每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

10月，A股IPO市場(chǎng)共迎來(lái)18家公司首發(fā)上會(huì)，上會(huì)企業(yè)數(shù)錄得月度最低，整體過(guò)會(huì)率為83.33%。在5家科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)中，有4家在2020年的研發(fā)費(fèi)用率超過(guò)10%，占比達(dá)8成。

從10月首發(fā)上市企業(yè)來(lái)看，月底連續(xù)出現(xiàn)了注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)的情況，市場(chǎng)部分解讀為今年9月監(jiān)管層對(duì)注冊(cè)制下發(fā)行與承銷規(guī)則作出的調(diào)整所致。不過(guò)，記者注意到，10月注冊(cè)制新股的平均發(fā)行市盈率仍然低于1月、3月和8月份的水平。

此外，在8-10月期間，每月均出現(xiàn)了2家已過(guò)會(huì)公司終止注冊(cè)的現(xiàn)象，這也使得年內(nèi)終止注冊(cè)的IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)到9家，遠(yuǎn)超去年全年的2家。而目前，注冊(cè)制板塊下仍有6家IPO公司提交注冊(cè)已超過(guò)半年時(shí)間。

10月上會(huì)企業(yè)數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低 8成科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率超10%

10月，A股市場(chǎng)總共有18家公司上會(huì)，上會(huì)企業(yè)數(shù)創(chuàng)今年以來(lái)月度最低水平，其中15家公司過(guò)會(huì)，整體過(guò)會(huì)率83.33%。在過(guò)會(huì)企業(yè)中，擬上市滬深主板的企業(yè)4家，注冊(cè)制下IPO企業(yè)11家。

在未過(guò)會(huì)的3家企業(yè)中，擬上市上證主板市場(chǎng)的澗光股份在上會(huì)時(shí)被否，濤濤車業(yè)、夢(mèng)金園2家公司則被暫緩表決。

從擬上市科創(chuàng)板的5家過(guò)會(huì)企業(yè)來(lái)看，其全部是來(lái)自半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，也因此，其研發(fā)費(fèi)用率普遍較高。具體來(lái)看，除了思特威2020年的研發(fā)費(fèi)用率為7.10%，未超過(guò)10%以外，其余4家公司，希荻微、拓荊科技、英集芯、唯捷創(chuàng)芯2020年的研發(fā)費(fèi)用率分別為34.70%、28.19%、13.01%和12.14%，全部超過(guò)10%。

將時(shí)間線拉長(zhǎng)至今年前10個(gè)月來(lái)看，總共有391家公司安排首發(fā)上會(huì)，其中348家通過(guò)，21家未通過(guò)，22家暫緩表決或取消審核，整體過(guò)會(huì)率89.00%。

前10個(gè)月，過(guò)會(huì)企業(yè)的承銷機(jī)構(gòu)中，中信證券、中信建投、華泰聯(lián)合證券、民生證券、海通證券位居前列，分別有48家、33家、26家、24家和20家公司過(guò)會(huì)，成為承銷機(jī)構(gòu)中最大贏家。

從過(guò)會(huì)企業(yè)所屬的地區(qū)分布來(lái)看，前10個(gè)月，浙江、江蘇、廣東過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)繼續(xù)穩(wěn)坐前三，分別有60家、58家和58家，三地過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)總和仍舊占據(jù)整體數(shù)量的一半。與此同時(shí)，仍有寧夏、青海、海南、廣西、云南、山西6地年內(nèi)沒(méi)有IPO企業(yè)過(guò)會(huì)。

注冊(cè)制企業(yè)連續(xù)上演上市首日破發(fā) 是發(fā)行與承銷規(guī)則調(diào)整導(dǎo)致？

10月，有32家公司在A股首發(fā)上市，其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)數(shù)分別為14家和11家，主板首發(fā)上市7家。上述32家公司總共首發(fā)募集資金425.97億元，平均每家募集資金額為13.31億元。

