每經記者 劉明濤  曾子建    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網_400070976

在經歷了一系列的利空沖擊之下，上證指數(shù)今天跌破了3000點整數(shù)關口。這也是上證指數(shù)自2020年6月成功站上3000點之后，首次跌破這一重要心理關口。

3000點已成為了A股投資者的心理標尺，如今上證指數(shù)再次跌破這一關口，市場各方的反應究竟是怎樣的呢？

反復爭奪的3000點

何曾想出走半生，歸來仍是3000點！

“信仰沒了，人就完了，做什么事情都沒意義了”，這是《長安十二時辰》的一句臺詞，而對于上億股民來說，3000點就是我們的“信仰”。

朋友小宋當年剛剛就讀財經大學，本著對資本市場的向往，在父輩的支持下，手揣2萬資金，踏上追逐3000點的征程。

2007年，那是一個極度瘋狂的市場，沒有任何投資經驗的小宋也在短短3個月內獲取了30%的超額收益。但是好景不長，隨著中石油的上市，市場投資情緒急轉直下，小宋也品嘗到了人生第一次被深套的滋味。

“我那時真不知道該怎么辦，市場幾乎每周都在下跌，一點反彈都沒有。割也不是，抄底也不是。雖然是7成倉位，但是虧損也超過30%，非常的難受。”小宋回憶著當年的感受。

因為專業(yè)對口，對金融和經濟形勢有著大體判斷的小宋，在畢業(yè)后投資股市也是得心應手。2008年A股首次跌破3000點后，2009年8月、2016年初以及2018年又三次跌破3000點，不過，小宋扛住了，或者說是比較成功地躲過了市場大跌。

始料未及的是，疫情的突然反復、俄烏沖突的到來這些超預期事件的發(fā)展，疊加白馬股高估值等等因素，A股“意外”地在今天持續(xù)下跌，再次跌破3000點。

的確，經歷首次破3000點的股民們已逐漸老去，而曾經的“小白”如今也不再年輕，3000點的爭奪卻依然是市場反復關注的焦點。

三大誘因致使A股跌跌不休

誰也沒有料到，短短兩年時間，滬指又一次跌破了3000點，曾經豪邁喊出“3000點是牛市起點”的時刻仿佛還在昨天。今年滬指跌幅接近20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)超過30%，在這樣大的跌幅背后，其實有著復雜的金融局勢?？梢哉f，有三大原因超出市場預期，最終導致目前A股一路下行。

誘因一：疫情反復 二季度經濟增速面臨壓力

當前原本是開工旺季，卻遭遇國內疫情反復、各地疫情發(fā)散式暴發(fā)，封城和物流阻塞對當前經濟活動造成明顯沖擊，市場對二季度經濟擔憂增加。

在各大疫情地中，上海的制造業(yè)產業(yè)占比較大，疫情之后的沖擊也較為顯著，受影響的包括汽車、集成電路和生物制藥等行業(yè)。由于物流運輸梗阻嚴重，拖累效應更加明顯。

國務院發(fā)展研究中心原副主任、中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴在分析國內經濟的變化時表示，今年一季度GDP增長了4.8%，但由于疫情的影響，二季度經濟依然面臨比較大的下行壓力。

誘因二：美聯(lián)儲加息與人民幣貶值

當前中美利差加劇、俄烏沖突推升大宗商品漲價背景下，我國寬松力度較為克制。中美利差方面，截至4月22日，中美利差為-6BP，倒掛已持續(xù)6天；而俄烏沖突推升通脹預期，日前，央行會議指出“高度重視并大力支持農業(yè)生產和煤炭、石油、天然氣等重要能源的生產和供給暢通，保持物價基本穩(wěn)定。”

值得注意的還有，4月22日人民幣貶值加速的當天，美國三大股指也出現(xiàn)重挫。西部證券張靜靜對此分析指出，這看似不相關的兩類資產背后卻反映出相同的宏觀邏輯，即中國突發(fā)疫情與美聯(lián)儲加速緊縮。假若未來1~2個月人民幣匯率進一步貶值，5月FOMC美聯(lián)儲正式縮表后美股加速下探并誘發(fā)流動性沖擊，那么就意味著美聯(lián)儲有望提前結束加息、貨幣政策將邊際轉松。一旦如此，A股的市場底也將漸近。

誘因三：大白馬業(yè)績“爆雷”

