每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

ESG風(fēng)口起，越來(lái)越多的上市公司披露ESG報(bào)告，越來(lái)越多的資管機(jī)構(gòu)發(fā)行ESG主題相關(guān)產(chǎn)品，或者是將ESG納入投資分析的框架。ESG從原有的小投資品種，變成了熱鬧不已的風(fēng)口。

當(dāng)前綠色金融的核心目標(biāo)，最終落到“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”層面，就是實(shí)現(xiàn)碳中和。而為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，上市公司、銀行、券商、基金等不同層面的微觀主體都付出了行動(dòng)。實(shí)現(xiàn)碳中和的核心，是如何處理碳排放這一超時(shí)空的外部性問(wèn)題。有券商通過(guò)自下而上計(jì)算出為實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，中國(guó)的總綠色投資需求約為139萬(wàn)億元，其中2021年到2030年的綠色投資需求約為22萬(wàn)億元，2031年至2060年的綠色投資需求約為117萬(wàn)億元。

深耕綠色投資領(lǐng)域

有關(guān)研究指出，中國(guó)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的、基于數(shù)字的GDP增長(zhǎng)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)合政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境目標(biāo)的多方面目 標(biāo)導(dǎo)向。那些專(zhuān)注于產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，提高透明度和合規(guī)性，并提高環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）意識(shí)的公司在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境中蓬勃發(fā)展。

券商是一個(gè)特殊的行業(yè)，它們有自己的天然優(yōu)勢(shì)，它們能將金融、創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)、投資、扶貧等相結(jié)合，真正通過(guò)金融的力量來(lái)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“隨著綠色投資的深入人心，涉及的相關(guān)業(yè)務(wù)也比較多且復(fù)雜，整個(gè)券商行業(yè)也在相關(guān)的綠色金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)深耕。目前還沒(méi)有太多從公司管理層面實(shí)施做一些整體的設(shè)計(jì)。未來(lái)隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，更多的券商也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，重新進(jìn)行設(shè)計(jì)，調(diào)整相應(yīng)的組織架構(gòu)。”滬上某券商人士表示。

興業(yè)證券致力于將ESG理念融入公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，2018年興業(yè)證券在業(yè)內(nèi)率先成立綠色金融部作為一級(jí)部門(mén)，并發(fā)布《興證集團(tuán)持續(xù)推進(jìn)綠色證券金融業(yè)務(wù)發(fā)展的行動(dòng)方案》；今年4月，興業(yè)證券投資銀行業(yè)務(wù)總部成立碳中和行業(yè)部，這是全市場(chǎng)首個(gè)響應(yīng)國(guó)家“碳中和計(jì)劃”而成立的投行行業(yè)部；2020年，該公司發(fā)布證券行業(yè)內(nèi)首個(gè)ESG指數(shù)——中證興業(yè)證券ESG盈利100指數(shù)。

中金公司表示，自碳中和目標(biāo)提出以來(lái)，公司積極助力并參與“碳中和”和綠色發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司成功舉辦了多場(chǎng)論壇，綠色債券發(fā)行方面，公司協(xié)助國(guó)開(kāi)行成功發(fā)行 200億元“碳中和主題”綠色金融債券；協(xié)助多家客戶(hù)成功完成首批交易所碳中和債的發(fā)行，并協(xié)助中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司成功發(fā)行全國(guó)首單碳中和CMBS產(chǎn)品，對(duì)于加大綠色融資和氣候轉(zhuǎn)型融資的支持力度具有重要示范意義。綠色投資方面，公司高度重視碳中和主題，充分運(yùn)用公司整體在碳中和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)，拓展資產(chǎn)管理相關(guān)業(yè)務(wù)。具體舉措包括組建碳中和研究團(tuán)隊(duì)，開(kāi)展碳中和系統(tǒng)性研究，構(gòu)建相關(guān)主題的分析框架，并搭建碳數(shù)據(jù)庫(kù)；將碳中和分析嵌入到產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的各環(huán)節(jié)，儲(chǔ)備和建立碳中和主題投資策略；結(jié)合市場(chǎng)需求及碳中和投資特性，積極開(kāi)發(fā)有ESG投資需求的客戶(hù)。