盡管10月份有國(guó)慶假期的存在，A股首發(fā)上市企業(yè)數(shù)較9月份減少了7家，但首發(fā)募資總額和平均每家募資額卻分別較9月份增長(zhǎng)了35.01%和64.52%。尤其是平均每家募資額，是年內(nèi)僅次于8月份的第二高月份。

與此同時(shí)，在10月首發(fā)上市的32家企業(yè)中，有10家實(shí)際募集資金低于預(yù)計(jì)募資金額，比例為31.25%，較前幾個(gè)月有明顯大幅下降。而從板塊來(lái)看，這些“募不滿”的公司仍舊全部來(lái)自于注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

為抑制機(jī)構(gòu)投資者為博入圍抱團(tuán)壓價(jià)的現(xiàn)象，今年9月18日，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)同步對(duì)注冊(cè)制下發(fā)行與承銷一系列規(guī)則作出調(diào)整。從10月平均每家募資額的情況，以及“募不滿”公司比例大幅下降的角度來(lái)看，發(fā)行與承銷新規(guī)似乎已起到部分預(yù)期的作用。

從發(fā)行市盈率來(lái)看，10月份A股首發(fā)上市企業(yè)的平均發(fā)行市盈率（攤薄，下同）為33.38倍，較9月份確有大幅提升，尤其是10月最低的發(fā)行市盈率為17.47倍，是來(lái)自電子元件行業(yè)的亞康股份（301085，SZ），這同時(shí)也創(chuàng)造了年內(nèi)各月最低市盈率的一個(gè)最高值。

不過(guò)，從注冊(cè)制首發(fā)上市企業(yè)的平均發(fā)行市盈率來(lái)看，10月份為36.48，這一數(shù)據(jù)盡管明顯高于9月份的24.75，但依然低于1月、3月和8月份的水平。

因此，發(fā)行與承銷規(guī)則的調(diào)整，無(wú)法完全解讀為導(dǎo)致了首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率的提升。

而發(fā)行市盈率的高低，也與首發(fā)企業(yè)能否“募滿”并無(wú)直接關(guān)系。上述10家“募不滿”企業(yè)的平均發(fā)行市盈率為23.29倍，遠(yuǎn)低于全部25家注冊(cè)制首發(fā)上市新股平均發(fā)行市盈率的36.48倍。

再?gòu)男鹿善瓢l(fā)的情況來(lái)看，自10月22日中自科技上市首日破發(fā)以來(lái)，已連續(xù)有中科微至、可孚醫(yī)療、凱爾達(dá)、新銳股份、匯宇制藥-W、C戎美、C深城交、成大生物等9支注冊(cè)制新股上市首日破發(fā)。11月1日，又有N華蘭繼續(xù)上演上市首日破發(fā)。

近期，這一現(xiàn)象部分也被解讀為因發(fā)行與承銷規(guī)則調(diào)整，導(dǎo)致發(fā)行市盈率的上升所致。不過(guò)，如上所述，這一解釋也并不完全符合邏輯。

事實(shí)上，以10月29日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，年內(nèi)首發(fā)上市公司中，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的公司數(shù)也已升至53家，這不僅占到全部首發(fā)上市企業(yè)數(shù)的13.12%，也較9月末的30家大幅增長(zhǎng)。

從以上53家公司板塊分布來(lái)看，來(lái)自主板市場(chǎng)的有23家，而來(lái)自科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的總共有30家，注冊(cè)制企業(yè)的占比較9月末有所提升。從行業(yè)分布來(lái)看，破發(fā)企業(yè)此前主要來(lái)自于工程建設(shè)、園林工程等傳統(tǒng)行業(yè)，如今則也有大量來(lái)自于軟件服務(wù)、醫(yī)療制造、電子元件等新興行業(yè)。

