每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 葉峰    

今年春節(jié)以后，A股市場進(jìn)入了震蕩調(diào)整模式。雖然結(jié)構(gòu)牛行情持續(xù)深化，但行業(yè)板塊頻繁輪動(dòng)，年前大火的消費(fèi)、科技和互聯(lián)網(wǎng)等突然“熄火”，周期、先進(jìn)制造等板塊開始異軍突起，也令很多投資者措手不及。

另一方面，2018年監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的資管新規(guī)過渡期截至今年年底，這意味著當(dāng)前銀行理財(cái)市場的凈值化轉(zhuǎn)型已經(jīng)進(jìn)入最后沖刺階段，未來不再有保本保息的理財(cái)產(chǎn)品，大量居民理財(cái)資金也開始尋求新的投資方向。

在多方因素的推動(dòng)下，“固收+”基金從去年開始一躍成為網(wǎng)紅產(chǎn)品，也躋身為資管新規(guī)落地后的主力理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長。與此同時(shí)，在波譎云詭的市場環(huán)境中，“固收+”基金也用穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)得到了更多投資者的青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來獲得正收益的“固收+”基金占比超過了85%、平均收益率達(dá)到4.71%，表現(xiàn)最好的一級(jí)債基可以達(dá)到6.4%。

同時(shí)我們也應(yīng)該看到，雖然業(yè)績排名靠前的“固收+”基金年內(nèi)回報(bào)可以達(dá)到50%以上，但也有一些“固收+”產(chǎn)品的回撤在10%以上，跌幅最大的甚至超過了20%，體現(xiàn)出這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平。

那么今年以來“固收+”基金究竟表現(xiàn)如何？未來將如何發(fā)展？適合哪些投資者購買，又該如何看待和配置“固收+”產(chǎn)品？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)此做了一個(gè)詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)，并就此采訪了多位公募人士，來聽聽他們的建議。

年內(nèi)超85%“固收+”基金實(shí)現(xiàn)正收益，回報(bào)最高超50%

經(jīng)過過去一年多時(shí)間公募基金的密集宣傳，其實(shí)很多投資者對(duì)“固收+”產(chǎn)品的認(rèn)知已經(jīng)從過去的完全陌生變?yōu)橛幸欢ǔ潭鹊牧私饬?。其?shí)所謂“固收+”可以一分為二地看，一部分當(dāng)然是打底的“固收”，主要配置風(fēng)險(xiǎn)較低的固定收益類資產(chǎn)，起到獲取基礎(chǔ)收益、控制投資風(fēng)險(xiǎn)的作用；另一個(gè)更重要的部分就是“+”，指的是在一個(gè)投資組合中加入權(quán)益、衍生品等收益更高、風(fēng)險(xiǎn)也更大的資產(chǎn)，在組合波動(dòng)和回撤可控的前提下追求收益的彈性。

正是因?yàn)?ldquo;固收+”基金可攻可守的特性，再加上在今年A股的結(jié)構(gòu)性行情下投資者希望獲取絕對(duì)收益的需求也在增長，這類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)容。

整體來看，目前市面上的“固收+”基金主要由偏債混合型基金和二級(jí)債基組成。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至今年10月22日，超過85%的“固收+”基金年內(nèi)獲得了正收益、平均收益率4.71%。我們?cè)谶@里為大家列出“固收+”產(chǎn)品年內(nèi)收益排名前十位（同一只基金取收益更高的份額，下同）。

其實(shí)不僅是今年，把時(shí)間周期拉長來看，“固收+”基金的表現(xiàn)也是比較穩(wěn)健的。我們以代表性的偏債混合型基金指數(shù)、混合型債券型二級(jí)基金指數(shù)近十年表現(xiàn)為例，與上證指數(shù)、中證500和滬深300指數(shù)做一個(gè)橫向和縱向的比較，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)意想不到的事實(shí)：那就是偏債混合型基金等“固收+”品種，無論是長期收益率還是對(duì)回撤的控制，都明顯優(yōu)于滬深300、中證500等主流指數(shù)，把時(shí)間周期拉長來看更為明顯。

雖然在指數(shù)上漲猛烈的年份，“固收+”產(chǎn)品的漲幅或許沒有那么亮眼，但在一些指數(shù)回撤比較大的年份，“固收+”基金的表現(xiàn)可以說是非常穩(wěn)健了。從客觀數(shù)據(jù)上來看，這類產(chǎn)品自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢都是比較明顯的，也值得大家參考。

不到2年規(guī)模增長已超2倍，業(yè)績分化明顯有的慘變“固收-”

在市場行情、業(yè)績表現(xiàn)、投資者需求與認(rèn)知等多方維度的共同作用下，“固收+”產(chǎn)品這兩年可謂是駛?cè)肓税l(fā)展的快車道，規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年“固收+”基金的整體規(guī)模為4856.92億元，到了2020年底這一數(shù)字激增至1.01萬億元、增幅超過一倍。進(jìn)入2021年，截至10月22日“固收+”產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)增加至1.65萬億元，相比2019年底增加了240.61%，也就是增長了2倍多，實(shí)現(xiàn)了大擴(kuò)容。

