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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

今天，先祝各位女神節(jié)日快樂，也祝男看官們快樂。畢竟，女神們高興了，我們的生活才快樂。

而且市場也證明，女性就是能頂半邊天！A股今天的最佳段子：“女神放假了，市場就跌了，因?yàn)榕駛內(nèi)″X過節(jié)去了”。

有一說一，這個(gè)段子是有一定依據(jù)的，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月底，有778位女性基金經(jīng)理，掌舵的公募基金超過13萬億資產(chǎn)。她們一放假，多方力量明顯不足，市場就只好順流而下了。

達(dá)哥說上面這些，就是想緩解一下冰冷的市場氛圍，畢竟最近幾天這樣的跌法，任誰來了都沒辦法。糟心的咱們放一邊，先聊聊場外的事。

今天，場外市場最大的焦點(diǎn)就是鎳，足以載入金融市場史冊的一天。

倫鎳逼空第二天，日內(nèi)一度暴漲超110%，價(jià)格突破10萬美元/噸，創(chuàng)歷史新高。我把K線圖貼在下面了，你們體會一下，一根穿天的大陽線。受倫鎳的影響，滬鎳明年1月遠(yuǎn)期合約都漲停了，真是瘋狂。

短短兩天，倫鎳從3萬美元/噸上漲到10萬美元/噸，如此巨大的漲幅，從供需角度去解釋太牽強(qiáng)了。作為一個(gè)國際化的品種，即便有地緣局勢的影響，也只是影響全球8%左右的份額，對價(jià)格充其量也就10%的沖擊，漲50%的邏輯都不成立。

有傳聞稱，是嘉能可在倫鎳上逼倉鎳礦巨頭青山，要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，目前青山手里的空單虧損巨大。

城門失火，殃及池魚。作為青山的合作企業(yè)，華友鈷業(yè)今天一早就被按在了跌停上。與此同時(shí)，鎳作為三元電池的重要原材料，價(jià)格飛漲，也導(dǎo)致整個(gè)新能源電池再次陷入低迷。

不過，上面這些都只是傳言，沒有印證。青山控股相關(guān)人士最新回應(yīng)財(cái)聯(lián)社時(shí)表示，“正在整理相關(guān)資料和內(nèi)容，屆時(shí)將會統(tǒng)一作公開回應(yīng)，今天能不能回應(yīng)，目前還不確定。”另據(jù)報(bào)道，瑞士嘉能可相關(guān)人員在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的置評請求時(shí)表示，“上述這種說法完全是胡說八道”。

這里要先解釋一下什么是逼倉。逼倉就是利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價(jià)格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價(jià)格平倉以牟取暴利的行為。

可能有人會產(chǎn)生疑問，青山手里產(chǎn)鎳，即便傳言為真，做套保為何會產(chǎn)生巨虧呢？做套保就是為了抑制大宗商品快漲快跌，對沖盈利或損失，有多少產(chǎn)量就對應(yīng)多少空單，老老實(shí)實(shí)賺生產(chǎn)的錢。對應(yīng)目前暴漲，只是現(xiàn)貨賺的錢，被空單損失吃了，總體上沒有損失啊。

問題也恰恰出在這里，一般來說，套期保值虧損的原因主要有兩個(gè)：一個(gè)是空單量超過了交割能力，另一個(gè)是生產(chǎn)品種與交易所規(guī)范品種不匹配，這些都達(dá)不到完美對沖效果，稍有不慎，就會出現(xiàn)虧損。

不管傳言真假，這次大宗商品價(jià)格的上漲，尤其是一些小金屬的價(jià)格瘋漲，是實(shí)實(shí)在在的，這對A股的影響是負(fù)面的，通常大宗商品牛市的時(shí)候，股市都不會太好看。同時(shí)，由大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)物價(jià)上漲，也會限制宏觀貨幣政策的發(fā)揮。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，上游的資源品漲價(jià)，中下游制造業(yè)利潤被擠壓，再加上消費(fèi)本就不景氣，又很難轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展不利。而且，國內(nèi)有些能夠調(diào)控的品種，價(jià)格瘋漲，也不得不面臨調(diào)控的壓力，即便做多，也會膽戰(zhàn)心驚。

