注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅也并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（2022年3月14日~3月18日，下同），A股市場(chǎng)總共有16家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中14家過會(huì),包括估值超900億元的“CPU第一股”海光信息，同時(shí)也有北農(nóng)大一家公司上會(huì)被否，青松醫(yī)藥一家公司在上會(huì)前臨時(shí)取消審核。上周周過會(huì)率也因此達(dá)到87.5%。 本周（即3月21日~3月25日，下同），將有12家公司迎來上會(huì)。記者注意到，擬上會(huì)的拓山重工存在報(bào)告期內(nèi)“五險(xiǎn)一金”繳存比例較低的問題，同時(shí)其全資子公司衢州拓山機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“衢州拓山”）在2021年9月23日進(jìn)行了注銷。招股書顯示，衢州拓山2020年凈利潤(rùn)為1994.83萬(wàn)元，占拓山重工整體凈利潤(rùn)的22.67%，招股書中卻并未說明衢州拓山注銷的原因。 本周，A股市場(chǎng)還將有6家公司迎來申購(gòu)。其中，產(chǎn)銷量位居國(guó)內(nèi)前列的民用碳纖維龍頭中復(fù)神鷹，值得關(guān)注。 此外，上周有多達(dá)6家注冊(cè)制新股上市首日股價(jià)破發(fā)，破發(fā)比例高達(dá)66.67%。與此同時(shí)，上周有13家私募機(jī)構(gòu)因違規(guī)被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)限制參與打新，其中包括2家百億級(jí)私募機(jī)構(gòu)。 紅榜：上會(huì)企業(yè)“16過14”“CPU第一股”海光信息過會(huì) 上周，A股有16家公司迎來上會(huì)，包括麥瀾德等6家擬上市科創(chuàng)板的公司、聚膠股份等5家擬上市創(chuàng)業(yè)板的公司、弘業(yè)期貨等3家擬上市滬深主板市場(chǎng)的公司，以及擬上市北交所的科創(chuàng)新材和則成電子。除了擬上市創(chuàng)業(yè)板的北農(nóng)大被否，以及擬上市上證主板的青松醫(yī)藥在上會(huì)之前臨時(shí)取消審核外，其余14家公司均成功過會(huì)。 上述14家企業(yè)過會(huì)后，要做的就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來就能擇日招股上市。而隨著上會(huì)企業(yè)“16過14”，上周周過會(huì)率也因此達(dá)到87.5%。 值得一提的是，在上述14家過會(huì)企業(yè)中，堪稱“CPU第一股”的海光信息值得投資者關(guān)注。海光信息主營(yíng)業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計(jì)算、存儲(chǔ)設(shè)備中的高端處理器，其產(chǎn)品包括海光通用處理器（CPU）和海光協(xié)處理器（DCU），主要兼容X86架構(gòu)的生態(tài)系統(tǒng)。 隨著“東數(shù)西算”工程的開啟，以及半導(dǎo)體、服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施的國(guó)產(chǎn)替代不斷推進(jìn)，國(guó)產(chǎn)CPU無(wú)疑正迎來發(fā)展的好階段。東興證券在近日的研報(bào)中就表示，經(jīng)其測(cè)算，若2022~2025年服務(wù)器行業(yè)保持10%的增速，國(guó)產(chǎn)替代率由15%增長(zhǎng)至50%，則未來4年國(guó)產(chǎn)芯片及服務(wù)器將維持40%~50%的高增速。 海光信息介紹，其不僅是少數(shù)幾家國(guó)產(chǎn)CPU代表企業(yè)之一，同時(shí)也是國(guó)際上少數(shù)幾家同時(shí)具備高端通用處理器和協(xié)處理器研發(fā)能力的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一。海光信息研發(fā)出的第一代、第二代CPU和第一代DCU產(chǎn)品性能均已達(dá)到國(guó)際同類型主流高端處理器的水平，在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。海光DCU也已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，未來將應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域。 海光信息的研發(fā)強(qiáng)度，也站在國(guó)內(nèi)同行的前列。2019年至2021年間，海光信息累計(jì)研發(fā)投入35.39億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)95.35%。截至2021年末，海光信息的研發(fā)技術(shù)人員共1031人，占比達(dá)90.20%。 