每經(jīng)特約評(píng)論員曹中銘 步入2022年后，北交所上市公司將有大量的限售股解禁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022上半年北交所涉及解禁的上市公司有59家，總規(guī)模合計(jì)765億元，相當(dāng)于目前北交所總市值的三分之一。今年1月份以來(lái)，起碼已有11家北交所上市公司披露減持公告，占北交所上市公司總數(shù)的13%。 在北交所設(shè)立之前，新三板市場(chǎng)的發(fā)展曾有過(guò)短暫的輝煌，掛牌公司數(shù)量也曾突破萬(wàn)家大關(guān)，新三板市場(chǎng)也因之成為全球掛牌公司數(shù)量首家過(guò)萬(wàn)的市場(chǎng)。但是，近些年來(lái)，由于受市場(chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、需求多元等因素影響，新三板出現(xiàn)了諸如融資額下降、交易不活躍、申請(qǐng)掛牌公司減少、主動(dòng)摘牌公司增加等一系列問題。而這一系列問題的出現(xiàn)，又倒逼新三板市場(chǎng)必須進(jìn)行改革，北交所的設(shè)立正是這一背景下的結(jié)果。 相對(duì)于新三板掛牌公司，在北交所掛牌的企業(yè)才是真正意義上的上市公司，其新股發(fā)行、再融資、交易機(jī)制等與滬深A(yù)股并沒有本質(zhì)上的區(qū)別。客觀上講，這也為創(chuàng)投資金、風(fēng)投基金等從資本市場(chǎng)退出創(chuàng)造了條件。因此，北交所相關(guān)上市公司限售股解禁后出現(xiàn)減持潮，并不值得大驚小怪。 盡管1月份以來(lái)已有多家公司發(fā)布了減持公告，但對(duì)于減持所產(chǎn)生的影響，市場(chǎng)上卻有不同的觀點(diǎn)。比如有觀點(diǎn)認(rèn)為，北交所市場(chǎng)減持的壓力并不大。理由是相對(duì)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，北交所上市公司股權(quán)集中度更高。北交所公司第一大股東及一致行動(dòng)人平均持股比例為54%，科創(chuàng)板為42%，創(chuàng)業(yè)板為39%。第一大股東及一致行動(dòng)人持股集中度高，減持意愿不強(qiáng)。 此外，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，北交所上市公司估值要低得多。目前北交所所有上市公司靜態(tài)平均市盈率為46倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板的60倍與科創(chuàng)板的71倍。而且，北交所市盈率低于30倍的上市公司占比近一半。較低的估值水平，導(dǎo)致股東惜售心理嚴(yán)重。 盡管如此，北交所眾多上市公司發(fā)布減持公告所產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)仍然不可忽視。一方面，股東減持必然會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生壓力。發(fā)布減持公告后，北交所多家上市公司股價(jià)均出現(xiàn)下跌走勢(shì)，個(gè)中雖然不無(wú)市場(chǎng)大環(huán)境的影響，但顯然也與減持公告的發(fā)布存在關(guān)聯(lián)。而股價(jià)的下跌，必然會(huì)波及投資者的利益。 另一方面，更多北交所公司發(fā)布減持公告，對(duì)北交所市場(chǎng)投資者情緒的影響無(wú)疑也是負(fù)面的。畢竟，發(fā)布減持公告的上市公司占比達(dá)到13%，而這樣的比例并不低。隨著今后解禁公司的增多，這一比例或許會(huì)有所上升，這對(duì)于北交所投資者信心的影響也是不言而喻的。 創(chuàng)業(yè)板曾被市場(chǎng)解讀為“套現(xiàn)板”，科創(chuàng)板公司解禁后，也出現(xiàn)大規(guī)模套現(xiàn)現(xiàn)象。北交所如果重演創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的套現(xiàn)故事，客觀上并不利于北交所市場(chǎng)的發(fā)展。畢竟，雖然北交所掛牌的都是上市公司，但與科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板相比，其流動(dòng)性不足的短板依然存在，交投不太活躍也是不爭(zhēng)的事實(shí)。而且，一個(gè)股東頻頻大規(guī)模套現(xiàn)的市場(chǎng)，也不會(huì)受到投資者的歡迎。 防范北交所減持潮所產(chǎn)生的負(fù)面作用，個(gè)人認(rèn)為需要采取針對(duì)性的措施。比如應(yīng)強(qiáng)制規(guī)定，北交所上市公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)時(shí)，應(yīng)禁止發(fā)起人股東的減持行為。由于2億元的市值也可在北交所掛牌，較低的門檻，也有必要延長(zhǎng)北交所上市公司限售股份的鎖定期。