每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

■ 相關(guān)公司：盛天網(wǎng)絡(luò)（300494，SZ）

■ 核心競爭力：公司員工隊伍年輕，研發(fā)人員占比超六成；擁有網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營許可證，增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證，IDC、CDN、VPN、ISP等多個關(guān)鍵牌照；專注于技術(shù)研發(fā)，在行業(yè)中具有較高的知名度

■ 機構(gòu)眼中的公司：深耕泛娛樂賽道的網(wǎng)娛平臺龍頭；公司互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺在全國網(wǎng)吧市占率超過30%，新一代云游戲平臺有望建立“IP+平臺+分發(fā)+直播+電商”完整生態(tài)圈；IP運營爆發(fā)式增長；公司業(yè)績潛在增長點已經(jīng)顯現(xiàn)

■ 所屬概念：網(wǎng)絡(luò)游戲、云游戲、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)、電子信息、電子競技

最近一段時間，“元宇宙”似乎被外界視為財富密碼，一家公司一旦被貼上這個標簽，就成為了資本市場上的熱點話題。

被投資者歸為“元宇宙概念股”的盛天網(wǎng)絡(luò)就是這樣突然”爆火“了，同時迎來十幾家投資機構(gòu)的調(diào)研。這家多年來深耕場景化互聯(lián)網(wǎng)運營的上市公司緊急說明：元宇宙概念目前依然是早期階段，很多相關(guān)技術(shù)并不成熟。

盛天網(wǎng)絡(luò)于2015年底登陸A股市場，其”老本行“為傳統(tǒng)網(wǎng)游行業(yè)的廣告及推廣、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等，主要圍繞網(wǎng)吧行業(yè)和端游用戶開展業(yè)務(wù)。但是，隨著網(wǎng)吧數(shù)量持續(xù)減少，盛天網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績也進入瓶頸期，上市后盈利表現(xiàn)平平。

在此情況下，盛天網(wǎng)絡(luò)邁上了尋找轉(zhuǎn)型之路。隨后，公司通過外延式并購介入游戲IP運營與孵化，順應(yīng)技術(shù)發(fā)展方向搭建了云游戲平臺，將服務(wù)場景由單一網(wǎng)吧擴展到綜合場館等消費娛樂場景，并計劃將前期對VR業(yè)務(wù)的嘗試轉(zhuǎn)為建設(shè)VR/AR體驗專區(qū)。這樣的一家公司，或許是不少游戲硬核玩家的”心頭好“。

“轉(zhuǎn)型的過程實際上是不斷打開場景邊界的過程。”在盛天網(wǎng)絡(luò)董事長兼總經(jīng)理賴春臨眼中，公司過去的核心場景是網(wǎng)吧，新冠疫情對網(wǎng)吧行業(yè)的沖擊很大，但危中有機，她對《每經(jīng)人物·專訪董事長》欄目記者表示，“宅經(jīng)濟”也帶來了線上娛樂和體驗的需求，重度PC游戲用戶的剛需仍然存在，線上平臺仍在不斷崛起。

談創(chuàng)業(yè)：最難忘在走廊賣電腦的日子

走進賴春臨的辦公室，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，她的辦公椅頗具特色——是一把網(wǎng)吧風格明顯的電競椅。而在盛天網(wǎng)絡(luò)的辦公區(qū)，有不少員工的辦公椅也是電競椅。

其實，賴春臨20余年的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，也與網(wǎng)吧行業(yè)的發(fā)展有著莫大關(guān)聯(lián)。

在普通人的認知里，網(wǎng)吧、游戲等泛娛樂產(chǎn)業(yè)往往與男性用戶聯(lián)系更加緊密，相關(guān)從業(yè)者也以男性居多。但盛天網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人和掌舵者卻是一名女性，這也令其白手起家的故事更多了一絲勵志色彩。

對賴春臨而言，創(chuàng)業(yè)過程中每年都會有特別艱難的時刻。但印象最深的，還是創(chuàng)業(yè)之初在走廊賣電腦的那一段經(jīng)歷。1999年左右，大學畢業(yè)不久的賴春臨在武漢最大的IT交易市場廣埠屯開始了創(chuàng)業(yè)之路。當時，電腦市場一鋪難求，賴春臨找物業(yè)”死纏爛打“，終于在電腦城的走廊獲得了一個位置，從事攢機業(yè)務(wù)。

