每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年以來(lái)發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)的FOF又出新品了，據(jù)記者最新了解，有5只FOF-LOF基金正式獲批，廣發(fā)基金、中歐基金、興證全球基金、民生加銀基金、交銀施羅德基金各有1只。

這5只基金分別為廣發(fā)優(yōu)選配置兩年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）、中歐匯選一年封閉運(yùn)作混合型基金中基金(FOF-LOF)、興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）、民生加銀優(yōu)享平衡6個(gè)月定期開(kāi)放混合型基金中基金（FOF-LOF）和交銀施羅德智選星光一年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）。

5只FOF-LOF獲批

在今年已發(fā)行的約2.3萬(wàn)億新基金中，F(xiàn)OF產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模雖然僅占781億元，但卻是增長(zhǎng)最為明顯的一個(gè)細(xì)分品類，已經(jīng)超過(guò)了此前3年的發(fā)行總額。

一邊是發(fā)行規(guī)模不斷創(chuàng)出新高，一邊是新品種即將來(lái)襲，據(jù)記者最新了解，此前上報(bào)的一批FOF-LOF基金中，已經(jīng)有5只產(chǎn)品獲得批復(fù)。

這5只基金分別為廣發(fā)優(yōu)選配置兩年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）、中歐匯選一年封閉運(yùn)作混合型基金中基金(FOF-LOF)、興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）、民生加銀優(yōu)享平衡6個(gè)月定期開(kāi)放混合型基金中基金（FOF-LOF）和交銀施羅德智選星光一年封閉運(yùn)作混合型基金中基金（FOF-LOF）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理

回顧FOF-LOF的申報(bào)過(guò)程，中歐基金、廣發(fā)基金、興證全球基金、民生加銀基金、交銀施羅德基金于8月5日分別上報(bào)了1只FOF-LOF產(chǎn)品，成為了首批上報(bào)該類創(chuàng)新品種的基金公司，而此次獲批的這5只基金，正是首批上報(bào)的基金，5只全都獲得批復(fù)。

從時(shí)間來(lái)看，自接收材料到最終獲批，整個(gè)過(guò)程僅1個(gè)多月時(shí)間，可以看出監(jiān)管對(duì)于這類產(chǎn)品還是比較認(rèn)可。

除了這5只基金，目前在審核進(jìn)度表中還有11只FOF-LOF待批，分別來(lái)自華夏基金、富國(guó)基金、工銀瑞信基金、易方達(dá)基金、招商基金、國(guó)泰基金等基金公司。

最大特點(diǎn)是可上市交易

那么這究竟是一類什么樣的產(chǎn)品呢？

從目前獲批的這5只基金來(lái)看，名稱上可以了解到的信息主要有幾方面，一方面，設(shè)置了6個(gè)月到3年不等的封閉期，另一方面，5只基金均為混合型基金，具體的權(quán)益比例有待產(chǎn)品信息進(jìn)一步披露。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理?xiàng)顔催M(jìn)一步表示：“總結(jié)來(lái)看主要有三個(gè)特點(diǎn)：第一，申報(bào)FOF-LOF的公司以大中型基金公司為主，普遍比較注重產(chǎn)品創(chuàng)新；第二，封閉期都不是特別長(zhǎng)，大部分產(chǎn)品封閉期在1年以內(nèi)，封閉期較短有助于上市交易后交易價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的折價(jià)；第三，這次申報(bào)的FOF-LOF中還出現(xiàn)了ETF-LOF，產(chǎn)品主要投資于ETF，原則上可以使用ETF當(dāng)日收盤價(jià)實(shí)現(xiàn)T日估值，提升了FOF產(chǎn)品的估值時(shí)效，也是FOF產(chǎn)品的一種創(chuàng)新。”

另外，“FOF-LOF作為FOF產(chǎn)品的一個(gè)創(chuàng)新品類，它最大的特點(diǎn)是兼具FOF和LOF產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。FOF產(chǎn)品通過(guò)資產(chǎn)配置來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)、平滑波動(dòng)、改善組合收益風(fēng)險(xiǎn)比，從而優(yōu)化投資者的持有體驗(yàn)，非常適合追求資產(chǎn)中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的投資者。而目前的FOF產(chǎn)品大多有最短持有期要求，F(xiàn)OF-LOF為處于封閉期內(nèi)的FOF產(chǎn)品持有人提供了流動(dòng)性，如果投資者有短期變現(xiàn)需求，可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易進(jìn)行退出。”楊喆進(jìn)一步說(shuō)道。

