每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月14日發(fā)布研報(bào)稱：維持計(jì)算機(jī)行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

BMC芯片廠商單月營(yíng)收再創(chuàng)新高：我們認(rèn)為云計(jì)算基礎(chǔ)層是具備周期特點(diǎn)的成長(zhǎng)性行業(yè)，其周期性的特點(diǎn)來(lái)自其上游服務(wù)器的核心元器件帶來(lái)的周期性。從上游關(guān)鍵組件來(lái)看，信驊（Aspeed）月營(yíng)收指標(biāo)能夠作為服務(wù)器及云計(jì)算景氣度的先驗(yàn)指標(biāo)，通常領(lǐng)先行業(yè)景氣度大概2-3個(gè)月左右。從近期公布的信驊月營(yíng)收指標(biāo)來(lái)看，信驊2021年10月營(yíng)收達(dá)到3.56億新臺(tái)幣，單月同比增長(zhǎng)88.61%，環(huán)比增長(zhǎng)15.94%，單月營(yíng)收再創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，20年底受上游原材料供應(yīng)不足、5G網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)的邊緣計(jì)算需求提升，芯片短缺問(wèn)題成為制約服務(wù)器產(chǎn)出的關(guān)鍵因素。

云巨頭廠商再次驗(yàn)證行業(yè)拐點(diǎn)：在云產(chǎn)業(yè)鏈上游，另一能夠交叉驗(yàn)證的指標(biāo)為云廠商資本開支，今年全年有望保持高支出姿態(tài)。整體來(lái)看，繼2018年海外云巨頭資本開支大幅增長(zhǎng)后，2019年云巨頭更多為“去庫(kù)存”階段。受疫情影響，微軟、谷歌、Facebook資本支出增速在20Q2大都出現(xiàn)短期回落，但自下半年開始逐步回升，自20Q4后海外云廠商資本開支保持高速增長(zhǎng)?；貧w國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT的Capex也同為重要變量，當(dāng)前呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升趨勢(shì)。截至21Q2，阿里、騰訊、百度資本開支整體為203.32億元，環(huán)比增長(zhǎng)33.10%。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大廠資本支出環(huán)比已逐步企穩(wěn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力較大，未來(lái)有望重回高增長(zhǎng)軌道，服務(wù)器與云計(jì)算景氣度拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

下游需求與服務(wù)器替換周期共振：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)仍為國(guó)內(nèi)服務(wù)器需求最大行業(yè)，2020年國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)銷售額排名前五的行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持40%增長(zhǎng)，同時(shí)邊緣計(jì)算與AI帶來(lái)新數(shù)據(jù)算力增長(zhǎng)點(diǎn)。服務(wù)器本身使用壽命、產(chǎn)品更新速度和成本需求，本身會(huì)存在行業(yè)周期，服務(wù)器平均使用壽命為5.15年。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，全球服務(wù)器在2017-2018年左右出貨量同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)高點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)隨著企業(yè)數(shù)字化、數(shù)據(jù)量算力需求的提升，2022-2023年服務(wù)器高出貨量周期有望再次實(shí)現(xiàn)。

投資建議：云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈上游的服務(wù)器核心BMC芯片廠商營(yíng)收增長(zhǎng)快速提升，海外云廠商資本支出逐步回暖，雙重因素疊加服務(wù)器換代周期臨近，數(shù)據(jù)和算力的需求不斷提升，云廠商、政府、通信商對(duì)服務(wù)器等硬件需求不斷提升，國(guó)內(nèi)硬件廠商有望繼續(xù)發(fā)展，我們持續(xù)看好服務(wù)器和云計(jì)算相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦：紫光股份（000938.SZ），浪潮信息（000977.SZ），中科曙光（603019.SH），寶信軟件（600845.SH）?；谠飘a(chǎn)業(yè)鏈上游景氣度持續(xù)提升，云計(jì)算SaaS將在場(chǎng)景持續(xù)放量，推薦用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH），金山辦公（688111.SH），廣聯(lián)達(dá)（002410.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球IT資本投入不確定性；服務(wù)器出貨量不及預(yù)期；全球供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)的不確定性。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——美國(guó)10月CPI“爆表”；馬斯克減持套現(xiàn)69億美元；歐盟法院駁回谷歌上訴；通用電氣東芝宣布分拆；羅賓漢遭黑客入侵|一周國(guó)際財(cái)經(jīng)

(記者 蔡鼎)

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