每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

過去兩年風(fēng)光無限的醫(yī)藥板塊，自今年下半年以來卻寒風(fēng)凜冽。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來至11月12日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)下跌17.65%，跌幅與領(lǐng)跌的休閑服務(wù)行業(yè)不相上下，而且最大回撤達(dá)到22.01%。但是，隨著集采逐一落地，好于預(yù)期的結(jié)果是否能引領(lǐng)醫(yī)藥板塊出現(xiàn)估值修復(fù)機(jī)會(huì)？此外，從歷史行情看，醫(yī)藥板塊不僅能夠穿越牛熊，同樣也是牛股輩出，這是否又是比較好的中長(zhǎng)期投資時(shí)點(diǎn)？

11月12日，融通基金研究員劉曦陽做客每日經(jīng)濟(jì)新聞《每經(jīng)下午茶》直播間，就醫(yī)藥生物板塊的相關(guān)熱點(diǎn)話題與網(wǎng)友朋友進(jìn)行了交流。

融通基金研究員劉曦陽，受訪者供圖

政策和資金相互加持?jǐn)_動(dòng)醫(yī)藥板塊

劉曦陽認(rèn)為，今年來醫(yī)藥生物行業(yè)的大幅波動(dòng)主要來自兩個(gè)方面因素，一是政策方面，二是資金方面。

“從這幾年來看，醫(yī)藥生物行業(yè)的整個(gè)走勢(shì)其實(shí)都與醫(yī)藥相關(guān)的政策緊密相關(guān)。具體來看近半年，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)在7月初時(shí)見頂，之后表現(xiàn)就一直不好。回過頭看，今年7月初，CDE（國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心）發(fā)布了《以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則》（征求意見稿），這可能產(chǎn)生了一些階段性影響，因?yàn)槭袌?chǎng)普遍認(rèn)為這會(huì)對(duì)CXO（創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈）構(gòu)成一定程度的利空。”劉曦陽分析稱。

此外，除了醫(yī)藥政策外，還包括“雙減”政策。今年7月下旬，義務(wù)教育“雙減”文件正式出爐，劉曦陽表示，雖然“雙減”政策屬于醫(yī)藥外的政策，但大家認(rèn)為，教育、醫(yī)療和住房息息相關(guān)，這可能會(huì)波及到醫(yī)藥行業(yè)，因此也對(duì)醫(yī)藥板塊產(chǎn)生了情緒上的影響。另外，還有一些存在潛在集采政策壓力的領(lǐng)域，比如種植牙。也就是說，下半年來整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)都面臨著比較持續(xù)的政策壓制。

就資金方面，劉曦陽表示：“過去兩年醫(yī)藥板塊一枝獨(dú)秀，但今年有很多其他板塊表現(xiàn)相對(duì)更好一些，因此從整個(gè)存量來看，可能會(huì)有資金的蹺蹺板效應(yīng)?；貧w醫(yī)藥板塊內(nèi)部，從三季報(bào)來看，其實(shí)業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)，但醫(yī)藥板塊持續(xù)下跌，或許還是對(duì)高估值板塊偏好的下降有關(guān)。”

雖然短期而言，會(huì)有各種方面的因素?cái)_動(dòng)，但從長(zhǎng)期來看，劉曦陽認(rèn)為，中國醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展的最核心因素沒有變化的，即人口老齡化帶來的醫(yī)療需要的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

看好醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的疫苗賽道

“目前來看，我覺著現(xiàn)在是醫(yī)藥板塊相對(duì)來說比較好的布局時(shí)間。”劉曦陽說道：“大部分關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的人，還是基本能夠接受這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期來看一定是一個(gè)有增量的行業(yè)，未來是能夠帶來超額收益的。”

劉曦陽進(jìn)一步解釋道：“就短期而言，如果說有一些階段性的負(fù)面來擾動(dòng)，而這個(gè)擾動(dòng)并不會(huì)對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)邏輯帶來根本性的變化，一般這個(gè)時(shí)候就是一個(gè)比較好的介入時(shí)間。醫(yī)藥行業(yè)過去兩年表現(xiàn)確實(shí)相對(duì)較牛，但今年下半年以來也有了比較明顯的回調(diào)，而且政策層面的負(fù)面情況也已經(jīng)得到了集中體現(xiàn)，所以這時(shí)候醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了有性價(jià)比的一面。”

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，劉曦陽則比較看好疫苗賽道。劉曦陽表示，疫苗板塊在今年受到的關(guān)注較少一些，這與新冠新增下降以及口服藥問世等都有關(guān)系，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，疫苗仍然是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。即使出現(xiàn)特效藥，但這也是針對(duì)疫情后端防控的措施，是人已經(jīng)感染而降低重癥或者死亡率的做法，而疫苗則是針對(duì)前端防控，這是口服藥而不能替代的。

“回到疫苗行業(yè)本身來說，我們看到國內(nèi)一些疫苗龍頭企業(yè)即使在疫情導(dǎo)致一些常規(guī)疫苗受到影響的情況下，常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)還是實(shí)現(xiàn)了一個(gè)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，這就說明這些企業(yè)具有較強(qiáng)的銷售能力以及企業(yè)的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，目前疫苗公司的內(nèi)在價(jià)值也已經(jīng)有了一些變化，所以疫苗領(lǐng)域還是值得長(zhǎng)期關(guān)注的。”劉曦陽說道。

除此之外，劉曦陽還比較看好成長(zhǎng)邏輯清晰的CXO領(lǐng)域，以及提供科研試劑或者科研儀器的科研服務(wù)企業(yè)。

以上嘉賓觀點(diǎn)，僅代表直播之時(shí)嘉賓結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情做出的分析判斷，隨著市場(chǎng)行情等因素的變化，嘉賓觀點(diǎn)會(huì)結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金產(chǎn)品的詳細(xì)情況及風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)_500641156