興證全球基金也表示：“該產(chǎn)品作為一只FOF-LOF，最大的特點(diǎn)之一就是可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易，通過(guò)FOF-LOF的設(shè)置，可以給有流動(dòng)性需求的投資者提供交易的機(jī)會(huì)。另外，也有助于提升FOF產(chǎn)品的吸引力，讓更多人關(guān)注到FOF這一產(chǎn)品品類。”

中歐基金則認(rèn)為：“FOF-LOF為場(chǎng)內(nèi)投資者提供了一種更符合其平時(shí)交易習(xí)慣的產(chǎn)品，這樣一方面有助于券商從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，另一方面對(duì)于實(shí)現(xiàn)從股民向基民轉(zhuǎn)化、解決股票市場(chǎng)散戶化程度高的問(wèn)題、推動(dòng)投資者長(zhǎng)期投資等都是有幫助的。當(dāng)然對(duì)于場(chǎng)外投資者來(lái)說(shuō)，場(chǎng)內(nèi)交易也為其提供了一種新的交易渠道。”

存在一定的折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

除了可上市交易，這類產(chǎn)品還有哪些需要注意的，記者就一些投資者比較關(guān)注的問(wèn)題，進(jìn)一步采訪了相關(guān)基金公司人士。

1. 這類FOF-LOF創(chuàng)新產(chǎn)品的意義是什么？

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理?xiàng)顔矗簩?duì)于投資者而言，以往在投資FOF的時(shí)候必須提前對(duì)投入FOF的資金進(jìn)行規(guī)劃，比如申購(gòu)最短持有期為1年的產(chǎn)品前，必須要做好1年內(nèi)對(duì)這筆資金沒(méi)有使用需求的打算。而如果投資于FOF-LOF，可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易進(jìn)行賣出，解決了投資FOF產(chǎn)品會(huì)遇到的封閉期內(nèi)無(wú)法變現(xiàn)的問(wèn)題。因此FOF-LOF某種程度上是降低了FOF投資的門檻，擴(kuò)大了FOF產(chǎn)品潛在的客戶群體。

2、這類產(chǎn)品是否具有普適性,比如是否會(huì)在FOF中大面積使用？

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理?xiàng)顔矗何覀兦懊嬉蔡岬搅薋OF-LOF相比目前的FOF產(chǎn)品具有流動(dòng)性方面的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為隨著這類產(chǎn)品逐步被市場(chǎng)認(rèn)可，會(huì)有越來(lái)越多的新發(fā)FOF采用這種形式，如果運(yùn)行平穩(wěn)，F(xiàn)OF-LOF非常有可能將來(lái)成為FOF產(chǎn)品中的重要產(chǎn)品形態(tài)之一。

3. 參考現(xiàn)有的LOF產(chǎn)品，這種形式在運(yùn)作中可能存在什么問(wèn)題？

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部聯(lián)席總經(jīng)理?xiàng)顔矗篎OF-LOF在運(yùn)作中可能存在一定的折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。FOF產(chǎn)品一般是T+1日估值，而場(chǎng)內(nèi)的交易要實(shí)時(shí)進(jìn)行，交易價(jià)格實(shí)際上是由交易者來(lái)決定，因此產(chǎn)品的交易價(jià)格和凈值可能會(huì)有差異，我們一般稱之為折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然套利機(jī)制的存在會(huì)讓折溢價(jià)保持在一個(gè)合理范圍內(nèi)波動(dòng)，如果FOF處于開(kāi)放申贖的階段（如滿足一定持有期的投資者可以進(jìn)行贖回），當(dāng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格過(guò)高時(shí)，投資者可以通過(guò)在場(chǎng)外申購(gòu)、場(chǎng)內(nèi)賣出來(lái)套利；反之，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)價(jià)格過(guò)低時(shí)，可以通過(guò)場(chǎng)內(nèi)買入、場(chǎng)外贖回的方式來(lái)套利。

4、封閉期過(guò)后，產(chǎn)品將會(huì)有哪些變化？

興證全球基金：這只產(chǎn)品在三年封閉運(yùn)作期結(jié)束后，將會(huì)轉(zhuǎn)換成為一只上市開(kāi)放式FOF產(chǎn)品，將不再設(shè)置封閉期。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)