每經(jīng)評論員 王珊

近來，千億“豬茅”牧原股份多次處在輿論的風(fēng)口浪尖，先有旗下32家子公司出現(xiàn)付款逾期，后是遭遇評級展望下調(diào)，多次被傳要“爆雷”。12月22日下午，在臨時(shí)股東大會現(xiàn)場，針對當(dāng)下的財(cái)務(wù)問題和現(xiàn)金流問題，牧原股份董事長秦英林表示，存在質(zhì)疑是正常的，已采取多種應(yīng)對舉措。

對上市公司而言，積極回應(yīng)投資者質(zhì)疑是再自然不過的事。牧原股份的回應(yīng)，旨在給予市場更多信心，當(dāng)然，A股也快速作出回應(yīng)，12月23日上漲4.31%。但這也讓部分投資者感到不適，認(rèn)為牧原股份并未正面回應(yīng)質(zhì)疑。

牧原股份的成長曲線堪稱完美，憑借先進(jìn)的養(yǎng)殖技術(shù)、低成本優(yōu)勢、高增長出欄量，成功上市，躋身國內(nèi)生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。但近年來，卻頻頻面臨現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)質(zhì)疑，被懷疑數(shù)據(jù)造假。

一方面，商票逾期未兌付，讓牧原股份的償債壓力遭受質(zhì)疑。今年8月~11月，牧原股份共有32家子公司出現(xiàn)付款逾期，合計(jì)4518.53萬元，盡管牧原股份解釋是因?yàn)槲醇皶r(shí)收到部分持票人的付款申請，以及持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等導(dǎo)致未及時(shí)兌付，并披露“截至2021年9月末公司貨幣資金余額為99.5億元”，但不少投資者并不買賬，有人直接表示：“業(yè)績可以作假，但商票做不了假，賬上是否有錢，拉出來遛遛”。

另一方面，投資者多次對牧原股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性質(zhì)疑。早在今年3月，某財(cái)經(jīng)博主就曾對牧原股份的多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，引來監(jiān)管問詢，秦英林被證監(jiān)會約談。11月26日，又有頭部券商分析師“友情提示”群友注意風(fēng)險(xiǎn)，稱牧原股份“涉及財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該很快就要爆雷”。當(dāng)然，市場也不客氣，牧原股份股價(jià)一度大跌，市值蒸發(fā)超百億元。

在這個(gè)過程中，盡管牧原股份多次嘗試回應(yīng)這些質(zhì)疑，但都見效甚微，主要在于并未有效打消投資者顧慮。

當(dāng)然，資者的擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)：

一是豬價(jià)持續(xù)下跌、飼養(yǎng)成本不斷攀升造成的業(yè)績持續(xù)下滑，今年第三季度，牧原股份凈利潤為-8.22億元，同比下降108.05%。二是布局步伐不斷加快、投資規(guī)模不斷擴(kuò)大造成的資金鏈吃緊，今年以來，牧原股份通過定增募資、發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得超過150億元資金，可見目前償債能力確實(shí)較弱。三是養(yǎng)豬毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行，這也是牧原股份最受爭議的問題之一，2020年上半年，牧原股份生豬業(yè)務(wù)毛利率為63.27%，而同為國內(nèi)龍頭豬企的天邦股份、新希望、溫氏股份和正邦科技養(yǎng)豬毛利率分別為54.06%、42.6%、38.39%和35.72%。

對任意一家上市公司來說，只要不是故意抹黑，存在質(zhì)疑都是正常的，但屢遭質(zhì)疑卻又無法真正回應(yīng)投資者關(guān)切，就顯得不太正常。往小了說，可能是企業(yè)公關(guān)應(yīng)對能力不足，往大了說，亦可能真的是企業(yè)數(shù)據(jù)有出入。因?yàn)?，從投資者的角度來看，遮遮掩掩，必有蹊蹺。

讓投資者釋疑，牧原股份僅靠簡單回應(yīng)還不夠，既要全方位、針對性回應(yīng)質(zhì)疑，也要披露更多值得考究的數(shù)據(jù)，更要從深化科技、創(chuàng)新管理的角度，切實(shí)挖掘更多企業(yè)價(jià)值增長的內(nèi)生動力。當(dāng)然，證監(jiān)部門的及時(shí)、深度、持續(xù)介入，也能降低惡性事件發(fā)生的可能性。也需要指出，當(dāng)上市公司頻繁遭到質(zhì)疑時(shí)，投資者應(yīng)保持理性和思考，規(guī)避更多風(fēng)險(xiǎn)。