每日經(jīng)濟新聞 2022-03-07 00:38:05
每經(jīng)記者 李娜 每經(jīng)編輯 葉峰
2022年以來,股債蹺蹺板效應(yīng)并沒有顯現(xiàn)。與此同時,新基金發(fā)行遇冷,發(fā)行失敗的名單在逐漸增加,截至3月2日,目前6只發(fā)行失敗的基金產(chǎn)品中,有4只是債券型基金,權(quán)益類基金僅有2只。在這4只債券型基金中,有2只為中長期純債基金,另外2只則是近兩年的網(wǎng)紅類產(chǎn)品“固收+”。
數(shù)據(jù)來源:記者整理 攝圖網(wǎng)圖 劉國梅制圖
3月3日,嘉實基金宣布,從2月21日起開始募集的嘉實短債債券型基金,其募集截止日由原定的3月4日調(diào)整為3月18日,延長了半個月之久。
據(jù)了解,這些發(fā)行失敗以及延長募集的基金背后,或多或少都有機構(gòu)定制的身影。那么,接連發(fā)行遇冷的債基是否也意味著在債市長達一個月調(diào)整下,機構(gòu)對債基的態(tài)度更偏謹慎?
新基金發(fā)行市場遇冷
2月16日,同泰基金宣布同泰同享發(fā)行失敗,成為今年以來首只發(fā)行失敗的債券型基金。僅10天后,頂格募集了3個月的寶盈鴻翔發(fā)行失敗。同日,德邦基金宣布德邦銳豐債券基金也同樣遭遇募集期滿未能滿足《基金合同》生效條件的尷尬,進而宣布發(fā)行失敗。
與此同時,一些大型基金公司的新品也出現(xiàn)了延長募集期的現(xiàn)象。
3月3日,嘉實基金宣布嘉實短債債券型基金的募集截止日由原定的3月4日調(diào)整為3月18日,延長了半個月之久。
毫無疑問,今年以來,股債雙殺讓新基金發(fā)行市場遇冷。據(jù)統(tǒng)計,剛剛過去的2月共成立了58只公募基金,合計募集規(guī)模為294.15億元,平均發(fā)行規(guī)模為5.07億元,基金募集規(guī)模、平均發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)下近3年新低,甚至有6只基金公告募集失敗。上述數(shù)據(jù)似乎顯示,新發(fā)債券型基金受到的影響似乎比債券市場更大。
深圳某基金公司銷售人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示:“2月債市的下跌,對投資者還是有著比較明顯的影響,市場整體比較低迷。”
“過去半年來,公募基金沒有明顯的賺錢效應(yīng)。銀行現(xiàn)在也在忙著安撫客戶。其實,相對于債券類基金,我更喜歡賣權(quán)益類基金。債券型基金管理的難度還是挺大的。債券型基金需要確保每一波的大方向要做對了,如果某一波基金經(jīng)理做錯了,凈值出現(xiàn)偏差,后面是很難補回來。權(quán)益基金在這方面則是要好的多。”某公募基金資深人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。
該資深人士進一步表示,債券型基金在零售端還是有壓力的。在部分投資者看來,債基的收益并不高,但是同樣也會出現(xiàn)回撤。
上海某基金公司人士表示,從銷售端和供給端兩個維度來看。從銷售端來講,伴隨近期A股市場連續(xù)下跌,市場的交易情緒轉(zhuǎn)弱,導(dǎo)致客戶端購買新基金的意愿下降;從供給端來看,近兩年公募基金行業(yè)快速發(fā)展,伴隨一定的產(chǎn)品同質(zhì)化情況,在市場低迷時或容易導(dǎo)致基金募集失敗。
“其實,基金公司如果要保新基金成立,也不是難事。以前大家覺得新基金發(fā)行失敗還是比較丟人的事情,現(xiàn)在主要是看基金公司是怎樣考慮的。問題的關(guān)鍵在于兩點:一方面是封閉期過后,幫忙資金撤退,基金依然要面對保清盤的問題,還是比較費勁兒的;另一方面,現(xiàn)在基金公司內(nèi)部的迷你基金也比較多,機構(gòu)資源也是有限的,到底要保哪個也是問題。對于基金公司而言,或許直接發(fā)行失敗是最好的選擇。”某中型基金公司渠道人士表示。
純債型基金略顯尷尬
據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解,今年以來發(fā)行失敗的債基背后更多的是機構(gòu)定制的影子。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,以現(xiàn)有的中長期純債基金為例,截至2021年6月30日,1700多只中長期純債基金(A、C類分開計算)的客戶大多是機構(gòu)投資者。
