每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 梁梟    

全球疫情還在持續(xù)，一次性手套巨頭英科醫(yī)療（300677，SZ）的業(yè)績(jī)和股價(jià)卻已幾經(jīng)起伏。

10月16日，英科醫(yī)療發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，雖然公司預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)同向上升超過(guò)50%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為67.79億元～69.79億元，但在第三季度，公司業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)“腰斬”。

對(duì)此，英科醫(yī)療解釋稱，新型冠狀病毒疫情在多個(gè)國(guó)家逐步得到控制，并且市場(chǎng)有新增產(chǎn)能投放，同時(shí)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，手套產(chǎn)品售價(jià)有所下降。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這也是英科醫(yī)療凈利潤(rùn)今年連續(xù)兩個(gè)季度下降。業(yè)績(jī)下降同時(shí)，英科醫(yī)療股價(jià)的股價(jià)也一路震蕩回調(diào)：在年初創(chuàng)造196.07元/股（送轉(zhuǎn)后股價(jià)）的歷史新高后，截至10月中旬，英科醫(yī)療股價(jià)已回調(diào)接近70%，市值蒸發(fā)超過(guò)700億元。

凈利連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降

自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，一次性手套需求顯著增加，業(yè)績(jī)與股價(jià)“雙收”的英科醫(yī)療，由此也被冠以“手套茅”的稱號(hào)。不過(guò)，進(jìn)入2021年以來(lái)，這家創(chuàng)造一系列“神話”的上市公司卻驟然跌落。

10月16日，英科醫(yī)療就前三季度業(yè)績(jī)發(fā)布預(yù)告：今年前三季度盈利67.79億元～69.79億元，同比增長(zhǎng)55.03%～59.60%，但公司第三季度季凈利潤(rùn)為9億元～11億元，同比下滑55.13%～63.28%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這也是該公司凈利潤(rùn)今年連續(xù)兩個(gè)季度下降。數(shù)據(jù)顯示，英科醫(yī)療今年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)37.36億元，今年二季度該項(xiàng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為21.43億元。

盡管二季度業(yè)績(jī)有所回落，英科醫(yī)療今年上半年的毛利率仍有所提高。2021年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司個(gè)人防護(hù)類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入104.9億元，較去年同期增長(zhǎng)144.72%，毛利率達(dá)到71.52%。

不過(guò)，進(jìn)入三季度后，英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)下跌幅度驟然增大。對(duì)于第三季度業(yè)績(jī)下滑，英科醫(yī)療解釋稱，2021年第三季度，新型冠狀病毒疫情在多個(gè)國(guó)家逐步得到控制，并且市場(chǎng)有新增產(chǎn)能投放，同時(shí)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響，手套產(chǎn)品售價(jià)有所下降，導(dǎo)致2021年第三季度利潤(rùn)同比下降。

此前，在深交所互動(dòng)易平臺(tái)上，英科醫(yī)療曾表示：公司（2021年）上半年訂單充足，因公司在三季度、四季度均有新生產(chǎn)線投產(chǎn)，故下半年接到的訂單產(chǎn)品數(shù)量比上半年要多，部分丁腈手套已拿到歐美某些發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)到明年一季度的長(zhǎng)期訂單。

不過(guò)，在一位與英科醫(yī)療多次接觸的資本市場(chǎng)人士看來(lái)，英科醫(yī)療所處手套行業(yè)去年業(yè)績(jī)大漲源于疫情暴發(fā)后手套供應(yīng)偏緊，但隨著全球手套產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)、股價(jià)必然回歸常態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，英科醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.5億元、18.93億元、20.83億元，對(duì)應(yīng)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.45億元、1.79億元、1.78億元。對(duì)于英科醫(yī)療而言，2020年年初疫情暴發(fā)，無(wú)疑是一個(gè)顛覆性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在疫情催化下，一次性手套作為關(guān)鍵的防疫物資，在全球范圍內(nèi)需求激增，這也給英科醫(yī)療帶來(lái)了巨大的發(fā)展契機(jī)。2020年度，英科醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.37億元，同比增長(zhǎng)564.29%，凈利潤(rùn)70.07億元，同比增長(zhǎng)3829.56%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，疫情驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)需求高企，聚焦手套的英科醫(yī)療通過(guò)擴(kuò)張產(chǎn)能，提高生產(chǎn)規(guī)模增加市場(chǎng)占有，以保證公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。

英科醫(yī)療此前曾在2020年財(cái)報(bào)中披露2021年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2021年公司將繼續(xù)加快各生產(chǎn)基地的建設(shè)，預(yù)計(jì)在未來(lái)12個(gè)月至15個(gè)月之內(nèi)，公司一次性防護(hù)手套總產(chǎn)能將達(dá)到1200億只。西南證券6月末發(fā)布的研報(bào)顯示，1200億只約為目前英科醫(yī)療年化產(chǎn)能的2.3倍。

