每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查獲悉，當6年新增1億股民成為坊間熱議的話題時，然而更多的券商財富管理人士在閑聊時常常提到的卻是股民沒有基民的增速快！

“其實，當下的大邏輯、大背景就是客戶把錢從原來的非標類資產(chǎn)或銀行端資產(chǎn)，變成公募化產(chǎn)品，基本上過去兩年都是這種狀態(tài)。”滬上某券商財富管理人士指出。

基民隊伍持續(xù)攀升

2020年，全市場中有102只主動權(quán)益類基金凈值翻倍，也加速了公募基金的迅速出圈，這成為茶余飯后討論的焦點，同時還時不時登上熱搜榜。

為了解個人投資者的投資狀況，深交所自2010年以來連續(xù)發(fā)布相應(yīng)的問卷調(diào)查分析報告，迄今為止已有10多年了。從近幾年來披露的數(shù)據(jù)來看，也顯示出投資者爭當基民的熱情在直線升高。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，投資者通過公募基金間接入市成為市場新趨勢。當年參與過公募基金交易的受訪者較2018年大幅增加17.2個百分點，占比達到45.8%，為近四年最高水平；其中，30歲以下受訪者參與公募基金比例為49.4%，較40歲以上受訪者參與度高7.5個百分點。

而在2020年，在“基金熱”的現(xiàn)象下，基民的隊伍仍在快速增長。根據(jù)深交所報告，2020年公募基金的投資者占比67.1%，較2019年大增21.3個百分點，同時創(chuàng)出新高。

基金業(yè)協(xié)會披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全國公募基金場外和場內(nèi)投資者保持整體上漲趨勢：場外投資者總量67102.9萬，其中自然人投資者數(shù)量66971.0萬；場內(nèi)投資者總量2524.2萬，其中自然人投資者2515.7萬。公募基金穩(wěn)定發(fā)揮普惠金融功能，服務(wù)大眾理財和實體經(jīng)濟發(fā)展的價值充分顯現(xiàn)。

不當股民直接當基民

那么，券商作為整個財富管理搬家的渠道之一，又是怎么樣的情況呢？

據(jù)了解，券商原有客群主要來源于股民。原來的客戶先炒股，炒股不行就改成買基金了，增速其實還可以的。不過，現(xiàn)在券商面臨的問題就在于，因為現(xiàn)在的新客戶不一定要先炒股，而是直接買基金的。如果看增速，就會發(fā)現(xiàn)其實基民增速更快，也就意味著新的投資者，不一定要通過先炒股再買基金這樣的過程了。

“其實看這些客戶開戶后的第一筆交易，很重要，能看出到底是股票型客戶，還是理財型客戶。從我們公司近幾年的數(shù)據(jù)來看，第一筆交易是購買產(chǎn)品的客戶比重確實在上升。”深圳某券商網(wǎng)金人士表示。

事實上，對于券商客戶經(jīng)理而言，產(chǎn)品銷售能力也是考核的重要因素之一。

國盛證券非銀行金融分析師趙耀日前撰文指出，在傳統(tǒng)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)展受限的背景下，代銷收入作為財富管理的重要一環(huán)，在經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的代銷收入占比從2015年的2.2%提升至2020年的10%以上，連續(xù)實現(xiàn)收入的翻倍增長，包括中信、中金等券商這個占比已超過20%。

興業(yè)證券相關(guān)人士表示，堅定推動注冊制、鼓勵提高直接融資比重、壯大機構(gòu)投資者、落實資管新規(guī)等改革政策紅利不斷釋放，資本市場迎來歷史性發(fā)展機遇。同時隨著居民財富的積累，理財觀念的轉(zhuǎn)變和投資認知的提升，對金融產(chǎn)品尤其是權(quán)益類金融產(chǎn)品配置需求增加。

“我覺得有三個因素，一是股民本身的基數(shù)就比較大，加上炒股的門檻更髙些，又缺少持續(xù)的賺錢效應(yīng)，增速就下來了；二是互聯(lián)網(wǎng)渠道尤其是螞蟻在發(fā)展基民上起的決定性作用，同期銀行券商渠道的增量極為有限。還有一個因素，就是基金過去三年的賺錢效應(yīng)，將很多股民轉(zhuǎn)化成了基民。”某公募基金資深人士告訴記者。

數(shù)據(jù)顯示，2021年度，各類別基金均獲得了正收益。其中，1107只股票基金凈值平均上漲8.18%，2791只混合基金凈值平均上漲9.71%，2100只債券基金凈值平均上漲4.97%，319只貨幣基金凈值平均上漲2.14%。自開放式基金成立以來，截至2021年末，偏股型基金年化收益率平均為16.60%，債券型基金年化收益率平均為6.85%。

而目前選擇買基金主要是兩個場景，一是在銀行端就可以實現(xiàn)；二是通過螞蟻、天天基金網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)平臺完就能夠完全覆蓋。

那么，券商又為什么非要轉(zhuǎn)型做財富管理呢？很顯然，不轉(zhuǎn)型基本上就等于與大環(huán)境相悖。即使增速慢，但總是有增長的，是劃算的。

趙耀認為，“整體看多元產(chǎn)品、分層嚴選、客戶定制、綜合服務(wù)是券商在代銷方面的核心舉措，但從不同渠道比較看，銀行在體量上的優(yōu)勢以及第三方機構(gòu)保有規(guī)模的快速增長，同樣也給券商代銷業(yè)務(wù)帶來一定的挑戰(zhàn)，券商相較第三方機構(gòu)在客戶質(zhì)量以及風險承受能力方面更高，相較銀行在投研等方面優(yōu)勢更為明顯，因此也需要樹立自身相對優(yōu)勢，提升客戶體驗。”

大資管業(yè)務(wù)成長期邏輯

當下，券商面對的是大資管及財富管理、大投行及機構(gòu)業(yè)務(wù)雙主線景氣周期的確定性。

過去的2021年，A股市場追逐券商股的邏輯悄然發(fā)生了改變。從以往的行業(yè)內(nèi)部同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，到資金進而追逐起那些在大資管方向有著優(yōu)質(zhì)布局的券商。大資管行業(yè)的蓬勃發(fā)展，居民可投資資產(chǎn)增長疊加優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擴容，也奠定了賽道長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)。

“含基量”，一時間成為了券商股價向上的動力所在。對傳統(tǒng)資管業(yè)務(wù)而言券商謀求公募牌照，現(xiàn)階段尚不具備規(guī)模與收入競爭優(yōu)勢，而參控股公募基金受益于居民理財需求的不斷提升，發(fā)行逐步回暖，規(guī)模與收入持續(xù)提升。目前，大多數(shù)券商都有參股或控股的基金公司，伴隨著基金公司管理規(guī)?？焖僭鲩L而帶來的收入增加，也增厚了券商業(yè)績的彈性。

在趙耀看來，居民資產(chǎn)從住房逐步流向金融資產(chǎn)已成為未來必然趨勢，同時風險資產(chǎn)配置的加大將成為未來居民資產(chǎn)配置的重要方向。券商作為資本市場的中介機構(gòu)，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)角度主要承擔起了服務(wù)中介、資本中介以及交易中介三大職能，其中以服務(wù)中介（包括經(jīng)紀、資管及投行業(yè)務(wù)）為主導的收入結(jié)構(gòu)中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的代銷金融產(chǎn)品收入、資管業(yè)務(wù)中的集合資管及公募基金業(yè)務(wù)等均直接受益于居民長期資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，持續(xù)支撐業(yè)績貢獻的長期增長。

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