊杂胁蛔?，?shí)體店又主要是店中店，受商場(chǎng)流量減少和消費(fèi)人群不匹配的影響，整體發(fā)展前景并不是很好，“現(xiàn)在大賣(mài)場(chǎng)人流量越來(lái)越少，而且休閑零食產(chǎn)品的消費(fèi)人群更多是新生代，新生代去大賣(mài)場(chǎng)的概率很低”。

朱丹蓬認(rèn)為，隨著線上增速趨緩，獲客成本日益增加，流量紅利不斷消退，未來(lái)線上線下渠道將進(jìn)一步整合，借助社交電商、直播電商等新型電商模式多維度觸達(dá)消費(fèi)者，成為休閑食品企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

鹽津鋪?zhàn)铀坪跽趶浹a(bǔ)公司渠道與營(yíng)銷(xiāo)上的缺失。今年8月份公司宣布，將聘任此前曾在娃哈哈、衛(wèi)龍等企業(yè)擔(dān)任要職的張小三擔(dān)任公司副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)公司大營(yíng)銷(xiāo)全渠道運(yùn)營(yíng)管理。

萬(wàn)億零食賽道的新機(jī)遇

休閑零食行業(yè)并非高門(mén)檻行業(yè)。除了6家典型的休閑零食上市公司，多家食品上市公司也涉及其中。例如好想你（002582，SZ）的脆棗，桂發(fā)祥（002820，SZ）的津味果仁、麻花等。此外，多家國(guó)際知名企業(yè)和國(guó)內(nèi)區(qū)域零食品牌也占據(jù)了一定的市場(chǎng)份額。

多方面競(jìng)爭(zhēng)和變革之下，未來(lái)休閑零食行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)如何？良品鋪?zhàn)影肽陥?bào)中分析稱(chēng)，經(jīng)歷2020年疫情沖擊后，預(yù)計(jì)2021年行業(yè)規(guī)模增速或有所反彈，保持長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2020年休閑食品市場(chǎng)規(guī)模接近1.3萬(wàn)億元，2021年將突破1.4萬(wàn)億元。

這條價(jià)值超萬(wàn)億的賽道中，行業(yè)未來(lái)驅(qū)動(dòng)力主要在哪里？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著國(guó)民收入的提高和消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)于休閑零食的消費(fèi)模式逐漸由生存型消費(fèi)向享受型消費(fèi)發(fā)展。消費(fèi)者對(duì)休閑零食的需求越來(lái)越多元化，市場(chǎng)細(xì)分化成為未來(lái)趨勢(shì)。

朱丹蓬則表示，體重管理、顏值管理和大健康管理，是新生代零食消費(fèi)人群的三個(gè)重要畫(huà)像。企業(yè)如果不具備大健康屬性和功能性，未來(lái)可能難以適應(yīng)行業(yè)變化。因此，創(chuàng)新升級(jí)迭代以跟上消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，是未來(lái)休閑零食企業(yè)發(fā)展的重要方向。

功能性零食中，兒童零食已經(jīng)成為當(dāng)前企業(yè)搶灘的風(fēng)口。三只松鼠在公告中表示，隨著三孩政策的逐步落地以及消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的育兒觀念轉(zhuǎn)變，嬰童食品市場(chǎng)需求逐漸提升，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段。同時(shí)，新一代父母，特別是90、95后人群對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的喜愛(ài)程度越來(lái)越高，進(jìn)而推動(dòng)?jì)胪称穱?guó)產(chǎn)品牌崛起。

圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

三只松鼠援引QYResearch發(fā)布的《2018年全球兒童零食市場(chǎng)研究報(bào)告》稱(chēng)，從2019年到2023年，兒童零食市場(chǎng)將以10%~15%的復(fù)合年增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)。

良品鋪?zhàn)右苍诎l(fā)力這一細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)良品鋪?zhàn)咏衲臧肽陥?bào)，自2020年5月“小食仙”品牌上市以來(lái)，“小食仙”旗下產(chǎn)品的全渠道終端銷(xiāo)售額累計(jì)達(dá)4.08億元。而分析公司今年上半年業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素時(shí)，公司也首先提到了兒童零食。“報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，在兒童零食等細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新并取得有效成果。”

兒童零食只是功能性零食的一種，當(dāng)前，低糖低卡、優(yōu)質(zhì)原料、健康功能等也成為市場(chǎng)新興的消費(fèi)訴求，而企業(yè)也瞄準(zhǔn)了這一方面的商機(jī)。

根據(jù)良品鋪?zhàn)影肽陥?bào)，公司也打造了瞄準(zhǔn)女性消費(fèi)者的健身零食“良品飛揚(yáng)”。自2020年“良品飛揚(yáng)”品牌上線以來(lái)，全渠道終端銷(xiāo)售額為2.03億元。