每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 吳永久    

國慶假期前，A股處于弱勢，但市場每天熱點不斷，結(jié)構(gòu)性行情仍較明顯。在節(jié)前最后一兩周，市場資金來回切換的速度較之前明顯加快，部分周期股經(jīng)常發(fā)生單日暴漲暴跌，其中部分資金借震蕩流向了今年超跌的大消費板塊。

不過，這樣的資金切換并不普遍，畢竟接下來就是三季報，而這正是部分周期股公布靚麗業(yè)績的時段?；\統(tǒng)來說，市場正由之前周期股絕對領(lǐng)漲慢慢切換為周期股與大消費等傳統(tǒng)股輪流表現(xiàn)，即市場風(fēng)格已均衡了許多。

9月30日上午，國家統(tǒng)計局公布的9月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至49.6；9月非制造業(yè)PMI指數(shù)由47.5回升至53.2。

節(jié)日期間，外盤原油表現(xiàn)較強(qiáng)，天然氣高位震蕩，有色金屬比較抗跌，整體來說大宗商品仍較強(qiáng)。不過，我個人覺得節(jié)后A股的周期股走勢可能較難測，并不一定與國際大宗商品走勢同步，許多周期股所受的影響因素比較復(fù)雜，典型的是煤、電之類，這類股的走勢受行業(yè)政策調(diào)整的影響更大。

國慶期間，國內(nèi)旅游業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)，疫情相關(guān)消息也很不錯，加之國際上有“新冠特效藥”新聞刷屏，故節(jié)后旅游、酒店、航空等相關(guān)股大概率會有所表現(xiàn)。

外圍股市表現(xiàn)震蕩，科技股為主的納指表現(xiàn)稍弱，其中重要原因之一是通脹預(yù)期強(qiáng)化、美債收益率走高，這就使得主要靠遠(yuǎn)期預(yù)期業(yè)績支撐的科技股備受打壓。另外，個別美股科技股利空，這也壓制了A股科技股人氣。臉書公司周一因宕機(jī)近7小時而暴跌4.9%。

同時，美股也有些好消息，這主要是默克因“新冠特效藥”利好消息而暴漲，雖然這也造成了疫苗股暴跌。“特效藥”怎么看都是好消息，但對股市短期影響卻不見得是助漲。當(dāng)市場憧憬“特效藥”前景時，市場對全球經(jīng)濟(jì)重啟的預(yù)期就會強(qiáng)化，通脹預(yù)期也會抬升，這樣美聯(lián)儲緊縮的理由其實會更充足。

本周五晚間美國將公布9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這是美聯(lián)儲下次利率會議動向的重要參考指標(biāo)。如果數(shù)據(jù)中性或偏好，美聯(lián)儲11月就會宣布Taper。另一較重要影響因素是美國國會在調(diào)高債務(wù)上限一事上又開始扯皮，按往常經(jīng)驗看，這類事似乎已有個慣例，即扯皮很容易拖到最后關(guān)口，但最終似乎總是能解決。

四季度A股大概率表現(xiàn)平穩(wěn)，壓力因素應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)放緩仍有可能延續(xù)，支撐因素主要是流動性較充沛及潛在的基建提速及其他旨在穩(wěn)增長的政策。

與前三季不同，市場風(fēng)格應(yīng)該會比較均衡，周期股及傳統(tǒng)白馬股均不會產(chǎn)生集體性行情，只有非系統(tǒng)性的個股機(jī)會。在這種環(huán)境下，投資者不用太過拘泥新老熱點，在做足功課的基礎(chǔ)上去尋找基本面有特殊亮點、有可能獲得超預(yù)期增長的公司。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)