國(guó)泰君安此前也表示，集團(tuán)踐行綠色低碳發(fā)展理念，不斷深化 ESG（環(huán)境、社會(huì)及治理）治理理念的核心主題，持續(xù)推動(dòng)強(qiáng)基固本，促進(jìn)公司可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。2020年，國(guó)泰君安國(guó)際成立董事會(huì)ESG委員會(huì)，推動(dòng)境外經(jīng)營(yíng)可持續(xù)發(fā)展。集團(tuán)積極推進(jìn)“集約、降本、提質(zhì)、增效”，通過(guò)建立集中采購(gòu)平臺(tái)、清理閑置資源、加強(qiáng)數(shù)據(jù)集中化建設(shè)等工作，降低經(jīng)營(yíng)成本、提升集約能力和管理效率，貫徹高標(biāo)準(zhǔn)節(jié)能要求，減少溫室氣體排放。2020年，集團(tuán)總部經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的溫室氣體排放量為57443噸二氧化碳當(dāng)量，同比下降5%。

ESG基金數(shù)量逼近200只

1990年至今ESG投資興起。由于當(dāng)時(shí)資源短缺、氣候變化、公司治理等多方面議題被納入社會(huì)責(zé)任投資的考量，這些問(wèn)題逐漸被歸類(lèi)為環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)方面。1990年，KDL研究分析公司創(chuàng)設(shè)首個(gè)ESG指數(shù)（多米尼指數(shù)）；2006年，聯(lián)合國(guó)成立責(zé)任投資原則組織（UN-PRI），在UN-PRI的推動(dòng)下，全球ESG投資逐漸興起。

截至2020年末，GSIA數(shù)據(jù)顯示，全球五大市場(chǎng)（包括美國(guó)、加拿大、歐洲、日本和澳洲）ESG投資規(guī)?？偭窟_(dá)到35.3萬(wàn)億美元。在過(guò)去兩年和過(guò)去四年全球可持續(xù)投資整體規(guī)模分別增長(zhǎng)了15.05%和 54.56%，2016~2020年CAGR為 11.5%。

“從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，推動(dòng)ESG投資發(fā)展的積極因素也已萌發(fā)。”興業(yè)證券董事長(zhǎng)楊華輝此前表示：“一方面，我國(guó)上市公司ESG信息披露機(jī)制日趨完善，為ESG投資打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者都對(duì)ESG產(chǎn)品抱以更多關(guān)注。”

來(lái)自Ｗind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年10月25日，公募基金中ESG投資基金共有191只，總體數(shù)量逼近200只，今年新成立的共有50只。而從收益方面來(lái)看，該類(lèi)基金今年收益最高的為創(chuàng)金合信氣候變化A，收益達(dá)到了63.34%。此外，數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示， 其中6只基金收益超過(guò)60%，而相比之下，6000多只公募基金中，共有64只基金收益超過(guò)60%。

海外資管機(jī)構(gòu)研究顯示，ESG水平較好的公司長(zhǎng)期資金成本更低、現(xiàn)金流更穩(wěn)定、股價(jià)表現(xiàn)更優(yōu)異；在極端波動(dòng)年份，可持續(xù)基金組合相較于傳統(tǒng)基金，展示出較為優(yōu)異的風(fēng)險(xiǎn)防御能力。

公開(kāi)資料顯示，興證全球基金作為國(guó)內(nèi)最早引進(jìn)并踐行綠色投資的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，截至2021年9月，興證全球基金的責(zé)任及綠色投資規(guī)模超過(guò)162億元，是目前國(guó)內(nèi)ESG投資領(lǐng)域最大規(guī)模的公募基金。