“在那幾年里，基本上是市場最早一個來，最后一個走。”賴春臨表示，硬件銷售到一定程度后，一些廠商已經(jīng)開始在國內(nèi)建立自己的分銷渠道，一個畢業(yè)不久的大學生是沒有大量資金去上貨的，所以她放棄了這條路。但是在銷售硬件的幾年時間里，賴春臨發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)吧客戶的硬件需求量大，但由于軟件、系統(tǒng)跟不上，導(dǎo)致維修服務(wù)量非常大。

賴春臨發(fā)現(xiàn)了新的商機——可以研發(fā)一套系統(tǒng)代替全人工的服務(wù)，易樂游網(wǎng)娛平臺便由此誕生。這個SaaS平臺針對網(wǎng)吧渠道等上網(wǎng)服務(wù)場所提供資源更新管理、安全管理、系統(tǒng)管理等服務(wù)，提高了網(wǎng)吧的運營效率。賴春臨將此次轉(zhuǎn)變視為盛天網(wǎng)絡(luò)第一次轉(zhuǎn)型——從硬件到軟件。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-500654211

在設(shè)計易樂游網(wǎng)娛平臺時，賴春臨朦朧地意識到，通過軟件來服務(wù)客戶的業(yè)務(wù)在達到一定規(guī)模后，可能會產(chǎn)生平臺效應(yīng)。因此在早期，軟件上方一直有一個懸浮的菜單，希望能作為廣告位產(chǎn)生效益。不過，這個效應(yīng)什么時候可以出現(xiàn)，賴春臨并沒有把握。

直到軟件服務(wù)的用戶達到1萬家后，賴春臨突然發(fā)現(xiàn)，企業(yè)發(fā)展自然而然地產(chǎn)生了量變到質(zhì)變的效果，由一家軟件公司成為了平臺化企業(yè)。一些上游的游戲企業(yè)如盛大、網(wǎng)易、光宇等，紛紛前來尋求合作，網(wǎng)娛平臺將它們的游戲分發(fā)到全國各地的網(wǎng)吧，并提供可量化、可展示的數(shù)據(jù)和效果，節(jié)約了游戲企業(yè)的地推費用。

就這樣，在2009年左右擁有了平臺價值后，盛天網(wǎng)絡(luò)在易樂游網(wǎng)娛平臺帶來的渠道和資源基礎(chǔ)上，實現(xiàn)廣告業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入的迅速提高。后續(xù)，公司還進一步涉足了游戲聯(lián)運業(yè)務(wù)。賴春臨將此次轉(zhuǎn)變視為第二次轉(zhuǎn)型——從軟件公司到平臺化企業(yè)，也正因為此次轉(zhuǎn)型，盛天網(wǎng)絡(luò)發(fā)展壯大并于2015年底在創(chuàng)業(yè)板成功上市。

盛天網(wǎng)絡(luò)公司 圖片來源：企業(yè)供圖

根據(jù)首發(fā)招股說明書，2012年~2014年，盛天網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.7億元、2.13億元、2.32億元，網(wǎng)絡(luò)廣告及技術(shù)服務(wù)是其第一大主營業(yè)務(wù)，收入占比超過70%，第二大主營業(yè)務(wù)則是互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。彼時，能將廣告業(yè)務(wù)作為一家互聯(lián)網(wǎng)公司的主要收入來源，賴春臨的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷”功不可沒“。

談危與機：網(wǎng)吧數(shù)量下滑 移動互聯(lián)網(wǎng)熱潮興起

上市之初，盛天網(wǎng)絡(luò)的主營業(yè)務(wù)圍繞網(wǎng)吧用戶進行，核心平臺產(chǎn)品便是易樂游網(wǎng)娛平臺。不難看出，公司存在產(chǎn)品布局相對單一的問題。如果網(wǎng)吧行業(yè)景氣度出現(xiàn)波動，盛天網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績必然受到影響。

公司上市后第一年交出的成績單，便已初現(xiàn)端倪。

雖然2016年取得收入、凈利潤雙增長，但盛天網(wǎng)絡(luò)的第一大主營業(yè)務(wù)廣告及推廣收入略有下降，而增值服務(wù)、游戲運營業(yè)務(wù)取得較大幅度的增長。此后三年，盛天網(wǎng)絡(luò)的凈利潤持續(xù)下滑，廣告及推廣業(yè)務(wù)逐漸降為第三大業(yè)務(wù)。這一變化的背后，是隨著家庭電腦普及，網(wǎng)吧行業(yè)面臨著經(jīng)營主體減少、用戶下降的困境，互聯(lián)網(wǎng)公司獲取增量用戶將更加困難。

