每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-02-23 11:34:29
每經(jīng)AI快訊,中國(guó)銀河02月23日發(fā)布研報(bào)稱(chēng):維持家用電器行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。
事件:產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布家用空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù),2022年1月家用空調(diào)生產(chǎn)1307萬(wàn)臺(tái),同比下滑8.4%,銷(xiāo)售1331萬(wàn)臺(tái),同比下滑5.3%。其中內(nèi)銷(xiāo)出貨559萬(wàn)臺(tái),同比下滑9.4%,出口773萬(wàn)臺(tái),同比下滑2.1%。
春節(jié)因素影響,空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)下滑:由于春節(jié)因素影響,每年的1、2月份空調(diào)的產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏變化相對(duì)較大,單從1月份的空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看,產(chǎn)銷(xiāo)均出現(xiàn)下滑,主要原因?yàn)?月下旬部分企業(yè)工廠休假,整體有效工作時(shí)間相比去年有所減少,生產(chǎn)節(jié)奏受到影響。零售端表現(xiàn)低迷疊加行業(yè)庫(kù)存相對(duì)較高,使得企業(yè)比較謹(jǐn)慎,也對(duì)出貨端有所影響,奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示1月份空調(diào)線上、線下銷(xiāo)量同比下降25.98%和34.05%。內(nèi)外銷(xiāo)來(lái)看,外銷(xiāo)表現(xiàn)優(yōu)于內(nèi)銷(xiāo),在去年高基數(shù)(2021年同比增長(zhǎng)56.6%)背景下小幅下降2.1%。全年來(lái)看,由于原材料價(jià)格處于高位,空調(diào)企業(yè)受成本壓力影響,降價(jià)空間較小,內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)預(yù)計(jì)和去年持平或小幅下降。出口已經(jīng)歷連續(xù)兩年的高增長(zhǎng),2022年面臨著較多的不確定因素,保持高增速相對(duì)較難。
三大白電表現(xiàn)分化:分品牌來(lái)看,三大白電內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)分化。1月份美的總銷(xiāo)量490萬(wàn)臺(tái),同比減少7.5%,其中內(nèi)銷(xiāo)220萬(wàn)臺(tái),同比減少2.22%,出口270萬(wàn)臺(tái),同比減少11.48%,主要原因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較高。格力總銷(xiāo)量305萬(wàn)臺(tái),同比下降7.6%,其中內(nèi)銷(xiāo)185萬(wàn)臺(tái),同比下降15.91%,出口120萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)9.09%,我們認(rèn)為格力內(nèi)銷(xiāo)下滑明顯是由于持續(xù)進(jìn)行渠道改革,淡季壓貨的減少。海爾總銷(xiāo)量128萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)26.7%,其中內(nèi)銷(xiāo)63萬(wàn)臺(tái),與去年同期持平,出口65萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)71.05%。
行業(yè)集中度提升:1月份美的、格力、海爾總出貨量市占率為36.80%、22.91%、9.61%,同比變動(dòng)-0.9、-0.6、2.4PCT,其中內(nèi)銷(xiāo)市占率為39.39%、33.12%、11.28%,同比變動(dòng)2.9、-2.6和1.1PCT,出口市占率為34.93%、15.53%、8.41%,同比變動(dòng)-3.7、1.6、3.6PCT。從集中度來(lái)看,空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)CR3提升了1.4PCT。
投資建議:1月空調(diào)受春節(jié)因素影響產(chǎn)銷(xiāo)雙雙下滑,其中內(nèi)銷(xiāo)受零售端表現(xiàn)較弱疊加庫(kù)存較高影響下滑明顯,出口在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上小幅下降。短期來(lái)看,原材料價(jià)格依然處于高位,終端價(jià)格下降空間較小,國(guó)內(nèi)耐用消費(fèi)品零售端表現(xiàn)也相對(duì)較為弱勢(shì),空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)面臨一定難度。外銷(xiāo)雖面臨基數(shù)壓力,但出口數(shù)據(jù)有望保持在較高水平。總體來(lái)看我們認(rèn)為,空調(diào)行業(yè)格局較為穩(wěn)定,格局紅利在原材料壓力邊際改善時(shí)將有所體現(xiàn),白電龍頭盈利能力有望逐步改善。白電龍頭由于2021年調(diào)整較多,估值處于歷史相對(duì)較低位置,安全邊際較高,推薦美的集團(tuán)(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);出口訂單轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——最嚴(yán)禁塑令落地一年,紙吸管敗退,有廠家生產(chǎn)設(shè)備當(dāng)廢鐵賣(mài)
(記者 蔡鼎)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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