從業(yè)績(jī)來看，2019年至2021年各年度，海光信息的營(yíng)收分別為3.79億元、10.22億元、23.10億元，扣非后的歸母凈利潤(rùn)分別為-9263.12萬(wàn)元、-9515.08萬(wàn)元和26548.98萬(wàn)元，增速迅猛。更加難得的是，海光信息不僅在2021年實(shí)現(xiàn)了盈利，而且其協(xié)處理器（DCU）在2021年也首次產(chǎn)生營(yíng)收，并達(dá)到2.39億元。 不過，海光信息并非沒有短處，其與國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)一樣，均受限于國(guó)外的指令集。具體來說，海光信息原本由美國(guó)超威半導(dǎo)體公司（AMD）提供高端處理器的相關(guān)技術(shù)，但在海光信息被美國(guó)列入《出口管制條例》“實(shí)體清單”后，AMD僅向其提供高端處理器的技術(shù)授權(quán)及相關(guān)技術(shù)支撐，且不提供后續(xù)更新技術(shù)。 此外，海光信息此次IPO擬公開發(fā)行不低于10%的股權(quán)，募資額高達(dá)91.48億元。也就是說，海光信息的估值高達(dá)逾900億元，難言“便宜”。 綠榜：北農(nóng)大上會(huì)被否保薦機(jī)構(gòu)近期曾被監(jiān)管處罰 在上周16家上會(huì)企業(yè)中，擬上市創(chuàng)業(yè)板的北農(nóng)大是唯一一家被否的企業(yè)。招股書顯示，北農(nóng)大主營(yíng)業(yè)務(wù)為蛋雞飼料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，蛋雞育種、擴(kuò)繁及雛雞銷售，其主要產(chǎn)品為蛋雞預(yù)混料和節(jié)糧型蛋雞商品代母雛。 值得一提的是，北農(nóng)大的保薦機(jī)構(gòu)為中天國(guó)富。3月15日，因涉嫌在鑫甬生物IPO保薦過程中存在違規(guī)問題，中天國(guó)富曾被深交所下發(fā)監(jiān)管函。 黃榜：上周9家公司主動(dòng)撤回IPO燁映微委外加工背后存疑點(diǎn) 上周，總共有18家公司入列“黃榜”，數(shù)量較前一周大幅攀升。其中有擬上市創(chuàng)業(yè)板的8家公司中止審查，9家公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，以及青松醫(yī)藥1家公司在上會(huì)前臨時(shí)取消審核。 上述9家主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的公司中，燁映微值得關(guān)注。招股書顯示，燁映微主要從事MEMS紅外熱電堆傳感器的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，主要產(chǎn)品為紅外傳感器。 由于受新冠疫情刺激，燁映微應(yīng)用于額溫槍、耳溫槍等疫情防控相關(guān)的紅外熱電堆傳感器銷量及價(jià)格均得到大幅提升，這使得燁映微的營(yíng)業(yè)收入從2018年的1476.87萬(wàn)元、2019年的3210.15萬(wàn)元，猛增至2020年的6.61億元。燁映微的扣非后歸母凈利潤(rùn)也從2018年和2019年的數(shù)百萬(wàn)元，增至2020年的2.39億元。但隨后，2021年上半年，燁映微的業(yè)績(jī)又遭遇大幅下滑。 因此，燁映微表示，傳感器銷量及價(jià)格可能下行，如公司不能及時(shí)、有效開拓新產(chǎn)品、新客戶，將存在業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。 另一方面，在燁映微的采購(gòu)項(xiàng)目構(gòu)成中，2018年至2021年上半年各期間，“加工費(fèi)”占比分別為32.53%、23.16%、46.85%和21.90%，除2019年外，其余年份均是第一大采購(gòu)金額項(xiàng)目。 燁映微在招股書中表示，公司的加工費(fèi)主要為封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)的加工費(fèi)用，而公司封裝測(cè)試主要委托通富微電、常熟華通等封裝測(cè)試廠進(jìn)行。 不過，記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，在前五大供應(yīng)商名單中，并未出現(xiàn)過“通富微電”的身影。事實(shí)上，在整個(gè)燁映微招股書中，另外僅有一處提及“通富微電”，即將廈門通富微電有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈門通富微電”）列為了燁映微的關(guān)聯(lián)方，依據(jù)是廈門通富微電為燁映微持股5%以上股東廈門半導(dǎo)體投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廈門半導(dǎo)體”）所控股的企業(yè)。 2020年，廈門半導(dǎo)體通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得燁映微10%的股份。截至目前，廈門半導(dǎo)體仍擁有燁映微9.17%的股份，為燁映微第四大股東。 那么，燁映微所委托的主要封裝測(cè)試廠通富微電，是否就是廈門通富微電，亦或是廈門半導(dǎo)體的其他關(guān)聯(lián)方？