尤其是在2020年新冠疫情發(fā)生后，網(wǎng)吧行業(yè)再次受到?jīng)_擊，這也推動著賴春臨發(fā)起盛天網(wǎng)絡(luò)的第三次轉(zhuǎn)型。

賴春臨十分清楚，盛天網(wǎng)絡(luò)此前以網(wǎng)吧場景為主，推廣的是上游廠商提供的游戲，終端是重度PC游戲用戶，商業(yè)模式是B2B2C，產(chǎn)品和服務(wù)通過代理商分發(fā)到網(wǎng)吧業(yè)主，再由網(wǎng)吧場景提供給C端用戶。

由于在網(wǎng)吧上網(wǎng)的用戶數(shù)量減少，此次轉(zhuǎn)型需要縮短半徑觸達更多的用戶。2018年，盛天網(wǎng)絡(luò)發(fā)布“盛天云”，推動服務(wù)場景向云端遷移，并構(gòu)建新一代云游戲平臺。賴春臨介紹，通過搭建云平臺，公司的場景邊界不斷打開，能夠相應(yīng)減少toB的環(huán)節(jié)，更多地接觸C端用戶。

此前消費者需要在網(wǎng)吧里玩的游戲，現(xiàn)在可以通過云平臺在客廳、辦公區(qū)域等不同場景實現(xiàn)娛樂需求，只需要手機、低配電腦、TV屏等硬件。

雖然網(wǎng)吧行業(yè)受到了疫情影響，但游戲用戶的需求沒有萎縮，這是賴春臨堅信云游戲平臺未來能持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。“任何的事物都有兩面性，危中有機。”賴春臨認為，云平臺可以崛起，其核心還是用戶剛需仍在，能將網(wǎng)吧場景轉(zhuǎn)移的用戶流量和需求覆蓋掉，如疫情后去網(wǎng)吧的用戶少了，但他們的線上娛樂和體驗的需求就來了。

不過，盛天網(wǎng)絡(luò)雖然在PC端、Web端、安卓端等端口已經(jīng)上線了云游戲平臺，但整體仍處于推廣期，收入貢獻不高。“(云游戲)還沒有到滲透率很高的狀態(tài)。”賴春臨坦言，云游戲行業(yè)還處在百家爭鳴、小步快跑的階段，很多人可能還無法想象這個云游戲是什么。用戶確實是海量的，但要將端游用戶轉(zhuǎn)化到云游戲平臺上來，其普及和滲透有一個過程，目前有很多云游戲公司在用自己的策略培育用戶。

值得注意的是，近兩年來，有部分云游戲產(chǎn)業(yè)鏈公司出現(xiàn)資金鏈斷裂、產(chǎn)業(yè)落地難等情況，令云游戲的前景充滿了不確定性。對此，賴春臨認為，云游戲平臺需要研發(fā)實力、協(xié)調(diào)內(nèi)容資源的能力，以及部署服務(wù)器和建立云端機房的能力，背后需要資金、能力、經(jīng)驗等各方面的積累，創(chuàng)業(yè)型公司大的問題就是做單一業(yè)務(wù)，沒有議價能力，與游戲廠商之間沒有協(xié)調(diào)好就容易出問題。“盛天網(wǎng)絡(luò)是平臺型公司，有較多渠道、代理等資源，與客戶的合作關(guān)系良好，這些問題應(yīng)該不會出現(xiàn)。”她表示。

盛天網(wǎng)絡(luò)辦公區(qū)域 圖片來源：企業(yè)供圖

以低配硬件玩多種高品質(zhì)游戲，這是云游戲吸引諸多用戶的原因所在。但在部分游戲論壇、資訊平臺上，不少用戶反映云游戲卡頓、延遲等問題，對網(wǎng)速要求較高。隨著5G正式商用，云游戲近兩年再次成為市場關(guān)注的一大熱點。招商證券在《傳媒行業(yè)2022年度投資策略》中提到，云游戲系5G消費的重要載體，近幾年內(nèi)將成為游戲行業(yè)的新一輪增長動力。

談新賽道：游戲運營過程中 IP越來越重要

2020年，在網(wǎng)吧等上網(wǎng)服務(wù)場所受到流量限制的情況下，盛天網(wǎng)絡(luò)的盈利卻一改過去三年的下滑趨勢，實現(xiàn)了正增長。2020年實現(xiàn)營業(yè)收入8.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6047.10萬元，分別同比增長35.59%、14.99%。