在這其中，規(guī)模增長最迅猛的是偏債混合型基金，截至今年10月22日整體規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了8264.38億元，相比2019年底的919.86億元激增了近8倍。二級(jí)債基的擴(kuò)容速度也不容小覷，2019年底的數(shù)字為2790.55億元，到了今年已經(jīng)達(dá)到了6920.05億元，增幅也達(dá)到147.98%。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航告訴每經(jīng)記者，近幾年以來“固收+”概念的火熱，與非公募機(jī)構(gòu)的熱衷參與有關(guān)，與基礎(chǔ)市場行情的結(jié)構(gòu)性特征有關(guān)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例和投資策略，是決定此類基金的重要因素。“對(duì)于貼有此類標(biāo)簽的基金，不能夠簡簡單單只看標(biāo)簽、看凈值增長率，而要看清楚它們的產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況、業(yè)績表現(xiàn)情況、投資運(yùn)作情況、基金經(jīng)理配置情況等。”

當(dāng)然，也正是因?yàn)槟壳?ldquo;固收+”基金數(shù)量眾多，投資策略和配置的“+”部分資產(chǎn)也各不相同，因此業(yè)績分化比較大。

根據(jù)每經(jīng)記者的統(tǒng)計(jì)，今年以來占比超過85%的“固收+”基金實(shí)現(xiàn)了正收益、其中49只年內(nèi)回報(bào)超過20%，但也有278只基金的年內(nèi)收益為負(fù)，其中17只回撤在10%以上、6只甚至超過了20%?；爻纷畲蟮氖且恢黄珎旌闲突?，年內(nèi)跌幅已經(jīng)達(dá)到了23.89%，完全顛覆了普羅大眾對(duì)于固收類產(chǎn)品的認(rèn)知，從“固收+”變成了不折不扣的“固收-”。

也正因如此，雖然“固收+”基金近年來風(fēng)很大，整體表現(xiàn)也比較穩(wěn)健，但還是存在風(fēng)險(xiǎn)的。投資者也需要擦亮眼睛，選擇適合自己的產(chǎn)品。

選擇“固收+”基金，要注意這些事項(xiàng)

王群航告訴每經(jīng)記者，每一位投資者，如果個(gè)人的大部分資產(chǎn)配置在債券、債券基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品上，少量資金配置在股票、股票基金、混合偏股基金上，那么他個(gè)人的資產(chǎn)組合總體特征就是“固收+”的。

“當(dāng)然，從中性的角度來看，也可以把帶有‘固收+’標(biāo)簽的產(chǎn)品當(dāng)作個(gè)人資產(chǎn)組合中的一類進(jìn)行配置，但大家一定要記?。汗善辟Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)一直是客觀存在的，在固收+類產(chǎn)品里的‘變小’，其實(shí)只是因?yàn)樵诮M合中的占比較小所產(chǎn)生的‘錯(cuò)覺’而已。”

華商基金固定收益部副總經(jīng)理，華商穩(wěn)定增利債券、華商可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張永志也對(duì)每經(jīng)記者表示，近年來回報(bào)相對(duì)穩(wěn)健、向上彈性較大的理財(cái)替代產(chǎn)品——“固收+”基金備受關(guān)注。

在他看來，投資基金可以分成兩類，第一類是對(duì)于市場比較熟悉的投資者，選擇自己看好的行業(yè)或者主題類的產(chǎn)品，與自己的判斷更相關(guān)；第二類是選擇一些自己相對(duì)比較認(rèn)可的基金經(jīng)理，如果覺得自己對(duì)資本市場不是很熟悉，就選擇相對(duì)比較信任的基金經(jīng)理長期持有，這是兩種相對(duì)合理的方法。“市場信息紛繁復(fù)雜，基金經(jīng)理的工作就是要在繁雜的信息中抽絲剝繭、精準(zhǔn)判斷，力爭為投資者帶來長期穩(wěn)定的投資收益。并且我覺得對(duì)于基金過去短時(shí)間內(nèi)的業(yè)績漲跌，也不需要成為一個(gè)決定是否買入的最重要的因素。”

對(duì)普通投資者，王群航指出，首先要搞清楚“固收+”這個(gè)概念。“‘固收+’不是一種明確的基金類型，而只是一種資產(chǎn)配置策略的統(tǒng)稱，即組合中以低風(fēng)險(xiǎn)的債券資產(chǎn)為主，以高風(fēng)險(xiǎn)的股票資產(chǎn)為輔；前者是為了獲取穩(wěn)定的基本收益，后者是為了獲取一定程度的較高收益；股票資產(chǎn)的占比通常為20%～50%；也有一些基金，業(yè)績基準(zhǔn)里的股票占比低于50%，但配置策略中的股票投資比例最高可以達(dá)到95%，這樣的產(chǎn)品就需要投資者仔細(xì)甄別。在具體的基金類型里，既有二級(jí)債基，也有混合偏債基金，后者的股票倉位上限從25%到50%不等，其中以30%最多、40%次之。”其次，他建議大家一看基金的過往收益，并進(jìn)行收益結(jié)構(gòu)分析；二看產(chǎn)品設(shè)計(jì)情況；三看基金經(jīng)理配置情況。

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