這暫且不得而知。不過，在燁映微披露的關(guān)聯(lián)交易中，并未有與廈門通富微電，亦或是通富微電之間的交易。 上周新增3家企業(yè)IPO申請(qǐng)被受理全球第三大電池片生產(chǎn)商沖擊上市 上周，也有3家公司IPO被受理，分別是擬上市創(chuàng)業(yè)板的潤(rùn)陽(yáng)股份，以及擬上市北交所的思柏科技和晨光電纜。 值得一提的是，根據(jù)PVInfoLink的統(tǒng)計(jì)，2020年和2021年上半年，潤(rùn)陽(yáng)股份均僅次于通威股份和愛旭股份，位列全球出貨量第三大電池片生產(chǎn)商。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來看，截至2022年3月18日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部714家公司中，處于“注冊(cè)生效”的有436家，緊隨其后的是“終止”151家，“已問詢”的有61家。 而從北交所來看，截至2022年3月18日，全部204家處于審核狀態(tài)的公司中，有90家公司處于注冊(cè)階段，57家終止審查，35家處于已問詢狀態(tài)。 本周12家公司迎來上會(huì)拓山重工為何要注銷重要子公司？ 本周，滬深兩市及北交所將迎來12只個(gè)股上會(huì)。其中，擬上市科創(chuàng)板公司2家、擬上市創(chuàng)業(yè)板公司4家、擬上市滬深主板公司3家，以及擬上市北交所公司3家。 上述12家公司中，拓山重工主要從事工業(yè)金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品應(yīng)用于挖掘機(jī)等工程機(jī)械。 2018年至2021年上半年，拓山重工的毛利率分別為29.36%、27.57%、23.86%和20.47%。毛利率不斷下滑，主要是受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素、產(chǎn)品銷售價(jià)格和公司成本波動(dòng)等因素的影響。 事實(shí)上，在毛利率不斷下滑之外，拓山重工還存在“五險(xiǎn)一金”繳存比例較低的問題。其中，2018年度，拓山重工員工社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)繳納比例為45.10%，住房公積金繳納比例為29.77%。 啟信寶顯示，在2018年和2020年，拓山重工曾多次發(fā)生與員工之間的“工傷保險(xiǎn)糾紛”，拓山重工作為被告，甚至被曝不與員工簽訂勞動(dòng)合同和出具勞動(dòng)關(guān)系證明。 招股書同時(shí)顯示，2018年至2021年上半年，拓山重工的員工年平均薪酬分別為9.10萬(wàn)元、9.05萬(wàn)元、9.81萬(wàn)元和5.42萬(wàn)元，分別低于同行業(yè)可比公司平均水平的10.66萬(wàn)元、12.20萬(wàn)元、13.17萬(wàn)元和7.12萬(wàn)元。 此外，記者還注意到，拓山重工的全資子公司衢州拓山在2021年9月23日進(jìn)行了注銷。而啟信寶顯示，在此之前的2020年底，衢州拓山也曾申請(qǐng)進(jìn)行簡(jiǎn)易注銷，但被衢州市工商行政管理局不予受理。 招股書顯示，衢州拓山在2020年的凈利潤(rùn)為1994.83萬(wàn)元，占拓山重工當(dāng)年整體凈利潤(rùn)8801.50萬(wàn)元的22.67%。為何要將衢州拓山進(jìn)行注銷？招股書中并未說明原因。不過，啟信寶披露的衢州拓山2020年年報(bào)顯示，其在2020年的凈利潤(rùn)為-5.84萬(wàn)元。 6家公司本周迎來申購(gòu)民用碳纖維龍頭中復(fù)神鷹值得關(guān)注 上周，總共有11家新股上市，除了來自滬深主板市場(chǎng)的康冠科技、立航科技外，還有6家來自科創(chuàng)板、3家來自創(chuàng)業(yè)板。9家注冊(cè)制新股中，上市首日漲幅最高的是聚賽龍（301131.SZ），其股價(jià)漲幅區(qū)間為150.27%~193.43%。 但與此同時(shí)，上周有多達(dá)6家注冊(cè)制新股上市首日股價(jià)破發(fā)，這一比例高達(dá)66.67%。例如，思林杰（688115.SH）上市首日收跌23.67%;萊特光電(688150.SH)和理工導(dǎo)航（688282.SH)上市首日分別收跌13.83%和15.04%。 而在本周，則有仁度生物、榮昌生物等6家公司將迎來申購(gòu)，全部來自滬深交易所。 其中，擬上市科創(chuàng)板的中復(fù)神鷹值得投資者關(guān)注，其是中國(guó)建材集團(tuán)旗下主要從事碳纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。 從碳纖維行業(yè)發(fā)展來看，作為新一代增強(qiáng)纖維，碳纖維具有質(zhì)輕和強(qiáng)度高等特點(diǎn)。中信證券近期的研報(bào)顯示，預(yù)計(jì)2025年全球碳纖維需求將達(dá)到24.2萬(wàn)噸，2021~2025年年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為20.3%。