楊華輝強(qiáng)調(diào)，公司層面的制度建設(shè)是資管機(jī)構(gòu)開(kāi)展ESG投資的基石。興證全球基金搭建了責(zé)任投資實(shí)施管理體系，包括董事會(huì)、ESG領(lǐng)導(dǎo)小組、ESG牽頭部門(mén)和其他相關(guān)部門(mén)四個(gè)層級(jí)，并明確了ESG投研整合等舉措。

ESG投資實(shí)踐不足

據(jù)了解，ESG主題基金數(shù)量不斷增多，但彼此之間仍有很大的差別。

華寶證券基金分析師李真分析指出，主動(dòng)權(quán)益基金方面，由于2015年牛市行情之后的回落，ESG主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模小幅下降，直到2020年規(guī)模突增，2021Q1基金規(guī)模較2020Q1幾乎翻倍。主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量存量逐年穩(wěn)步上升，其中泛ESG基金中E主題的基金數(shù)量最多。2020年新成立的泛ESG基金主要和新能源主題相關(guān)，這主要和頂層碳中和政策以及新能源相關(guān)政策和基本面催化下的A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情有關(guān)。截至2021年Q2為止，ESG相關(guān)指數(shù)共173只，其中寬基指數(shù)為95只，行業(yè)主題指數(shù)（如新能源、環(huán)保指數(shù)等）共78只。

該分析師進(jìn)一步指出，國(guó)內(nèi)“泛ESG ”基金較多，純ESG基金較少，僅占全部基金數(shù)量的9.3%，表明ESG未來(lái)具有較大的發(fā)展?jié)摿?。泛ESG基金中，泛ESG（E）的基金數(shù)量和規(guī)模最多，占全部泛ESG基金的76.5%和79%。從投資類(lèi)型來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金是國(guó)內(nèi)ESG主題概念基金的主要投資方式，規(guī)模和成立數(shù)量均是指數(shù)基金的數(shù)倍，主動(dòng)權(quán)益基金共112只，占全部的74.67%。

事實(shí)上，近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi) ESG基金快速增長(zhǎng)，不僅僅是公募基金領(lǐng)域，即使銀行等金融機(jī)構(gòu)也在大力推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品的推出。

晨星統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球ESG基金資產(chǎn)規(guī)模近年來(lái)快速上升，從2020年初的約1萬(wàn)億美元一路擴(kuò)張至2021年第二季度末的2.3萬(wàn)億美元。

即使近兩年ESG基金加速落地，但就全球范圍來(lái)看，其仍然有明顯差距。根據(jù)MSCI發(fā)布的2021年《全球機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查》報(bào)告，來(lái)自加拿大、日本、歐洲的投資經(jīng)理受訪人，在資產(chǎn)管理過(guò)程中采用ESG框架的比例分別為75%、59%和56%。然而中國(guó)2019年基金管理機(jī)構(gòu)中，開(kāi)展ESG投資實(shí)踐的比例僅16%。

中金公司研究指出，保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、社?；鸬荣Y金具有進(jìn)行長(zhǎng)期投資的投資導(dǎo)向，與部分綠色項(xiàng)目及綠色企業(yè)發(fā)展周期長(zhǎng)的特點(diǎn)天然匹配，而我國(guó)長(zhǎng)期資金在綠色投資領(lǐng)域的參與度同樣明顯不足。在海外成熟市場(chǎng)，長(zhǎng)期資金特別是養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等大型機(jī)構(gòu)投資者，由于規(guī)模大、投資期限長(zhǎng)、存在委外管理需求的特性，成為ESG投資領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，其投資理念和對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的投資要求往往對(duì)整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生旗幟作用。而我國(guó)長(zhǎng)期資金開(kāi)展ESG投資則較為謹(jǐn)慎，根據(jù)聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則（UN-PRI）組織的統(tǒng)計(jì)，截至2020年3月我國(guó)僅有2家養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)簽署。

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