回來說說場內(nèi)的情況，今天A股的表現(xiàn)和昨天預(yù)判的一致，三大指數(shù)都創(chuàng)出了近期新低，對這種表現(xiàn)，沒有更多要說的。目前就只是一個(gè)觀察市場會不會見底的狀態(tài)，如果能夠出現(xiàn)明顯的止跌信號，是可以抄底的，等到漲到前面指數(shù)橫盤位置附近，根據(jù)市場表現(xiàn)，可以先適量減一些倉位。

需要注意的是，抄底之后，指數(shù)又選擇了橫盤震蕩，這是需要小心的，一旦反彈演變成橫盤的方式，時(shí)間拉得越長，就越要小心。另外，抄底的時(shí)候要慢一拍，不要一看到分時(shí)圖反彈就覺得見底了、就大干快上，這是很不理智的。

那么當(dāng)下的市場運(yùn)行到哪里了呢？有沒有可以量化的數(shù)據(jù)？記得春節(jié)的時(shí)候，市場情緒很悲觀，當(dāng)時(shí)就有人問上證指數(shù)會不會破3000點(diǎn)？

在投資的過程中，不少股民往往會選擇一個(gè)低估的估值作為“安全錨”。而實(shí)際上，這種估值的安全墊很難找到，因?yàn)橛绊懯袌龅母鞣N因素是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，一直都在變化。

為此，達(dá)哥比照了最近幾年A股投資者情緒崩潰的時(shí)候上證指數(shù)估值的情況。2015年以來，市場最崩潰的時(shí)間是在2018年10月份，當(dāng)時(shí)大盤最低點(diǎn)到了2400點(diǎn)。之后A股迎來了一波修復(fù)行情，一路漲到了3200點(diǎn)。

2018年10月滬市對應(yīng)的市盈率為11倍左右，以這個(gè)作為參考，當(dāng)前的上證指數(shù)可能距離低點(diǎn)還有一點(diǎn)距離。

當(dāng)然，也可能有人會質(zhì)疑這個(gè)參考，咱們可以來參照一下2020年春節(jié)之后的情況，當(dāng)時(shí)疫情對市場的沖擊最大。如果以這個(gè)作為參考，當(dāng)時(shí)滬市的市盈率最低點(diǎn)為12倍左右，對應(yīng)的上證指數(shù)估值水平在3100點(diǎn)附近。

也就是說，如果大盤跌破這個(gè)點(diǎn)位的話，投資者情緒可能比2020年疫情剛出來時(shí)情緒還差。但如果我們比照一下宏觀政策，目前就說投資者情緒會比當(dāng)時(shí)差，這個(gè)可能性不大。

還記得達(dá)哥之前的統(tǒng)計(jì)嗎？當(dāng)天市場上漲個(gè)股超過3200家的時(shí)候，是情緒的高點(diǎn)，次日市場下跌的概率很大；當(dāng)天市場上漲個(gè)股僅有400家的時(shí)候，是情緒的冰點(diǎn)，次日市場反彈的概率很大。

達(dá)哥說指數(shù)，一方面是為了控制倉位，另一方面也是因?yàn)椴荒苷剛€(gè)股。在操作上，大家完全可以選擇走勢結(jié)構(gòu)強(qiáng)于指數(shù)的板塊和個(gè)股，遵守交易規(guī)則就好了。

股市，回過頭去看，我們總能夠看得很清楚；但放在當(dāng)下，就看不清未來了。每當(dāng)信心滿滿、邏輯十足的時(shí)候，就想全倉加融資，可往往行情就是見頂；而當(dāng)滿眼利空，看空理由充足，要清倉出局的時(shí)候，行情卻又觸底了。

今天逛了論壇，行情不好，大家的情緒都是一樣的，都比較擔(dān)憂。這讓我想起了2018年底、2019年中的時(shí)候股民的留言，類似什么因?yàn)闋幎藢?dǎo)致A股10年沒有出頭之日的言論。然而呢？每一次問題之后，該有陽光還是有陽光，該有雨露還是有雨露。

越是這個(gè)時(shí)候，我們越要打起精神。說不定，低點(diǎn)馬上就要來了呢？

（張道達(dá)）

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