也就是說(shuō)，年內(nèi)首發(fā)上市公司破發(fā)的情況，也在10月份大幅加劇。而對(duì)于注冊(cè)制企業(yè)估值的下調(diào)，不僅是來(lái)自于一級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)可能也發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)。

今年已有9家IPO企業(yè)終止注冊(cè) 仍有6家注冊(cè)制企業(yè)提交注冊(cè)已超半年

從去年12月到今年3月份，A股IPO市場(chǎng)堪稱出現(xiàn)了一波撤回潮，隨后，隨著監(jiān)管層喊話“對(duì)‘帶病闖關(guān)’的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之，要進(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任”，以及“IPO造假入刑”等制度化改革，IPO企業(yè)主動(dòng)撤回的現(xiàn)象快速回落。10月份，IPO終止審查（撤回）企業(yè)數(shù)僅有6家，創(chuàng)下了年內(nèi)新低。

不過(guò)，隨著終止審查（撤回）的下降，IPO企業(yè)“折戟”在最后一道關(guān)卡的現(xiàn)象這幾個(gè)月卻也出現(xiàn)得更多。

Wind顯示，今年以來(lái)，已有9家已過(guò)會(huì)IPO企業(yè)宣布終止注冊(cè)，尤其是在今年8月至10月份，每月均有2家公司宣布終止注冊(cè)。而去年全年，也僅有2家公司宣布終止注冊(cè)。記者注意到，從板塊來(lái)看，上述11家公司全部是擬上市注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。

按理說(shuō)，IPO企業(yè)一旦過(guò)會(huì)，也便意味著上市幾成定局了，那為何近期又頻頻出現(xiàn)終止注冊(cè)的情況呢？

以今年以來(lái)終止注冊(cè)的9家IPO企業(yè)為例，除了佳奇科技以外，包括慧翰微等其余8家公司均是因發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)提交了撤回申請(qǐng)，從而被終止注冊(cè)。

記者注意到，這8家公司中，從申請(qǐng)注冊(cè)到終止注冊(cè)的間隔時(shí)間來(lái)看，最短的多想互動(dòng)僅有1個(gè)多月，最長(zhǎng)的仁會(huì)生物有14個(gè)月，而超過(guò)半年時(shí)間的有5家，占到一半以上。

而在今年10月12日宣布終止注冊(cè)的佳奇科技，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)給出的說(shuō)明則是：截至2021年10月1日，佳奇科技財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期且逾期達(dá)三個(gè)月未更新，證監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)規(guī)定終止對(duì)佳奇科技的發(fā)行注冊(cè)程序。佳奇科技也因此成為首家在未主動(dòng)撤回申報(bào)材料的情況下被證監(jiān)會(huì)主動(dòng)叫停注冊(cè)的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)。

佳奇科技在去年10月順利通過(guò)上市委審議，去年12月向證監(jiān)會(huì)提交注冊(cè)申請(qǐng)，但此后一直未能等來(lái)批文。值得一提的是，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)專欄在今年4月19日刊發(fā)《廣東佳奇科技教育股份有限公司注冊(cè)階段問(wèn)詢問(wèn)題》，共涉及5大類問(wèn)題，包括會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及內(nèi)部控制、資金流水等，文章中更是有15次提到了“現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)”的字樣。因此，被現(xiàn)場(chǎng)檢查發(fā)現(xiàn)諸多問(wèn)題，更有可能是佳奇科技被終止注冊(cè)的實(shí)質(zhì)性原因。

從注冊(cè)制的IPO企業(yè)來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板有挖金客、邁赫股份2家企業(yè)提交注冊(cè)已超過(guò)半年，科創(chuàng)板則有緯德信息、金智教育、百合醫(yī)療、中數(shù)智匯4家企業(yè)提交注冊(cè)已超過(guò)半年，上述企業(yè)中，提交注冊(cè)最早的是中數(shù)智匯，為今年1月22日提交。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