毫無疑問,機構(gòu)是純債型基金持有者中的主力軍。基煜研究向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,純債基金是機構(gòu)客戶主要配置的非貨幣類基金,其中包括了銀行理財、銀行自營、保險資管、公募FOF等。
“購買純債基金的投資者各種類別都有,主要還是作投資范圍的補充:一方面是信用下沉;另一方面則是借助基金公司的波段能力把握一些交易型機會。”前述上海某基金公司人士表示。
從產(chǎn)品端來看,純債基金面臨來自“固收+”產(chǎn)品的資金分流。
基煜研究相關(guān)人士向記者表示:“雖然近年來利率的不斷下行使得機構(gòu)對純債基金的預(yù)期收益率也逐漸下降,但純債基金對于機構(gòu)客戶而言仍然起到了收益壓艙石的作用。2021年中長期純債型基金規(guī)模較2020年增長了近9000億元,增速25%,說明機構(gòu)對純債基金的配置需求仍然較為強烈。另一方面,利率的下行使得單純配置純債基金及貨幣基金的部分機構(gòu)難以滿足其負債端的要求,疊加近年來權(quán)益市場較好的表現(xiàn),機構(gòu)對于‘固收+’也更為關(guān)注。2021年僅混合債券型二級基金的規(guī)模就比2020年增長了近3500億元,增速達67%。”
對于目前國內(nèi)債券市場,某券商策略分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示:“當(dāng)前固定收益市場最大的挑戰(zhàn)是國內(nèi)長端的債券利率已經(jīng)下降到接近2020年疫情剛剛暴發(fā)時期的水平,已經(jīng)很低了。”
“收益比較低,產(chǎn)品端面臨‘固收+’的競爭。當(dāng)前A股市場大幅回調(diào),使得權(quán)益資產(chǎn)的投資價值不斷提升。如果此時機構(gòu)資金再有所回避,當(dāng)下的純債基金多少都會顯得有些尷尬。”某大型基金公司相關(guān)人士坦言。
債市調(diào)整已經(jīng)一個月
債基發(fā)行連續(xù)遭遇滑鐵盧,大型基金公司旗下的債基也開始延長募集。
“通常情況下,機構(gòu)資金不到位有兩方面的原因,一是機構(gòu)本身有意向和真正要花錢是兩個問題;二是機構(gòu)內(nèi)部的流程比以前嚴格多了,能不能走完合規(guī)的相應(yīng)流程也是要考慮的。”前述公募基金資深人士表示。
“確實就現(xiàn)有階段來看,從各方面反饋回來的情況,機構(gòu)對債市的態(tài)度偏謹慎,主要還是受到2月債市回調(diào)的影響。”前述深圳某基金公司銷售人士認為。
近日,國君固收團隊在回顧2月債市表現(xiàn)時表示:“其實我們對債市2月份的調(diào)整,在春節(jié)前是有預(yù)期的,當(dāng)時覺得最多就是5bp~10bp的回調(diào),但實際調(diào)整幅度還是比我們預(yù)期的要更大一些。這是因為過去一個月發(fā)生了很多增量的利空:1月份融資總量偏高,因為“窗口指導(dǎo)”的擾動;‘固收+’基金被贖回,導(dǎo)致了利率債的拋售;多個地方出現(xiàn)了地產(chǎn)政策的放松。這些是我們在春節(jié)前所沒有預(yù)料到的。”
國君固收首席策略師覃漢則認為,截至目前,債市調(diào)整時間已經(jīng)一個月了,10年國債利率從低點到高點,累計調(diào)整幅度近20bp。按照之前梳理的波段規(guī)律,這一波的調(diào)整,無論時間還是空間都已經(jīng)到位了,只是現(xiàn)在做多的邏輯還沒那么順,整體還是偏空的情緒。
東方證券對債市波動下機構(gòu)行為進行了調(diào)查分析后認為,結(jié)合1、2月現(xiàn)券市場成交情況來看,1、2月份銀行對地方債、國債的增持均以一級市場為主,二級市場上除農(nóng)商行外的其他銀行都保持凈賣出,其中城商行、股份行減持意愿最為強烈;而1、2月份農(nóng)商行在一級市場積極配置國債、政金債以及同業(yè)存單,且在政金債老券、國債老券的配置上也集中于長期限品種,對債市整體較為樂觀。非銀方面,1、2月份,券商減持明顯,保險情緒不高,二級市場由1月的基金配置為主轉(zhuǎn)向為2月的理財配置為主。
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