每經(jīng)編輯 黃勝    

近日，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益出現(xiàn)較大波動(dòng)，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的固收類(lèi)產(chǎn)品也未能幸免。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，已有3600只銀行理財(cái)產(chǎn)品錄得負(fù)收益，產(chǎn)品累計(jì)凈值在1以下的銀行理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到1200只。

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今年，資管新規(guī)正式落地，保本型理財(cái)產(chǎn)品全面退出市場(chǎng)，銀行理財(cái)也進(jìn)入一個(gè)全新的凈值化時(shí)代。

為何低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)也會(huì)出現(xiàn)虧損？是個(gè)別現(xiàn)象還是普遍現(xiàn)象？如何理解和面對(duì)？理財(cái)產(chǎn)品還能不能繼續(xù)買(mǎi)？

一、是個(gè)別現(xiàn)象？還是普遍現(xiàn)象

Q：是我買(mǎi)的產(chǎn)品出了問(wèn)題？還是銀行出了問(wèn)題？

A：都不是。今年以來(lái)，全市場(chǎng)已經(jīng)有3600只銀行理財(cái)產(chǎn)品未獲正收益，屬于普遍現(xiàn)象。其實(shí)，理財(cái)產(chǎn)品的改革已有兩三年。只是大部分人看到業(yè)績(jī)變化才有所反應(yīng)，而現(xiàn)在正是了解和應(yīng)對(duì)新玩法的良好契機(jī)。

二、理財(cái)換了什么新玩法？

老玩法：定時(shí)定點(diǎn)兌收益，簡(jiǎn)稱(chēng)“剛兌”

新玩法：隨行就市現(xiàn)盈虧，簡(jiǎn)稱(chēng)“凈值化”

老玩法下，只要到期，理財(cái)產(chǎn)品會(huì)自動(dòng)退回本金和收益，想繼續(xù)投資必須重新買(mǎi)，也拿不到額外更多收益。

新玩法下，一是銀行成立了專(zhuān)門(mén)的理財(cái)子公司管理理財(cái)產(chǎn)品，二是基本上每周都會(huì)顯示當(dāng)下產(chǎn)品的盈虧狀況，這是國(guó)家統(tǒng)一要求的。

注：“2018年4月27日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的 《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式出臺(tái)。資管新規(guī)明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要打破剛性?xún)陡恫坏贸兄Z保本保收益，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資產(chǎn)。”

三、怎么理解，怎么應(yīng)對(duì)

（一）為什么要改玩法？

因?yàn)槔贤娣ǖ娘L(fēng)險(xiǎn)大，假如有一家糧倉(cāng)專(zhuān)門(mén)收谷子去種地，說(shuō)好問(wèn)你借100斤，明年不管收成好不好，還你104斤谷子。一開(kāi)始種地收成不錯(cuò)，糧倉(cāng)正常經(jīng)營(yíng)，借給他谷子的人滿(mǎn)期都兌現(xiàn)了。所以更多人借給他，生意越做越大，就算某年收成不好，因?yàn)橛懈嘈氯藖?lái)存谷子，不擔(dān)心給不出老顧客的谷子。直到某年天災(zāi)，所有人都來(lái)要回谷子，發(fā)現(xiàn)糧倉(cāng)里根本沒(méi)有多少存貨，還沒(méi)兌付的客戶(hù)全部遭遇巨大損失。這樣的玩法最終會(huì)以一次天災(zāi)而告終，也是大量投資者的災(zāi)難。

（二）新玩法的利弊

新玩法的好處是有可能獲得超額收益。糧倉(cāng)會(huì)每周或每天老老實(shí)實(shí)反饋收成的情況，每一批谷子的收成都分開(kāi)統(tǒng)計(jì)，別人收成好不好不會(huì)影響你。在經(jīng)過(guò)一個(gè)或幾個(gè)開(kāi)放期后，如果遇到豐收，那么你可以?xún)冬F(xiàn)更多超額的收益。

新玩法的壞處是：總會(huì)遇到某個(gè)開(kāi)放期是歉收的。

（三）怎么應(yīng)對(duì)，如何趨利避害？

如果恰好到了開(kāi)放期，理財(cái)產(chǎn)品賬面有浮虧，你完全可以繼續(xù)拿下去，不必強(qiáng)制實(shí)現(xiàn)盈虧，直到收益恢復(fù)正常水平甚至有超額收益的開(kāi)放期再拿回。

（四）憑什么說(shuō)能等到豐收？

理財(cái)產(chǎn)品主要投資債券和股票，優(yōu)質(zhì)的債券基本旱澇保收，在新玩法里收成依然有變化但很小。主要影響收成的是股票，比例越大影響越大。

（WIND全A與中債7-10年指數(shù)，2004-2019）

上表數(shù)據(jù)告訴我們，股票比例在10%-20%，對(duì)增加收成很有幫助，而且受氣候影響有限。萬(wàn)一某幾個(gè)月歉收，通常1-2年或2-3年就能補(bǔ)回來(lái)，從而得到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的結(jié)果，一個(gè)能跑贏通脹（近幾年約3%）的結(jié)果。絕大部分的理財(cái)產(chǎn)品都是這種結(jié)構(gòu)。

四、理財(cái)產(chǎn)品還能不能繼續(xù)買(mǎi)？

上文已經(jīng)給出肯定答案了，無(wú)非是怎么買(mǎi)。

記住兩點(diǎn)：

1、收成越少的，變化小，確定性越高

2、要的收成越多，就要有更強(qiáng)的承受天災(zāi)的能力和等待時(shí)間

以下幾種典型的理財(cái)產(chǎn)品買(mǎi)法供參考

1、幾天幾個(gè)月要用的，求穩(wěn)：搜索名稱(chēng)含“現(xiàn)金寶”的產(chǎn)品

2、1年左右，收成變化可預(yù)期：搜索名稱(chēng)含“穩(wěn)利”的產(chǎn)品

3、1年以上，想要略多一點(diǎn)收成：搜索名稱(chēng)含“穩(wěn)盈年年升”的產(chǎn)品，萬(wàn)一1年收成不滿(mǎn)意，建議再放1-2年。

4、想要更多收成，可以承受變化和更多時(shí)間的：建議購(gòu)買(mǎi)基金，選擇平衡型基金或者偏股型基金更合適。

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