每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)_400632901

自宣布深化新三板改革、設(shè)立北交所以來，近兩個月時間內(nèi)，北交所各項準(zhǔn)備工作加速推進，配套規(guī)則政策紛紛落地。

國慶后，北交所完成第二次全網(wǎng)測試。從注冊到二次網(wǎng)絡(luò)運行測試，僅用了33天，相較創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板設(shè)立的速度明顯加快。國泰君安參照科創(chuàng)板第一次全網(wǎng)測試到上市交易的時間間隔2個月來看，認(rèn)為北交所正式落地時間可能在1~2個月內(nèi)。

目前，北交所整體規(guī)模相對較小，但盈利能力相比A股其他各板塊并不差，企業(yè)質(zhì)地優(yōu)良。從營業(yè)收入和歸母凈利潤的絕對值來看，北交所（精選層）盈利規(guī)模不及A股其他板塊，2020年營收/凈利分別為5.91億/0.7億元，是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的一半左右。

但從其他相對指標(biāo)來看，北交所（精選層）2020年毛利率/凈利率分別為38.63%/16.34%，與科創(chuàng)板44.05%/17.48%和創(chuàng)業(yè)板34.95%/16.51%的毛利率和凈利率水平基本持平，毛利率甚至高于主板。而在攤薄ROE方面，精選層目前ROE水平相對不及其他板塊，但增長潛力十足，未來隨著企業(yè)的逐步成長，規(guī)模效應(yīng)下企業(yè)盈利水平將進一步提升。

國泰君安分析指出，從現(xiàn)有已上市的66只精選層股票來看，長期受益表現(xiàn)優(yōu)于短期收益。截至9月2日北交所正式宣布設(shè)立前，這66只股票較發(fā)行價平均漲幅29%，過半數(shù)項目實現(xiàn)正收益。而從首日表現(xiàn)來看，精選層股票破發(fā)率整體達(dá)到42%，多集中于首批上市的32家企業(yè)，主要受個人投資者詢價占比較高帶來的網(wǎng)下發(fā)行估值較高疊加同日上市帶來流動性分散影響。

目前北交所已受理待發(fā)行企業(yè)合計34家，合計募資金額61億元，其中近三成為“專精特新”小巨人。隨著未來投資者門檻降低、流動性提升，以及機構(gòu)參與度的提高，預(yù)計北交所正式落地后，隨著增量資金進入，短期打新及長期投資機會均將提升。

不過需要的注意的是，北交所股票長期投資機會也會受到北交所推進速度不及預(yù)期和增量投資者數(shù)量不及預(yù)期等風(fēng)險影響。