2020年，國(guó)內(nèi)碳纖維的國(guó)產(chǎn)率不足40%，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)突破，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)碳纖維2021~2025年可實(shí)現(xiàn)36%的年復(fù)合增速。 而根據(jù)中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年，中復(fù)神鷹的碳纖維產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)總碳纖維產(chǎn)量的20.98%，排名第二位；其碳纖維國(guó)內(nèi)銷量的市占率為7.43%，同樣位居國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)前列。 從技術(shù)水平來看，按照招股書，中復(fù)神鷹于2012年在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)干噴濕紡技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，系統(tǒng)掌握了碳纖維T700級(jí)、T800級(jí)千噸級(jí)技術(shù)和T1000級(jí)百噸級(jí)技術(shù)，并獲得2017年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)。 從技術(shù)的落地應(yīng)用來看，中復(fù)神鷹于2013年在國(guó)內(nèi)率先建成了首條千噸級(jí)干噴濕紡碳纖維生產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)T300級(jí)至T1000級(jí)、M30至M40級(jí)別的產(chǎn)品覆蓋，部分產(chǎn)品性能超過日本東麗。2021年3月起，中復(fù)神鷹與北京化工大學(xué)和東華大學(xué)合作研發(fā)48K大絲束，有望為中復(fù)神鷹的大絲束碳纖維規(guī)模化生產(chǎn)帶來突破。 不過，2018年~2020年，中復(fù)神鷹的研發(fā)費(fèi)用率分別僅為3.74%、2.70%和3.23%，大幅低于同行業(yè)可比公司的平均水平。中復(fù)神鷹此前回復(fù)記者時(shí)曾表示，這是因?yàn)楣局饕难邪l(fā)投入和關(guān)鍵技術(shù)突破均發(fā)生于2018年之前。 此外，值得一提的是，以民品銷售為主的中復(fù)神鷹，在毛利率上也明顯低于以軍品銷售為主的光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技兩家同行業(yè)上市公司。不過，中復(fù)神鷹目前也正進(jìn)行用于下一代T1100級(jí)碳纖維的研發(fā)，以拓展國(guó)內(nèi)碳纖維航空航天領(lǐng)域市場(chǎng)。 13家私募因違規(guī)被限制打新包含2家百億私募 圍繞IPO各環(huán)節(jié)，上周，監(jiān)管層又對(duì)多家機(jī)構(gòu)開出了罰單。 3月16日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2022年第1、2號(hào)首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者限制名單。經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)專項(xiàng)檢查，對(duì)總共13家違規(guī)的私募機(jī)構(gòu)限制參與打新，限制時(shí)間最長(zhǎng)的為6個(gè)月。 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，上述13家被限制私募機(jī)構(gòu)中，成立于2012年的上海睿揚(yáng)投資管理有限公司，以及成立于2004年的上海申毅投資股份有限公司，管理資金規(guī)模均在100億元以上，2家公司分別被限制參與打新3個(gè)月和6個(gè)月。 此外，3月15日，深交所網(wǎng)站還公布了《關(guān)于對(duì)中天國(guó)富證券有限公司的監(jiān)管函》及《關(guān)于對(duì)簽字會(huì)計(jì)師章祥、葛朋、鄭利鋒的監(jiān)管函》，這主要涉及在去年底被不予注冊(cè)的鑫甬生物IPO項(xiàng)目。 深交所指出，在鑫甬生物IPO過程中存在兩大問題，即招股說明書遺漏披露發(fā)行人新設(shè)全資子公司相關(guān)信息，招股說明書與審核問詢回復(fù)相關(guān)信息披露存在嚴(yán)重錯(cuò)誤以及多處披露不準(zhǔn)確、前后不一致等情形。 在這一過程中，保薦人中天國(guó)富及其兩位保薦代表人對(duì)發(fā)行人相關(guān)事項(xiàng)、信息披露核查把關(guān)不到位，中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所的三位簽字會(huì)計(jì)師也未能勤勉盡責(zé)地對(duì)招股說明書、審核問詢回復(fù)中與自身專業(yè)職責(zé)有關(guān)的業(yè)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行充分核查驗(yàn)證，履行特別注意義務(wù)。