每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳旭    

10月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作5000億元和7天期逆回購操作100億元，利率分別維持2.95%和2.20%。

由于10月MLF到期量為5000億元，所以本月MLF為等量平價(jià)續(xù)作。實(shí)際上，這已經(jīng)是央行連續(xù)兩月等量平價(jià)續(xù)作MLF，上月15日，央行投放6000億元MLF，但當(dāng)月的MLF到期量也為6000億元。從流動(dòng)性投放量上看，央行連續(xù)兩月實(shí)現(xiàn)MLF資金零投放零回籠。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月MLF高額等量續(xù)作，表明政策面支持目前銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性適度寬松，有助于四季度展開一輪邊際寬信用過程。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，截至目前，MLF利率已經(jīng)19個(gè)月維持不變。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示，MLF政策利率保持穩(wěn)定，預(yù)示本月LPR報(bào)價(jià)利率按兵不動(dòng)概率大，同時(shí)通過直達(dá)性創(chuàng)新工具等引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低企業(yè)綜合融資成本。

央行連續(xù)兩月等量續(xù)作MLF

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月MLF到期量為5000億元，環(huán)比上月下降1000億元。記者注意到，8月的MLF到期量為7000億元，9月到期量為6000億元，10月到期量是年初以來第三高的水平。

王青表示，10月MLF連續(xù)第二個(gè)月高額等量續(xù)作，意味著7月降準(zhǔn)釋放的增量長(zhǎng)期資金為6000億（10000億-3000億-1000億）。這一增量資金規(guī)模不小，能夠?qū)酉聛磴y行加大信貸投放提供一定支持。

央行第三季度銀行家問卷調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)季貸款審批指數(shù)與上季基本持平，改變了自去年下半年以來的較快下行勢(shì)頭，表明銀行放貸的意愿和能力邊際企穩(wěn)。

“更為重要的是，本月MLF高額等量續(xù)作，表明政策面支持目前銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性適度寬松，有助于四季度展開一輪邊際寬信用過程。”王青強(qiáng)調(diào)。

周茂華表示，央行等量續(xù)作MLF到期量，價(jià)格平穩(wěn)，主要是目前市場(chǎng)流動(dòng)性維持合理充裕格局，央行通過多種工具靈活應(yīng)對(duì)短期擾動(dòng)因素。這也表明央行保持總量適度，強(qiáng)調(diào)貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)性，對(duì)癥下藥，增強(qiáng)政策有效性。

王青還表示，7月7日宣布降準(zhǔn)決定以來，中端市場(chǎng)利率大幅下行。在此背景下央行選擇等量續(xù)作MLF，表明政策面繼續(xù)支持銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性適度寬松；疊加三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)公報(bào)重申“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”，由此判斷9月信貸、社融增速等金融數(shù)據(jù)基本觸及本輪“緊信用”過程底部，10月起有望進(jìn)入一輪小幅回升過程，邊際寬信用進(jìn)程即將展開。

專家預(yù)計(jì)短期內(nèi)降準(zhǔn)門檻仍較高

在MLF維持高額等量續(xù)作的同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)MLF利率始終未作調(diào)整，截至目前，MLF利率已經(jīng)19個(gè)月維持不變。同時(shí)，近期央行連續(xù)開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。

王青認(rèn)為，由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，這實(shí)際上已預(yù)示10月MLF利率不會(huì)發(fā)生變化。

本月MLF操作利率未作調(diào)整，進(jìn)一步打破了市場(chǎng)中部分存在的政策性降息預(yù)期，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對(duì)小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面大幅寬松，靈活精準(zhǔn)、合理適度的政策基調(diào)未發(fā)生變化，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)和控通脹之間保持平衡。

周茂華認(rèn)為，MLF政策利率保持穩(wěn)定，預(yù)示本月LPR報(bào)價(jià)利率按兵不動(dòng)概率大。

對(duì)于未來是否有降準(zhǔn)降息的可能，王青認(rèn)為，當(dāng)前政策面強(qiáng)調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，央行多次強(qiáng)調(diào)要“珍惜正常的貨幣空間”，也意味著未來一段時(shí)間穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度整體上會(huì)比較溫和。由此，在諸多備選政策工具中，短期內(nèi)實(shí)施政策性降息的可能性不大，四季度MLF利率有望繼續(xù)保持不動(dòng)。

“預(yù)計(jì)短期內(nèi)降準(zhǔn)門檻仍較高。”周茂華認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，貨幣信貸環(huán)境保持適度，目前國內(nèi)政策聚焦激發(fā)微觀活力，有望適度加碼跨周期設(shè)計(jì)，貨幣政策將平衡紓困促內(nèi)需與防風(fēng)險(xiǎn)需要，適度加大重要新興領(lǐng)域支持力度。

封面圖片來源：新華社