上述資本市場(chǎng)人士則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在后疫情時(shí)代，隨著疫苗普及，一次性手套的市場(chǎng)供需局面發(fā)生變化，大舉擴(kuò)產(chǎn)的英科醫(yī)療如何消納大規(guī)模新增產(chǎn)能？同時(shí)產(chǎn)品售價(jià)及成本問(wèn)題又該如何面對(duì)？業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)能否持續(xù)？上述問(wèn)題也是市場(chǎng)一直關(guān)心的焦點(diǎn)所在。

“手套茅”股價(jià)已縮水七成

事實(shí)上，一次性手套在疫情過(guò)后產(chǎn)能過(guò)剩、毛利下滑，一直被認(rèn)為是英科醫(yī)療未來(lái)發(fā)展的隱憂。但公司手握大把現(xiàn)金，仍不打算停下產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐，并表示“即使疫情得到控制，一次性手套也將出現(xiàn)永久性需求增量”。

2020年，英科醫(yī)療借著新冠疫情風(fēng)口，股價(jià)一年暴漲超十倍，成為股民口中的“手套茅”。但2021年初創(chuàng)造歷史新高后，公司股價(jià)走勢(shì)并沒(méi)有跟上產(chǎn)能增長(zhǎng)的步伐。

截至10月15日收盤，英科醫(yī)療股價(jià)已較1月高點(diǎn)暴跌接近70%，市值蒸發(fā)超過(guò)700億元。“雪上加霜”的是，公司董事長(zhǎng)劉方毅還一度在股價(jià)“腰斬”之際，以巨額減持方式“砸盤”。

據(jù)英科醫(yī)療6月1日晚間公告，劉方毅自6月24日至12月24日內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式直接減持公司股份不超過(guò)2175.5525萬(wàn)股。此外，英科醫(yī)療總經(jīng)理陳瓊、副總經(jīng)理于海生、董事會(huì)秘書(shū)李斌、財(cái)務(wù)總監(jiān)馮杰擬分別減持公司不超7.5萬(wàn)股、4.875萬(wàn)股、8.625萬(wàn)股、4.5萬(wàn)股的股份。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，彼時(shí)，英科醫(yī)療股價(jià)已處于回調(diào)階段，在實(shí)控人及高管計(jì)提減持的利空消息沖擊下，6月2日英科醫(yī)療跌停，尾盤報(bào)收114.12元/股（除權(quán)后）。

在一位不愿具名的券商人士看來(lái)，市場(chǎng)不再看好英科醫(yī)療的理由很簡(jiǎn)單，一次性手套量?jī)r(jià)齊升是受益于疫情，業(yè)績(jī)不具有可持續(xù)性。一旦疫情這個(gè)風(fēng)口過(guò)去，一次性手套的產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格下降，風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

截至2021年上半年末，手中仍有74億元貨幣資金的英科醫(yī)療，仍要繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能。該公司在中期業(yè)績(jī)會(huì)上披露，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃沒(méi)有變化：明年二季度末，該公司規(guī)劃達(dá)到1200億只的年化總產(chǎn)能，預(yù)計(jì)其中會(huì)有800億只左右的丁腈手套年化產(chǎn)能，并包含部分天然橡膠手套產(chǎn)能。

英科醫(yī)療也給出了繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的理由：“預(yù)計(jì)未來(lái)即使疫情得以控制，由于全民健康防護(hù)意識(shí)的提升、防護(hù)用品使用習(xí)慣的培養(yǎng)、各國(guó)政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套等防護(hù)用品的使用以及相關(guān)部門戰(zhàn)略儲(chǔ)備，一次性手套行業(yè)將沉淀出較大的永久性增量。”

事實(shí)上，英科醫(yī)療并非沒(méi)有看到風(fēng)險(xiǎn)。在2021年半年報(bào)中，英科醫(yī)療提示稱，截至報(bào)告期末，其一次性手套年化總產(chǎn)能為510億只，同時(shí)還有多個(gè)一次性手套生產(chǎn)基地建設(shè)的規(guī)劃項(xiàng)目，如未來(lái)發(fā)生市場(chǎng)環(huán)境突變、出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理不善等各種不利情況，可能存在該公司規(guī)劃產(chǎn)能無(wú)法完全消化的情形。

英科醫(yī)療援引弗若斯特沙利文報(bào)告統(tǒng)計(jì)分析稱，預(yù)計(jì)全球一次性手套銷量將由2021年的7858億只增長(zhǎng)至2025年的12103億只，2021年～2025年期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.4%。

前述熟悉英科醫(yī)療的資本市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著全民健康防護(hù)意識(shí)的提升，即便一次性手套行業(yè)沉淀出較大的永久性增量，一次性手套的價(jià)格也將不可避免隨著市場(chǎng)供應(yīng)的迅速增加而下降。

西南證券研報(bào)指出，2020年受到全球疫情影響，一次性手套價(jià)格快速提升，其中丁腈手套和PVC手套價(jià)格提升較大，預(yù)計(jì)2021年，手套價(jià)格仍將處于提升態(tài)勢(shì)，之后隨著全球產(chǎn)能提升，手套價(jià)格將逐步回落到疫情開(kāi)始之前的水平。

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