有“中國巴菲特”之稱的知名投資人段永平表示，最近又買了點(diǎn)貴州茅臺(tái)?，F(xiàn)在問題來了，散戶要不要跟呢？

我們知道，貴州茅臺(tái)的商業(yè)模式非常好，需求端的想象空間非常大，而且還有很強(qiáng)的議價(jià)能力。如果從股價(jià)來看，貴州茅臺(tái)從最高的2600元/股跌到現(xiàn)在1600元附近，跌幅還是不小。而白酒板塊的幾只龍頭股，跌幅比貴州茅臺(tái)大得多。

前晚，貴州茅臺(tái)公布了一季度業(yè)績，凈利潤同比增長19%左右。相比較來說，這個(gè)增速肯定是不錯(cuò)的，但也只是符合市場預(yù)期。按照這個(gè)增速，比照當(dāng)前的股價(jià)，貴州茅臺(tái)的估值大概在33倍左右，這個(gè)估值談不上多貴，但也不能說便宜。

白酒股何時(shí)見底？達(dá)哥覺得可以從三個(gè)方面來看：一是看庫存，就是渠道上有多少囤貨，白酒的大周期就關(guān)注供應(yīng)端；二是看社會(huì)消費(fèi)數(shù)據(jù)，從最近的消費(fèi)數(shù)據(jù)來看增速都很低，這對傳統(tǒng)的“舊經(jīng)濟(jì)”構(gòu)成壓力，類似的滬深300指數(shù)也可以看這個(gè)數(shù)據(jù)；三是看大盤，大盤影響估值水平是顯而易見的。

底部需具備三大特征

當(dāng)前市場環(huán)境的變化，對基金+北上資金抱團(tuán)是很不利的。達(dá)哥覺得，千萬不要聽什么大佬說買了茅臺(tái)，咱就給自己壯膽；他有100億元只買了1000萬這也是買，他財(cái)富自由持股10年不愁吃，而我們卻想著多賺點(diǎn)，想著柴米油鹽的事。

按貴州茅臺(tái)當(dāng)前的現(xiàn)金流來預(yù)判未來10年，現(xiàn)在買是便宜的，但這10年當(dāng)中的變化和時(shí)間成本，又有多少人能預(yù)判和承受。相比較買貴州茅臺(tái)，我更關(guān)注他對買貴州茅臺(tái)的解釋：“和大家看到的任何消息無關(guān)，甚至和股價(jià)也沒有關(guān)系，只是正好有點(diǎn)多余現(xiàn)金?？傆X得從看10年的角度，拿著茅臺(tái)比拿著現(xiàn)金存在銀行要好一點(diǎn)點(diǎn)。”

橡樹資本的霍華德在書中寫過，買得好，大過買好的。想要布局白酒的投資者，其實(shí)可以再等等，前面說的觀察白酒的三個(gè)方面，目前來說都沒有好轉(zhuǎn)的跡象。

昨天看到一份機(jī)構(gòu)研報(bào)，觀察了近20年的5次大底，分析了當(dāng)前市場大致處于什么位置。

以跌幅、成交額以及換手率三個(gè)指標(biāo)來衡量，市場情緒還沒到冰點(diǎn)；選取PE、PS及PEG三個(gè)指標(biāo)來衡量，近20年的5次歷史大底中，估值層面3個(gè)絕對值指標(biāo)在歷史區(qū)間范圍內(nèi)，但估值較高點(diǎn)仍有待進(jìn)一步消化；選取新發(fā)基金規(guī)模、融資活躍度兩個(gè)指標(biāo)來衡量，增量資金觀望氛圍濃厚。

整體來說，三個(gè)層面指標(biāo)顯示，當(dāng)下難言歷史大底。一般而言，大跌不言底。按照以往的數(shù)據(jù)，歷輪市場底部區(qū)間，成交量平均較前一輪上漲期減少約1/3。

與此同時(shí)，底部位置還需具備三大核心特征：全A股換手率1%左右，核心指數(shù)估值分位在20%以下，股債盈利性價(jià)比在歷史至少90%分位以上。

除此之外，其他的參考指標(biāo)諸如：破凈個(gè)股占比10%以上，低于15元的低價(jià)股占比25%以上，60周均線以下個(gè)股占比80%以上。

上面這些只是一個(gè)參考，并不能作為我們交易的依據(jù)。

市場資金以防御為主

回來說說市場，昨天上證指數(shù)的表現(xiàn)不如預(yù)期。很多個(gè)股也是類似情況，只要不是最近的強(qiáng)勢個(gè)股，稍微沖一下就回落，追高尤其傷人。

市場資金超過容量時(shí)，資金抱團(tuán)，不需要邏輯，容易“核心資產(chǎn)”泡沫；市場錢足夠多時(shí)，資金服從于邏輯，因?yàn)檫壿嬒∪薄?/p>

市場錢不夠多時(shí)，邏輯服從于資金，因?yàn)橘Y金稀缺；市場錢完全不夠時(shí)，資金抱團(tuán)，不需要邏輯，也就是“妖股”橫行。

不管是核心資產(chǎn)泡沫還是“妖股”橫行，最終都會(huì)崩掉，直到邏輯資金再度恢復(fù)平衡，如此循環(huán)往復(fù)。

盤面又有白馬股大跌了，歌爾股份、立訊精密大跌。之前是東方財(cái)富、片仔癀，前幾天是聞泰科技，都是機(jī)構(gòu)重倉票。業(yè)績沒有問題，問題就是機(jī)構(gòu)重倉，有機(jī)構(gòu)在搶跑。

如果是趨勢交易者，在趨勢沒改變的時(shí)候也不會(huì)選擇進(jìn)場；如果是短線交易者，就更不會(huì)看這些機(jī)構(gòu)重倉股了。對比前幾次機(jī)構(gòu)重倉股大跌之后的走勢，暫時(shí)還是謹(jǐn)慎一點(diǎn)，切勿抄底。

市場資金以防御為主，農(nóng)業(yè)股的上漲除了俄烏局勢影響以外，還得益于一攬子支持政策發(fā)布。昨天的表現(xiàn)超預(yù)期，帶動(dòng)化肥股大漲，集體高潮后，需要小心“畢業(yè)”分化，后續(xù)只能在連續(xù)回調(diào)中找機(jī)會(huì)。

從漲停個(gè)股來看，市場整體上處于退潮期間，所以還是要謹(jǐn)慎。另外就是基建退潮有兩種考慮，一是正常的高位坑人退潮，二是市場風(fēng)格有點(diǎn)向業(yè)績方面切換。所以退潮也要注意，可以關(guān)注年報(bào)跟一季度業(yè)績大幅增長的個(gè)股方向。

截至3月29日收盤，滬指跌0.33%，報(bào)3203.94點(diǎn)，成交額達(dá)3640億元；深成指跌0.46%，報(bào)11895.08點(diǎn)，成交額達(dá)5000億元；創(chuàng)指跌0.06%，報(bào)2592.67點(diǎn)，成交額達(dá)1803億元。

（張道達(dá)）

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