除了上述兩大宏觀和微觀因素外，時值財報季，部分A股大白馬股業(yè)績大幅低于預期，引發(fā)市場對相關行業(yè)基本面的擔憂。

例如，受芯片短缺等多方因素影響，逆變器龍頭陽光電源2021年的業(yè)績不及預期。其2021年年報顯示，公司2021年凈利潤同比下滑19.01%。而醫(yī)藥大白馬恒瑞醫(yī)藥在2021年凈利潤下滑28.41%后，2022年一季度凈利潤再度同比下滑17.35%，4月25日該股跌停，同時，市場盛傳寧德時代業(yè)績也不及預期，導致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅回落。

安信證券日前在其研報中指出，在一季度大宗價格高企和國內疫情形勢出現(xiàn)反彈背景下，不僅服務業(yè)盈利惡化加劇，同時制造業(yè)更是遭遇“兩面夾擊”，不少企業(yè)明確在業(yè)績預告中提及由于疫情防控措施和供應鏈擾動造成對生產運營的嚴峻負面影響。不過，短期若看到企業(yè)庫存加速去化或資產負債率企穩(wěn)回升，那么有一定概率盈利底提前到二季度出現(xiàn)。

悲觀情緒尚待釋放 機構：結構性機會或可參與

去或留？

這對目前持股、持基的投資者來說，是一個靈魂式的拷問。在了解多家券商、基金機構的看法后，《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)機構認為目前悲觀情緒還未消除，投資者只能參與結構性機會，同時在目前點位，也不宜過于悲觀。

從今年跌至3000點的市場表現(xiàn)來看，A股雖缺乏主線行情，但是大基建的結構性行情還是存在的，不少券商依舊好看這樣的機會。

國元證券分析指出，社融是股票市場最為關鍵的資金面，社融同比增長與股票市場的估值之間的正相關關系非常明顯。當前上證A股的市盈率約11.2X，與社融增速相比存在一定程度的低估。目前，A股已經跌至全年的合理區(qū)間，考慮到市場短期的情緒化和交易慣性會使得大盤出現(xiàn)波動，建議對于寬基指數(shù)逢低買入、逢高賣出，對于細分行業(yè)和個股則把握結構性機會。

東興證券則表示，疫情發(fā)展和防控政策的變化是當下市場關注的焦點。近期上海疫情出現(xiàn)新增數(shù)據的拐點，股票市場也有所動作。投資者可關注行業(yè)的結構性機會，其一是疫情如果出現(xiàn)修復，關注復工復產相關的制造業(yè)（汽車、機械、集成電路和生物醫(yī)藥）和線下消費；其二是供應短缺帶來的漲價效應下的糧食和化肥。此外，房地產依然處于基本面還未改善、政策托底仍將延續(xù)階段，基建是當下支撐經濟的主要力量。

明星基金經理:“3000點就是階段性底部”！

相比券商的謹慎，不少基金經理在此時已經開始樂觀。日前，剛好各大基金公司公布了一季報，各位基金經理大佬們都在喊“底部已經到來”。他們即便不敢太樂觀，但普遍認為，此時過于悲觀已經沒有必要。中郵基金的國曉雯明確指出“3000點就是市場階段性底部”。

國曉雯在今年的一季報中表示，短期3000點為市場階段性底部。國內的背景是經濟下行，但穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，未來當穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，寬信用效果顯現(xiàn)之時，我們認為市場會迎來真正的市場底。

國曉雯還認為，“市場底”到來的時候，業(yè)績增長明確，估值合理或者低估的行業(yè)或者個股將迎來趨勢性反彈。這些行業(yè)包括消費、新能源、科技、軍工、有色等行業(yè)。

國曉雯認為，在過去二十年，我們中國的經濟也面臨過各種各樣的挑戰(zhàn)、各種復雜的困局，在目前市場被悲觀情緒主導的情況下，我們認為積極的觀察比草率的判斷更重要。最近我們也觀察到很多方面在積極發(fā)生變化，市場可能期待更多的有實質影響的政策出現(xiàn)，我們相信在3月經濟數(shù)據較差的背景下，很多政策的落地都會加速。

中歐基金周蔚文表示，首先，相當一部分賽道標的調整已基本完成，泡沫已很??；其次，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價上漲很少，行業(yè)景氣見底后將迎來好轉，逐步出現(xiàn)投資機會；最后，雖然全球面臨流動性收緊的局面，但我國央行此前的政策更具前瞻性，貨幣政策還有寬松的空間，是相對有利的。

富國基金朱少醒在富國天惠一季報中坦言，站在當前的時點去分析短期的市場環(huán)境，的確挺難推出樂觀的結論。但如果把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經沒有意義。

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