這是由于2019年8月份，盛天網(wǎng)絡(luò)進行了上市后第一次外延式并購，以4.2億元收購了上海天戲互娛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(以下簡稱天戲互娛)70%股權(quán)，介入游戲IP運營。由此，公司進入了一個新的賽道。“標的公司是一家以精品IP運營為核心業(yè)務(wù)的公司，主要利潤來自于游戲IP運作改編的移動端網(wǎng)絡(luò)游戲……目前擁有包括《生死格斗5》、《三國志11》、《大航海時代IV》、《真三國無雙6》等一系列精品IP資源。”盛天網(wǎng)絡(luò)在收購方案中表示。

此次收購曾備受市場質(zhì)疑，但賴春臨對IP改編有自己的邏輯，她認為，好的IP包括受眾、文化內(nèi)涵、IP本身游戲發(fā)行量以及聲音美術(shù)等各種元素，能夠降低游戲開發(fā)成本、游戲推廣成本和用戶的導(dǎo)入成本。“但是在市場上反復(fù)成功的企業(yè)并不多，所以很多投資者可能一下子搞不明白。”

“PC端游戲IP改編為移動端游戲的成功率比較高。”賴春臨認為，相較于影視IP和網(wǎng)絡(luò)小說IP，經(jīng)典游戲IP已經(jīng)通過單機形式成功過，形成了固化的情節(jié)、玩法、形象，在改編為移動游戲時，只要在玩法上去反復(fù)做創(chuàng)新和錘煉，就能將其價值和長處進一步放大了。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2020年按產(chǎn)品分類，IP運營業(yè)務(wù)收入同比增加301.80%，是所有產(chǎn)品中增長幅度最高的，主要因為《三國志·戰(zhàn)略版》2020年收入同比大幅上升；2021年前三季度，《三國志·戰(zhàn)略版》海外上線，IP運營收入繼續(xù)增加。在天戲互娛的業(yè)績表現(xiàn)超過預(yù)期情況下，盛天網(wǎng)絡(luò)在2021年1月以3.6億元收購了其剩余30%股權(quán)。

圖片來源：盛天網(wǎng)絡(luò)2020年年報截圖

然而，天戲互娛的游戲IP多與三國歷史相關(guān)，市場上三國類游戲數(shù)量較多，這是否會造成同質(zhì)化競爭？對此，賴春臨的態(tài)度頗為樂觀，在她看來，有些游戲是三國背景的，但沒有IP，人物形象都要全部手繪，精度、美術(shù)風格、表現(xiàn)力參差不齊；同時，三國是個大IP，需要匹配較強的研發(fā)，研發(fā)時間和投入不一樣，玩法、策略、畫面等的呈現(xiàn)就不一樣，如果玩法高度相似，肯定是獲取不到客戶的。“這是一個系統(tǒng)的體驗，不僅僅是一個簡單的玩法能決定的。”

盛天網(wǎng)絡(luò)參加游戲節(jié) 圖片來源：企業(yè)供圖

對于游戲行業(yè)發(fā)展趨勢，賴春臨預(yù)測，在整個游戲運營和發(fā)展過程中，IP扮演的角色會越來越重要，游戲在做精品化策略時，題材過多會讓用戶產(chǎn)生審美疲勞，這時，IP就非常重要。越來越多的公司會重視IP授權(quán)，以及基于IP來開發(fā)一些經(jīng)典游戲大作，這個路徑是可以反復(fù)走的，但重點要看是否有資源和渠道拿到這樣的IP，以及拿到IP后有沒有相應(yīng)的研發(fā)能力，否則改編失敗就會浪費IP。

談VR業(yè)務(wù)：投資機會可能來了

由于上市不久就遇到業(yè)績瓶頸，盛天網(wǎng)絡(luò)嘗試了多次轉(zhuǎn)型，謀求不同的發(fā)展路徑，包括VR游戲、互聯(lián)網(wǎng)金融等，其中，VR游戲是其較早開始嘗試的業(yè)務(wù)。在2015年年報內(nèi)，公司提及的2016年著重開展的工作就包括VR業(yè)務(wù)，“與VR產(chǎn)業(yè)鏈上的硬件商和內(nèi)容商保持緊密聯(lián)系，在合適的時機進行VR設(shè)備試點鋪設(shè)，尋找合適的外延式發(fā)展機會。”

但后來，公司VR業(yè)務(wù)落地事項沒有了下文。

賴春臨告訴記者，早在2016年，盛天網(wǎng)絡(luò)就嘗試過在網(wǎng)吧做一些VR的推廣和銷售，也看了一些行業(yè)相關(guān)企業(yè)，但最終都沒有投資，主要是覺得整個VR市場偏早期，從設(shè)備、內(nèi)容到平臺各個環(huán)節(jié)還不是很成熟，商業(yè)化還有一定難度。

