每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 吳永久    

自今年8月27日多家公募基金首次上報(bào)跟蹤“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)”基金后，國(guó)慶前后再現(xiàn)公募申報(bào)熱潮，前后逾40家機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品密集申報(bào)，也讓市場(chǎng)再次聚焦此類(lèi)投資工具的配置價(jià)值。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從大型國(guó)有銀行內(nèi)部人士處了解，隨著貸款的利率有下調(diào)趨勢(shì)，波及同業(yè)存單利率，銀行間“協(xié)定利率”的分歧正在導(dǎo)致此類(lèi)債券流轉(zhuǎn)受制，公募基金作為合格的買(mǎi)方，未來(lái)有望進(jìn)一步化解同業(yè)存單在銀行間的流轉(zhuǎn)困境。

逾40家基金公司申報(bào)同業(yè)存單指數(shù)基金

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的信息，從9月30日到10月8日期間，機(jī)構(gòu)申請(qǐng)報(bào)批有關(guān)跟蹤“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)”的指數(shù)基金數(shù)量激增，其中絕大多數(shù)來(lái)自公募基金。記者看到，節(jié)前有包括華夏、鵬華、富國(guó)等12家機(jī)構(gòu)申請(qǐng)，節(jié)后又有申萬(wàn)菱信、華寶、中銀等30家公司加入，從進(jìn)度來(lái)看，證監(jiān)會(huì)已對(duì)各自材料完成接收。

部分基金產(chǎn)品申報(bào)信息

來(lái)源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站截圖

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)由來(lái)已久，于2018年1月11日發(fā)布，基日定為2014年12月31日，基點(diǎn)起計(jì)100，截至2021年10月8日，該指數(shù)報(bào)127.14點(diǎn)，區(qū)間漲幅超27%。今年8月27日，首批跟蹤該指數(shù)的基金上會(huì)申報(bào)，亦拉開(kāi)公募入場(chǎng)大幕。

中證同業(yè)存單AAA指數(shù)日K線圖

來(lái)源：Wind截圖

該指數(shù)為何在近期備受機(jī)構(gòu)投資者，特別是公募基金關(guān)注？某大型國(guó)有銀行內(nèi)部人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，或與公募幫助銀行間消化同業(yè)存單有關(guān)。

“首先作為合格機(jī)構(gòu)主體，除銀行外，部分公募基金也允許參與同業(yè)存單的購(gòu)買(mǎi)，但一般都是銀行間流轉(zhuǎn)，但隨著貸款利率下調(diào)的趨勢(shì)，涉及到大額存單、同業(yè)存單的利率也在下調(diào)，目前同業(yè)存單在銀行間的流通效率大不如前。”該人士透露，同業(yè)存單始終是銀行的配置剛需，不僅本行需要發(fā)行，也需要對(duì)外進(jìn)行銀行間流轉(zhuǎn)。

記者在現(xiàn)行《同業(yè)存單管理暫行辦法》中看到，同業(yè)存單的投資和交易主體為全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)成員、基金管理公司及基金類(lèi)產(chǎn)品。同時(shí)，對(duì)于單期發(fā)行金額也有不低于5000萬(wàn)元人民幣的要求。

前述銀行內(nèi)部人士稱(chēng)，銀行間可以通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高資本充足率，或進(jìn)入債券市場(chǎng)投資債券獲取票息和利得。“一種是作為機(jī)構(gòu)存款的性質(zhì)幫助對(duì)方完成吸儲(chǔ)，另一種作為同業(yè)拆借，為借款方送去流動(dòng)性。”但該人士指出，隨著利率的下調(diào)，目前銀行間就此商議的“協(xié)定利率”分歧較大。

他表示，低利率加深了買(mǎi)賣(mài)雙方的博弈，而作為銀行同業(yè)存單的外派剛需，銀行間談不攏就只能謀求其他渠道進(jìn)行消化，按照前述合格機(jī)構(gòu)的范圍，該人士表示，公募基金此時(shí)密集上報(bào)或與其相關(guān)。

票期多在一年內(nèi)，指數(shù)成分切換頻繁

此前，有關(guān)同業(yè)指數(shù)基金旨在壓降貨幣基金規(guī)模的討論不絕于耳，但據(jù)記者了解，貨幣基金依規(guī)配置同業(yè)存單的比例受限，而多數(shù)基金產(chǎn)品已在同業(yè)存單的配置上維持高倉(cāng)位運(yùn)行，顯示出市場(chǎng)配置此類(lèi)標(biāo)的的意愿尚濃。

以天弘余額寶為例，根據(jù)2021年中期報(bào)告記載，除現(xiàn)金資產(chǎn)外，債券配置比例到2021年中達(dá)8.25%，其中同業(yè)存單占絕大多數(shù)，占到總凈值比的7.03%，前十大重倉(cāng)證券中均為銀行同業(yè)存單，合計(jì)占凈值比2.45%；建信現(xiàn)金添利A同期報(bào)告顯示，同業(yè)存單配置占到基金資產(chǎn)凈值比例的24%以上；南方天天利A中報(bào)披露其同業(yè)存單配置規(guī)模占到凈值比的40.43%。

因此，對(duì)于同業(yè)指數(shù)基金的功能定位，業(yè)界也有關(guān)于其是補(bǔ)充同業(yè)存單組合配置工具之說(shuō)，即擴(kuò)大公募基金單一產(chǎn)品對(duì)此類(lèi)證券的配置規(guī)模。與此同時(shí)，各家爭(zhēng)相申報(bào)的基金跟蹤標(biāo)的“中證同業(yè)存單AAA指數(shù)”樣本券均來(lái)自在銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)為AAA、發(fā)行期限1年及以下、上市時(shí)間7天及以上的同業(yè)存單組成，公募基金普遍嚴(yán)把債券評(píng)級(jí)3A之要求。

但需指出的是，由于票期較短，指數(shù)成分會(huì)面臨較為高頻的切換。前述銀行內(nèi)部人士也表示，行業(yè)目前幾乎沒(méi)有5年期同業(yè)存單，而是以1年、1個(gè)月、2個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月為主。因此該指數(shù)未來(lái)的樣本名稱(chēng)和數(shù)量將維持動(dòng)態(tài)變化，但記者也獲悉，由于同業(yè)存單一旦發(fā)行就不能回售，且除1年期以上有浮息外，其他均為固息存單，因此在一級(jí)市場(chǎng)的利息和規(guī)模均比較穩(wěn)定。

即便存在二級(jí)市場(chǎng)交易的可能，就目前中證同業(yè)存單AAA指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，走勢(shì)平穩(wěn)上升，波動(dòng)率極低。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，基日以來(lái)，截止到2021年10月8日，年化波動(dòng)率（日收益）僅為0.27%，另?yè)?jù)其他指標(biāo)測(cè)算，平均到期收益率（市值法）現(xiàn)為2.58%，指數(shù)年化收益率近五年3.62%，倘從基日計(jì)算則至3.71%。

可見(jiàn)，對(duì)于此類(lèi)產(chǎn)品未來(lái)的投資價(jià)值，或偏向于中低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者參與，且就通脹及政策等因素的影響，多數(shù)基金經(jīng)理表示，下半年通脹緩和、政策維持穩(wěn)健中性、流動(dòng)性維持平穩(wěn)依然是主基調(diào)，這也為同業(yè)存單指數(shù)基金的正式發(fā)行提供了良好的市場(chǎng)氛圍。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)