每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

量化助攻A股成交破萬(wàn)億的情形似乎又在今日上演，但投資界卻開始討論量化投資“降溫”的話題，雖然符合部分投資者的愿望，但對(duì)量化基金來(lái)說，多數(shù)公募產(chǎn)品在近期回撤明顯也是不爭(zhēng)的事實(shí)，多家公司已開始調(diào)低旗下部分量化產(chǎn)品的特定渠道申購(gòu)費(fèi)率。

有分析指出，讓利運(yùn)營(yíng)可以刺激增加量化產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，但仍需對(duì)量化交易模型的風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)知，一些業(yè)績(jī)優(yōu)異的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品依然可以長(zhǎng)期關(guān)注。

熟悉的量化投資回來(lái)了？

“一直都存在，但趨勢(shì)向下很快回歸輕倉(cāng)也是事實(shí)。”有業(yè)內(nèi)人士在同記者交流時(shí)表示，順應(yīng)趨勢(shì)的變化，公募、私募的量化投資會(huì)倚重重倉(cāng)板塊“追漲殺跌”，但在下殺過程中總體倉(cāng)位也會(huì)快速回落。

因此，對(duì)于A股兩市連續(xù)破萬(wàn)億成交的助攻因素中，業(yè)內(nèi)不排除有量化投資的深度參與，部分觀點(diǎn)認(rèn)為至少可貢獻(xiàn)20%-30%的成交額，但隨著相關(guān)板塊的回調(diào)，一些量化基金的投資動(dòng)作也將“適可而止”。

當(dāng)然，這對(duì)于今天（10月20日）的兩市成交也帶來(lái)一個(gè)思考的維度，再次破萬(wàn)億的兩市成交額（10202億）是否意味著量化投資卷土重來(lái)，答案難定，但跟隨趨勢(shì)向上的系統(tǒng)性機(jī)遇進(jìn)行集體反撲顯然時(shí)機(jī)未到。

特別是在10月19日滬指出現(xiàn)縮量上漲之后，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，縮量意味著沒有增量資金，說明此時(shí)并非行情大幅啟動(dòng)的點(diǎn)，但是場(chǎng)內(nèi)的資金也沒有進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)，“如果場(chǎng)內(nèi)資金在做結(jié)構(gòu)切換，成交量是會(huì)放大的，近期白酒板塊是有明顯下跌的，如果量化基金還是市場(chǎng)主力的話，類似的‘殺跌’很難不繼續(xù)進(jìn)行，而昨天（10月19日）白酒板塊又出現(xiàn)上漲，說明量化投資在整個(gè)市場(chǎng)的參與度和影響力是有被抑制的。”

其實(shí)，隨著國(guó)慶假期后A股出現(xiàn)明顯的交易量萎縮，連續(xù)數(shù)十個(gè)交易日破萬(wàn)億的盛景也在節(jié)后陸續(xù)降溫。也是不少投資人，包括機(jī)構(gòu)投資者希望出現(xiàn)的情況。有投資者告訴記者，量化交易“追漲殺跌”的節(jié)奏難以捉摸，且容易在下跌過程中形成踩踏，對(duì)投資組合的穩(wěn)健及信心影響很大。

當(dāng)然，目前監(jiān)管層面并未對(duì)量化交易的尺度和規(guī)則做出明確限制，因此，業(yè)界所謂的量化投資“降溫”或許還停留在體感溫度，是否會(huì)在今后卷土重來(lái)仍需觀察。

量化基金多現(xiàn)打折促銷

但與量化投資緊密相關(guān)的基金卻被波及，總體來(lái)看，量化基金近期的業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)下滑，本月回撤最大的有超過5%。分析人士指出，一方面來(lái)自于輿情影響，另一方面也反映了此類投資工具的特點(diǎn)，趨勢(shì)向下時(shí)“殺跌”嚴(yán)重。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，10月以來(lái)，在量化基金板塊收錄的超600只公募基金中（統(tǒng)計(jì)所有份額），已有152只出現(xiàn)不同程度的回撤。截至10月19日，東吳智慧醫(yī)療量化策略C凈值增長(zhǎng)率為-5.18%、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略回撤4.10%、國(guó)都量化精選回撤1.98%。

量化投資遇到坎坷，投資者也開始對(duì)量化基金報(bào)以謹(jǐn)慎態(tài)度，有投資者公開在社交媒體表示，現(xiàn)在的量化模型缺乏差異化，而前述趨勢(shì)化動(dòng)量策略的主流顯然在當(dāng)前不合時(shí)宜。也有投資者表示對(duì)此類產(chǎn)品觀望之，申購(gòu)意愿大不如前。

與此同時(shí)，記者發(fā)現(xiàn)基金公司也開始應(yīng)對(duì)市場(chǎng)情緒進(jìn)行銷售策略調(diào)整，已有多家公募基金公司就旗下量化基金的申購(gòu)費(fèi)率予以調(diào)低，部分公告明確其在特定渠道申購(gòu)時(shí)，申購(gòu)費(fèi)率不設(shè)折扣限制。國(guó)海證券量化優(yōu)選一年就公告稱，自10月21日起，投資者通過京東肯特瑞申購(gòu)本集合計(jì)劃（限前端收費(fèi)模式），申購(gòu)費(fèi)率不設(shè)折扣限制。據(jù)記者結(jié)合Wind公告的不完全統(tǒng)計(jì)，10月以來(lái)，已有近70只公募量化基金發(fā)布了相關(guān)申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠公告。

有分析指出，讓利運(yùn)營(yíng)可以刺激增加量化產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，但仍需對(duì)量化交易模型的風(fēng)險(xiǎn)有所認(rèn)知，一些業(yè)績(jī)優(yōu)異的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品和創(chuàng)新型產(chǎn)品依然可以長(zhǎng)期關(guān)注。如上半年混合型基金冠軍金鷹民族新興，在三季度出現(xiàn)排名更迭之后，近期再次領(lǐng)銜混基排行榜，基金經(jīng)理韓廣哲近期表示，A股估值切換的演繹仍未停止，看好前期調(diào)整較多的品種，關(guān)注醫(yī)美、新能源上游資源、消費(fèi)及光伏投資機(jī)遇。

創(chuàng)新產(chǎn)品中，首批MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF備受業(yè)界關(guān)注。易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌公開表示稱，ETF具有簡(jiǎn)單、低成本、透明等特點(diǎn)，作為普惠型的金融工具，ETF為投資者提供了參與權(quán)益市場(chǎng)的便捷方式，可以助力中國(guó)老百姓輕松管理財(cái)富。

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