但時隔五年，賴春臨覺得，(VR業(yè)務(wù))投資機會可能來了，公司現(xiàn)在正在看一些相關(guān)項目，可能會考慮投資一些發(fā)展速度相對較快、相對成熟的項目或企業(yè)，然后進行聯(lián)動。

目前市場上推出PC端、主機/移動端VR產(chǎn)品的廠商越來越多，包括愛奇藝、華為、小米等企業(yè)。招商證券在《傳媒行業(yè)2022年度投資策略》中披露，據(jù)IDC最新數(shù)據(jù)，2021第一季度全球VR頭顯出貨量同比增長52.4%……VR游戲和健身的日益普及提升了消費者對VR的認知。

而過去幾年對VR業(yè)務(wù)的嘗試，或也成為盛天網(wǎng)絡(luò)打造VR/AR體驗專區(qū)的技術(shù)積累。

11月9日，盛天網(wǎng)絡(luò)在回復(fù)深交所問詢函時稱，“2016年公司曾測試過網(wǎng)吧VR項目，公司嘗試將VR引入網(wǎng)吧、電競館等線下場景，因各方面的技術(shù)還不能滿足用戶的體驗需求，項目暫時中止。公司此次擬投入研發(fā)費用800萬元至2000萬元，用于相關(guān)技術(shù)的繼續(xù)開發(fā)。”

盛天網(wǎng)絡(luò)該項目的目標是在線下場景打造VR/AR體驗專區(qū)(體驗館)，項目于2021年6月開展前期研究，2021年9月底正式立項，初步規(guī)劃10人角色團隊，涉及的核心技術(shù)有Unity3D程序開發(fā)技術(shù)、海量數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)分發(fā)技術(shù)、VR設(shè)備的對接融合技術(shù)。

盛天網(wǎng)絡(luò)公司 圖片來源：受訪企業(yè)供圖

對于項目進展，公司表示，當前盛天網(wǎng)絡(luò)正針對多種設(shè)備逐一做針對性開發(fā)，屆時將視研發(fā)進展進一步推動項目在線下場景的落地，具體落地時間還存在不確定性。

而近期，由于被貼上“元宇宙概念”，使得盛天網(wǎng)絡(luò)成為不少投資者、投資機構(gòu)關(guān)注的焦點。那么，公司的VR/AR體驗項目是否具有“元宇宙”基因？盛天網(wǎng)絡(luò)提示風險稱，元宇宙概念目前依然是早期階段，很多相關(guān)技術(shù)并不成熟，元宇宙最終將發(fā)展成什么形態(tài)還有待時間的驗證；公司在VR/AR體驗專區(qū)(體驗館)項目中，僅開發(fā)內(nèi)容管理以及付費、衍生服務(wù)接入平臺；當前項目還在開發(fā)階段，最終落地時間存在較大的不確定性。

記者手記丨互聯(lián)網(wǎng)一直在發(fā)展，但紅利需要積極探索

盛天網(wǎng)絡(luò)是湖北第一家互聯(lián)網(wǎng)上市公司，在互聯(lián)網(wǎng)紅利時代，其廣告、服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展壯大。然而上市以后，網(wǎng)民數(shù)量逐漸見頂，獲客難度增大。在新的形勢下，盛天網(wǎng)絡(luò)必須尋找新的互聯(lián)網(wǎng)機會。

當前手機游戲盛行，在傳統(tǒng)端游基礎(chǔ)上打開了新的天地，更是衍生出諸多泛娛樂需求，包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭在內(nèi)的許多企業(yè)都參與其中。在用戶資源挖掘上，盛天網(wǎng)絡(luò)選擇了云游戲平臺、IP運營，數(shù)量龐大的游戲愛好者就是賴春臨堅定轉(zhuǎn)型的信心所在。

在投融資市場，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)一直是投資人眼中的優(yōu)質(zhì)標的，但風口來去一陣風，下一個紅利在哪里，往往很難預(yù)測。筆者認為，網(wǎng)民紅利會見頂，但互聯(lián)網(wǎng)會一直存在、發(fā)展，基于此的共享經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等新的商業(yè)模式也會層出不窮，企業(yè)需要在新的環(huán)境下積極探索適合自己的機會。

記者：張明雙

編輯：魏官紅

視頻：步靜

視覺：鄒利

排版：魏官紅 王蜀杰